11月30日，以“十年如一”为主题的2019年雪球嘉年华在广州珠江边拉开序幕。这是雪球自2013年开始连续举办的第七届雪球嘉年华，此次活动嘉宾阵容强大，百名投资界大咖亮相四大会场，吸引了来自全国各地的上万名投资者，台上台下同频共振，一起深入探究未来投资真机遇。

以下是演讲全文：

李大霄：牛市到了！中国股市第一次最缓慢、最悠长、最能考验每个投资人水平的牛市到了！这个牛市从2440起步，我今天向各位球友详细汇报他的逻辑是什么，为什么做这样的判断。

全球的风险偏好在抬升，这是一个大的趋势，我们全球有17万亿负收益率的债券，现在在流出，流出哪里？流到股票市场，我们看三个国家，第一个是德国，德国负收益债券收益率在回升，第二个是美国，第三个是中国，现在是在回升当中，债券市场的资金在源源不绝的流入股市。

美联储降息告一段落，美国的失业率创50年的新低，我们也看到全球市场，包括美联储、欧洲央行，欧洲央行的利率水平是处于历史的低位，我们也看到黄金价格跌破1500美元，这说明什么？说明避险情绪在降低，这个走势说明什么？说明原来不断用黄金避险的那些人开始领会到了黄金没有市盈率，我们也看到欧洲、美国的股市在持续的走强，包括道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔指数都在持续走强、德国的DAX指数、法国的都在走强。

人民币最近汇率在回升，汇率回升说明什么问题？说明好戏就要来了！

MSCI按规定扩容，现在是20%，我预测在不久的将来，MSCI、富时罗素、标准普尔将会竞争性地扩容，外资将会源源不绝地流进股市，告诉大家一个数据，外资占A股的比重只有2.8%，占债券的比重只有3%左右，未来扩展到10%、20%，乃至30%有没有可能呢？完全有这个可能，我们看到北上的资金在源源不绝的流进股市，同志们，紧紧握牢你们手中的好股票。

不要被昨天的下跌所吓到，对好股票外资在迫切地买进，我们看到证监会在推动国内中长期资金入市，我告诉大家一个情况，像养老金、险资、社保基金他们都是低配，有的甚至还是零配，这种情况将会在未来很快就发生改变。我们看到险资，现在配置只有12%，它的上限是30%。现在在研究怎么样拓展这个上限，我们要看到银行的理财子公司在相继入市，大部队在后面。

国内GDP增速现在仍然在全球主要经济体的前列。刚才潘向东博士也讲了，虽然我们是在下行，但是我们全球比较来看，中国比其他的主要经济体仍然是2到3倍的增长，我们也看到国内居民的财富比例在发生改变，以后金融资产将会抬升，这个趋势才刚刚开始。

我告诉大家，现在才刚刚开始，什么意思呢？原来国内的居民都是买房子的，未来将会买债券、买股票、买理财产品。买什么比较好呢？

第一个，我现在买深圳北京的房子，它的房租收益率是1.7%。但是我们看到这边的指数，买恒生国企ETF，股息收益率有3.9%，这是第一推荐。第二推荐是上证50ETF。第三推荐是沪深300ETF，股息收益率比买房租收益率要好！

我跟大家讲，2020年市场将会发生什么变化，才是最有价值的，对不对？

我告诉大家，29年以来的密码是什么？第一个密码是底部在325点，我把它起个名字叫政策底，第二点是在998，我用两个字，这个地方要播种，第三个是百年难遇的金融危机给我们带来百年难遇的投资机会，我在这里讲，1664需要勇气，第四个地方，就是我被挨骂了三年的钻石底了，我在这里痛心疾首，痛心疾首什么呢？我在这个地方用了我所有的能量在呼吁，我们国家的养老金应该在这个钻石底进场，同志们，前面三个点，养老金进不来的，V型底，只有钻石底，养老金可以进场，可惜没有听懂我的，现在还不晚。第五个底部，2850，婴儿底，跌破了，我起个名字，叫婴儿尿片，2638又跌破了，我起个名字，叫少年底，你不是错了吗？怎么越来越低呀？但是观察上证50指数，却是十分正确，因为为婴儿已经长成少年，茁壮成长了。

