首先需要澄清的是，我并不是因为没跑赢指数才这么说，事实上我个人对今年的业绩表现并没什么不满的，牛市里敲敲警钟只是出于我的本能反应。我不知道未来股市会怎么走，我总体还是看多的，这也是我仍保持了近七成仓位的原因，但万一再次被我的乌鸦嘴不幸言中也求轻拍。与15年上半年不同的是，现在A股的整体估值并不贵，当然这一定程度是金融地产拉低的效果，从板块来看很多品种已经不便宜了。

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一根大阴线就能让一个交易所的开户数减少很多，足见所谓行情什么的并不靠谱。市盈率代表着市场上千千万万人乐观情绪与悲观情绪的博弈。问问自己，预测自己熟人的情绪变化容易吗？如果不容易，再仔细想想，预测全国那么多不认识的人，他们的悲观乐观，恐惧还是贪婪，容易吗？比起情绪而言，价值之锚才能被信赖，不管你今天开心也好生气也罢。便宜就是便宜，贵就是贵，这才是不以市场先生心情为转移的。

未来会不会有大牛市我真心不知道，虽然现在“看上去”可能性不小，但我不能把身家都压在“有行情”的预期上。投资生涯长长几十年，即使这次押对了还有下次和下下次。我从不在乎什么“十年一遇”甚至“一生一次”的大行情，我相信无数个中庸的积累，最终才会导致一个不中庸的结果。从长期看，任何低概率事件都会被时间无限放大，所以永远都要做好两手准备，而不能总跟着自己的预测赌未来。

假如未来真有大牛市，我会逐渐剔除一些确定性和成长性相对不高的仓位，拔野草浇鲜花，而对于卓越公司的股权我是不会轻动的。动态再平衡并不是随估值水位无差别的盲动，只要价格不贵的夸张，有些卓越公司（好公司还不够）是有资格陪它一起穿越牛熊的，比如平安陪伴了我九年，至今也没卖出的冲动。当然，如果股市出人意料的掉头向下，我向来是抱着欢迎态度的。所谓两手准备，就是要永远保证熊市有钱买，牛市有股卖，在股市里活着比赚钱重要的多。

每次市场一亢奋我就郁闷，价格长期在底部被业绩推着走，才能走得更稳健，也更持久。牛市就像蛋糕上的糖衣，有它也好没它一样，复利的累积从来不是市场先生施舍的结果。牛市实际是在消费价值，扭曲人性，没收饭票，提升成本。一时的帐面浮赢可能并不是我们能力的真实体现，牛市才是导致最终亏损的罪魁祸首。我们不过都是一群随着池塘水位一起上升的鸭子，千万别高估了自己的能力，有自知之明的人或许才能更长寿些。

我不觉得牛市里的新闻观点有多少参考价值，当然我的观点也不一定对，我只是依稀记得07年和15年上半年是这样的：

然而很快，到了2008年，画风一转又变成了这样的：

不知道别人有没有这种感觉，反正我每次看新闻看自媒体文章，总觉得自己就像个幸运儿，面对着身边看上去分分钟将要来临的灭顶之灾，我居然还侥幸苟活了三四十年这么久。但理智告诉我自己只是个普通人，我能活到现在并不是上帝的眷顾，毕竟我身边的人也是这样平凡的渡过人生。

著名经济学家莱因哈特和罗格夫在《这次不一样：800年金融危机史》一书中指出：整个人类文明的金融发展史就是一部不断积累矛盾和爆发的历史，没有片刻停歇，也没有过不去的坎。每一代人都觉得这次不一样，以为自己将亲眼见证历史的终结，然而历史的车轮却始终按部就班的滚滚向前。阳光底下没有新鲜事，即使这次也并没什么不同。

我不清楚有多少人事先预测到了15年的暴涨暴跌，又有多少人预测到了08年的惨烈程度？既然过去无法预测，又何以对未来言之凿凿呢？牛市人人看涨，反之亦反是，我只是无法理解两三个月前2500点时还提醒要注意风险控制仓位的人，怎么一到3000点又喊着必须要满仓干呢？难道比起三个月前，现在的公司更便宜更有价值了？

原谅我智商是硬伤，始终看不懂索神的那套反身性理论，就像我原本以为我能摸准强周期行业的脉搏，但事实证明那不过是个笑话一样。当然也不能排除确实有不少大神能够做到，但显然，对于我这种智商刚满80的资深准脑残患者而言是不可能做到的。

也许是在股市里浸泡久了，使我对牛市有一种本能的排斥，我甚至在考虑要不要把我的网名改成“之之爱熊市”。我依然惊叹于三年前港股股息率高于市盈率的神奇时刻，那才是投资者们的天堂，尽管在多数人眼里是地狱。

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每次只要股市一涨，人性中贪婪丑恶的一面便会暴露无余，这会加重我的股市幻想症，我就像看到了周围的人群都变身成吸血鬼一样充满贪婪的欲望。

也难怪，每次牛市到来巴菲特就会被周期性的嘲笑一遍。

责任编辑：李烨