作者：黄献
来源：米宅财经（mizhaicaijing）
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没有人直接从你的口袋里掏钱，但你的口袋总是在往外掏钱。
这就是逻辑。
1
地方债抵押的是地方财政收入。
地方政府最早是没有权力发行地方债券的，当时为了缓解地方政府财政压力，国家曾经将国债资金转贷给地方政府，后来，由财政部以代发代还的方式帮助地方政府发行地方债。
再后来，地方政府开始自己发行地方债了。
今年更是大门敞开，截止2月28日，2月份地方债发行规模达3588.7亿元，1月-2月累计，全国发行地方政府债券7768.4亿元。
预计一季度发行规模可能超过1万亿元。
政府工作报告所说的今年拟安排的2.15万亿元，有望在上半年完成。
财政部数据，截至2018年末，地方政府债务余额为18.39万亿元，债务率（债务余额/地方综合财力）为76.6%，低于国际通行的100%-120%的水平。
财政部负责人表示，尚在合理区间。
2
地方财政收入一直仰仗土地及房地产相关收入。
国家三令五申强调地方政府在地方债中的主体地位，也就是谁借谁还。
研究2004-2014年数据就会发现，地方政府债务规模与房价有着清晰的正相关关系。
地方债务规模扩大或者偿债压力上升时，房价就会出现明显上涨。
上海易居房地产研究院1月24日发布《地方政府对土地财政的依赖度报告》称，以“五税”加土地出让金的口径来计算，2018年，土地财政收入占地方财政收入的51.0%，较2017年上升3.3个百分点，创下历史新高，贡献了超过一半的地方财政总收入。
“五税”分别为房产税、城镇土地使用税、契税、耕地占用税、土地增值税。涵盖了房地产开发交易的所有环节，是房地产税收体系中的主体税种。
《报告》认为，土地财政是一把双刃剑，它在对城市基础设施的完善做出很大贡献的同时，也对房价的不断上涨起到了推波助澜的作用。
今年地方债规模相比去年增长60%，在房住不炒原则下的今天，如何摆脱对土地财政的依赖，形成新的收入来源，成为地方政府的巨大挑战。
当然，依赖土地财政老路子，轻车熟路。
3
地方债中的击鼓传花心态。
从去年1月份一分钱债务没发行到今年同期发行逾4000亿的发行“狂欢”中，可见地方政府对债务的喜好。
太需要这些钱了。
地方债像是一个滚雪球游戏。从一点点开始，一直滚到今天的规模。
地方政府既没有还钱的能力，也没有还钱的态度。
2013年人民网曾发文称地方债存在着递延心态，就像是击鼓传花，所谓的债务危机，别再自己任期内发生就行。
这种心态下，陷入了“融资借债——没钱还债——借新还旧——违规举债”的循环怪圈中。
云南、广西、安徽、宁波等地因为违法违规举债担保曾被财政部通报。
4
“借新还旧”成为官方手段。
在2019年新增的8000亿元地方专项债中，其用途之一就是为更好防范化解地方债务风险创造条件，并明确要发行一定数量的地方政府置换债券，减轻地方利息负担。
地方债一直被国际社会诟病。并且在额度测算上，国际社会的数据要比官方数据多很多。
地方政府曾经玩过偷换概念的游戏，国家既然不让地方政府举债，但不反对以企业为主体进行举债募集资金，于是地方政府成立了大量的城投公司。这被国际社会视为隐形炸弹。
早在2019年中央工作会议上就将防范重大系统风险作为三大战役之一，今年的政府工作报告又重申了对重大系统风险的审慎之心，并提出了“遵循规律，讲究方式方法，按照坚定、可控、有序、适度要求，在发展中逐步化解”的解决原则。所以，地方债必须缓步解决。而缓步的最好方式就是：以新换旧，利息不增。
5
我们或许生活在悖论中。
我们的疑问是：
土地财政占比地方财政收入的一半以上，地方债务高速上涨，土地财政要不要跟上？
土地财政的主要来源是房产交易相关税收+土地出让金，土地财政如果跟上地方债务增速的话，房产交易相关税收和土地出让金是不是也得跟上？
因城施策的地产调控权限下放到地方政府手中，他们会不会不顾一切地增速土地财政？
有人又开始说今年房价要上涨了。
还有一种可能：这些债务在短期内不需要还。
置换债券让地方债具有无限期的可能，在中央政府总体管控之下，这个债务不一定由你还，很大可能由我们的下一代、下下一代还。
一切皆是游戏。
附：2019“两会”政府工作报告“筋骨”30条”
1、综合分析国内外形势，要做好打硬仗的充分准备。
2、有战胜各种困难挑战的坚定意志和能力，经济长期向好趋势没有也不会改变。
3、今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长6%－6.5%。
4、今年赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元，其中中央财政赤字1.83万亿元，地方财政赤字9300亿元。
5、适度提高赤字率，为应对今后可能出现的风险留出政策空间。
6、广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。
7、完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
8、今年首次将就业优先政策置于宏观政策层面，重视就业、支持就业。
9、稳妥处理地方政府债务风险，防控输入性风险。
10、统筹好国内与国际的关系，凝心聚力办好自己的事。
11、长期积累的诸多风险隐患必须加以化解，但要遵循规律，讲究方式方法，按照坚定、可控、有序、适度要求，在发展中逐步化解，坚决避免发生系统性、区域性风险。
12、实施更大规模的减税，确保所有行业税负只减不增。
13、明显降低企业社保缴费负担，下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可降至16%。不得自行对历史欠费进行集中清缴。
14、中央财政要开源节流，增加特定国有金融机构和央企上缴利润，一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%左右，长期沉淀资金一律收回。
15、着力缓解企业融资难融资贵问题，加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。
16、有效发挥地方政府债券作用，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元，继续发行一定数量的地方政府置换债券，减轻地方利息负担。
17、支持企业和社会力量兴办职业教育。
18、以简审批优服务便利投资兴业，推动“非禁即入”普遍落实。
19、降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%。
20、两年内基本取消全国高速公路省界收费站。
21、持续推动网络提速降费，今年中小企业宽带平均资费再降低15%，移动网络流量平均资费再降低20%以上。
22、强化普惠性支持，落实好小规模纳税人增值税起征点从月销售额3万元提高到10万元等税收优惠政策。
23、改革完善金融支持机制，设立科创板并试点注册制。
24、鼓励发行双创金融债券，支持发展创业投资。
25、加快建设制造强国。
26、我国60岁以上人口已达2.5亿，要大力发展养老特别是社区养老服务业。
27、完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。
28、政府要带头讲诚信守契约，决不能“新官不理旧账”，对拖欠企业的款项年底前要清偿一半以上，决不允许增加新的拖欠。
29、继续提高城乡居民基本医保和大病保险保障水平，居民医保人均财政补助标准增加30元，一半用于大病保险。降低并统一大病保险起付线，报销比例由50%提高到60%。
30、健全地方税体系，稳步推进房地产税立法。