从2003年到2018年，你的各项资产投资收益如何？不妨来测算一下。

各类资产历年收益图（2003-2018）

总体来看，十六年来，各类别资产收益率不容乐观。2018年更是惨不忍睹，收益率为正数的更是聊胜于无。对于大部分投资者而言，由于投资周期不明确，很难用较长的投资周期抵御投资风险。而在较短的投资中，投资者面临的最大风险，就是最大回撤。举例而言，当一般投资者面临40%左右的浮亏时，心理防线基本会被击破，最后被迫割肉离场。

据《华尔街日报》资料记载，从1985年到2015年，为了保持同样的年化7.5%的收益，1985年全仓配置债券就可以。但是到了2015年，单一的债券配置已经无法达到这样的收益，组合种类需要分散达到债券、股票、股权、房地产等才可以达到。

资产配置的核心是资产种类和具体投资的多元化。其主要目标是基于投资者本身的风险偏好与收益预期，追求更优的投资收益-风险情况，以及在一个较长的时间跨度内实现更高的回报和更低的风险。故此，构建的资产配置组合的目的是具有足够的“防御性”。要知道，在发生大幅市场波动、甚至是金融危机等极端事件的情况下，投资组合的抗跌性要远远强于集中在少数资产或个别证券的组合。

1月9日，华夏基金（香港）公司首席执行官张霄岭在首届“凤栖梧桐共话狮山”财经峰会论坛上提出了今年的资产配置建议：“2019年上半年，要进行防御性资产策略。如果市场降杠杆，要预留一个能够得到上升的机会。”

用有耐心的钱找最好的机会

在首届“凤栖梧桐共话狮山”财经峰会圆桌论坛过程中，张霄岭表示，2018年是历史上少见的各类资产类别都出现大幅度下跌的年份。最为突出的表现就是现金同时跑赢股票和债券。究其原因：经济下行，流动性收紧，利润下滑，估值对风险偏好的影响。由此来看，2019年的投资计划并非往年可比，需要进行多元化的配置。无论是全球资产的多元化，还是类别的多元化。与此同时，还要适当保持流动性。

究竟该怎样制定具体的资产配置策略呢？张霄岭回答道，需要考虑适合自己的定位。怎样了解的自己的定位呢？张霄岭将提出了两种划分标准：一种是机构投资者、个人投资者、资产拥有者以及资产管理者；另一种即有耐心的钱、没有耐心的钱。张霄岭强调，个人投资者跟机构投资人相比唯一的优势是：不用杠杆的话的钱是有耐心的钱，用有耐心的钱找最好的机会，是唯一的赚钱之道，因为你的钱更有耐心。目前市场中，已经开始出现了一些长期投资的机会，而且未来几个可能会更多的出现一些长期投资的机会，能否能够抓住这个机会，就要看投资者资金的耐心了。

华夏基金（香港）公司首席执行官张霄岭

守正出奇

张霄岭认为，2019年要强于2018年。具体表现在政策和流动性以及低预期方面。在他看来，2019年上半年，要进行防御性资产策略。市场如果降杠杆，要预留一个能够得到上升的机会。下半年可能会有好的结果，但是前提是资产配置组合能够抓住准确的点位。

在圆桌论坛结束之时，张霄岭给出了“守正出奇”的投资寄语。《孙子兵法》上说,“凡战者,以正合,以奇胜”。意思是，用兵作战，总是以正兵当敌，以奇兵取胜。张霄岭解释道，在制定投资策略时，要坚守自己投资方向及原则，保存自己。在有必要的时候，该出手就是出手。

做好守富

回顾2018年，经济预期下滑、资本市场大幅度调整。可以说是预期调整幅度超过实际变化的一年。展望2019年，随着经济与政策调整，估值进入底部区域的市场将会逐步进行修复，此时的投资者往往是焦虑的。而解决焦虑的最好途径——做好守富。

如何守富？面对多年来资产收益率的事实以及近期不可预测性的市场下行风险。对于投资者而言，从多资产多策略着手进行资产配置不失为明智之举。定期做好资产配置的检视和再平衡。在提升投资精密度的同时，减少对单资产单策略的依赖，积累长期稳定的收益。