再看一看，我们看看整个市场的走向是怎么样的，第一个顶部，1559点，第二个顶部2245点。第三个地方，我在6124提出需要淡泊，第四个是我呼吁了很长时间的地球顶，不能在这个地方买股票，这个是地球上从来没有到过的高度，绝对不能买股票，可惜没有人听我的。

现在是第五轮牛市，2440点开始是中国股市的第五轮牛市，2440是历史性的大底。

我再告诉大家一个秘密，怎么样判断出来底部呢？ 10倍的PE就是底部，下次你们碰到相应的情况就可以判断出底部了。机会在哪里？风险又在何方？风险在29倍地方积聚，机会在9.31倍的地方产生，同志们，历史性的机会在哪里？这些都是风险，这些是机会。机会在哪里呀？机会在蓝色那条线，风险在哪里呀？风险在紫色那条线。紫色那条线就是次新股。

这边是现状，那边也许是未来，我们怎么样去甄别市场？怎么去研判市场？我们看到中国跟美国的对比，我们也看到里面有啥好机会出现呢？2020年公布有“十大预言”，第一，2020年将会出现资产荒，第二，是股票大于债券，第三，退市公司大量产生，第四，再融资规模增加，第五，注册制，第六，外资大量进场，第七是国内的长期资金进场，第八，是各大指数，第九，是差距开始拉大，第十，就是新股出现爆发，我们看到现在的情况是上市公司的营业收入在增加，上市公司的利润在增长，2020年将会出现上市公司的利润增长推动的行情。注意利润在哪里？第一大利润，我认为是房地产，因为它有16万亿的产出，而16万亿的产出就按10%来算，它有1.6万亿的利润，只不过因为大部分的房地产企业不在A股，是在港股，所以没有统计进来，还有很多的房地产企业没有上市。所以研究市场第一个看金矿在哪里，第一金矿在房地产，第二金矿在银行，第三金矿在非银行金融，第四个金矿在基建。

第一大金矿房地产怎么选，选增长最快的企业，龙头垄断企业，选排名逐年向上的企业。

第二，我们选非银行金融，非银行金融怎么选？第一个选保险，保险大于证券，大于信托，保险选什么？选平安。

第三，选银行，银行选什么？选招商银行。

还有，我们选在二级市场大规模增持的企业，不要选那些在二级市场大规模减持的企业。还有我们看看全球的估值对比，全球来看，第一个是俄罗斯的市场，但是这个市场是游离全球经济体之外的，我们把它排除出去，第一个推荐恒生国企，第二个推荐恒生指数，第三个推荐上证50，第四个推荐沪深300。他们比其他的市场都有非常好的估值的吸引力，而这个吸引力我觉得未来将是全球资本配置的对象。

在操作方面：第一，2020年股票大于债券，黑五类风险凸现。第二，配置银行非银行金融、地产、基建和消费。注意港股出现了人生难遇的投资机会，在香港市场有两条主线，一个是传统行业的投资机会，低估的投资机会，一个是新兴行业的彻底调整之后的投资机会。我这本书《李大霄投资战略》没多少人买的了，我为什么来到这里？为什么每年我们来到雪球？我跟大家说一个道理，人在世上活了一圈，有的人赚了一点钱，有的人没有，仅此而已。但是我觉得有些人不同哦，有的人给这个世界留下了一段音乐，有的人给这个世界留下了一栋建筑，有的人给这个世界留下了一些美好，有的人在大家的心中，大家的脑海里面留下了一丝美好的印象，我觉得这些人活得更有意义。

今天给大家公布一下我的微博的密码是什么？每一张图片都有密码。地球顶的时候，2015年6月14日，是什么水果？樱桃。什么意思呢？应该“逃跑”，就是广州的听众听不懂，他说李老师这是车厘子呀！同志们，这个婴儿在茁壮成长，现在是少年底了，婴儿长大了。这是什么鸟？鹦鹉，什么意思？“应该捂住”。我坚信未来谁赚钱？爱国者赚！