【牛油分享】牛牛圈 港股投研
1月23日，猫眼娱乐（01896.HK）正式进入招股期，意味着再过不久，将正式登陆港股市场，由摩根士丹利和美银远东联席保荐。
1.猫眼发展历程
从一开始这家以互联网为基础的娱乐公司就注定不同于行业内其他公司。
2013年1月改名为「猫眼电影」之前，还是叫「美团电影」的团购电影票公司，从名字就能听出它是中国新经济巨头「美团点评」的子公司。
2016年4月正式从美团剥离独立，同年5月底，传统娱乐巨头光线控股向上海三快（美团点评）支付8亿现金对价购买其持有的猫眼9.60%的股权。此后，不到两年间，光线传媒先后三次从上海三快（美团点评）手中购买了猫眼电影总计48.33%的股权。在业内看来，这几次收购对于双方来说都非常不错的选择。猫眼天生的互联网基因，用资本+互联网的方式在娱乐业内疯狂扩张探索，而传统娱乐业老大哥光线控股在线下和实体部分拥有丰富的资源，光线和猫眼的深度融合，对于双方来说都是取长补短，有利于共同把娱乐市场这块蛋糕做大。
2017年9月，猫眼电影在腾讯的推动下，与微影时代实现战略合作，共同组建一家新公司「猫眼微影」。之后，猫眼注入全部业务，包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等。微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司。双方业务整合完毕后，对外宣称获得腾讯一笔10亿人民币的投资，彼时市场传闻的估值约200亿元。
通过几番资本注入和资源的整合，让猫眼娱乐从内到外得到了巨大的提升。美团的技术基础与市场入口，光线的产业资源，微影原有的娱票儿、格瓦拉的市场份额，腾讯打开的微信流量与支付入口，四大平台合力，打造了今日的新兴娱乐寡头地位。
2.猫眼娱乐现状
如今，猫眼电影即将登陆资本市场。招股书中介绍，公司寻求建立一个围绕综合性平台的充满活力的生态系统，连接并赋能消费者和娱乐行业，达成使命。
根据艾瑞咨询报告，截至2018年9月30日猫眼是中国最大的在线电影票务服务平台，占61.3%的市场份额。同时也是排名第二的在线现场娱乐票务服务平台。
除此之外，猫眼通过近几年业务的完善，由单一的票务业务走向内容服务；娱乐电商服务；广告服务的多元化发展。依靠强大的资本实力，社区裂变，形成流量巨大的娱乐平台，内容产出引发平台讨论，增加用户粘性。
尽管，猫眼娱乐在过去6年中已经取得了很大的进步，不过也面临许多待解决的问题。
兴于资本的猫眼娱乐，和很多新经济公司一样面临为了换取和稳定市场份额长期无法盈利的处境，根据招股说明书披露「2015年至2017年3个财政年度，公司分别实现收益约人民币5.98亿元、13.775亿元及25.48亿元;年内亏损分别为12.975亿元、5.08亿元及7610万元。2018年前9个月，亏损1.44亿元。且公司可能于2018年继续产生亏损或较2017年产生更大亏损，此乃主要由于在2018年农历新年前后的用户激励措施开支增加，以于该期间内应对来自竞争对手的市场竞争及于竞争激烈的市场环境中巩固市场领导地位所致。」
从招股披露不难看出，猫眼娱乐距离提出建立综合性娱乐生态系统这个使命依然任重道远。
3.招股信息
招股日期：2019年1月23日-28日招股
预计上市日期：2019年2月4日
每手股数：200股
入场费：4121.11元
财务信息：2015年至2017年3个财政年度，公司分别实现收益约人民币5.98亿元、13.775亿元及25.48亿元。
所在行业：文化传媒
配售情况：公司拟发行约1.32亿股，公开发售占10%，国际配售占90%，另有15%超额配股权。
市盈率：亏损
市值：190亿左右
基石投资：IMAX Hong Kong、Hylink Investment、Prestige of The Sun、微光创投及Green Better认购额分别为1500万美元、500万美元、3000万人民币、300万美元及260万美元
保荐人：摩根士丹利，美银远东
4.申购建议
对于猫眼娱乐，投资者已经非常熟悉，美团基因，光线资本，腾讯流量集万千宠爱与一身，国内唯一可以和淘票票对标的新兴娱乐公司。此次上市除了豪华的股东阵容，基石投资和绿鞋机制一样都不少，同时是港股市场19年迎来的第一支新经济独角兽。之前上市的腾讯系股票全部上涨，摩根士丹利和美银远东属于国际知名投行，这些条件让投资人对猫眼娱乐充满期待。
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