行业龙头一枝独秀

一般来说，我们在研究上市公司的业绩时，是以年度为单位的。而有些上市公司，其实只需要看一个季度就够了。

比如说白酒行业。（资料来源：顺鑫农业公告）3月14号卖二锅头的上市公司顺鑫农业（000860）发布了18年年报，18年公司归母净利润同比大增69.78%，其中白酒业务占到了公司收入的76.84%。

（资料来源：同花顺）我们可以看到，公司四个季度之间的营业收入相差很大。其中一季度受春节长假的刺激，销售额高达39.73亿，而三季度的淡季销售额只有19.71亿。

其实我们多看几家白酒股的财报就会发现，在多数情况下，一季度的收入和全年的收入是成正比的。此外呢，（资料来源：同花顺）一季度也是多数白酒股提前收取订金的时间点，一季度高额的预收款项，是白酒股全年业绩的保障。

当然也有例外，比如贵州茅台（600519）的收入和预收款项就没有明显的季节性差异，因为茅台酒更加紧俏，经销商往往会选择提前打款订货。

再比如保险行业。保险行业非常讲究“开门红”，所以一般来说，保险股一季度的业绩也会是全年业绩的晴雨表。

（资料来源：同花顺）比如中国人寿（601628）16年一季度收入约2198亿，17年一季度收入约2717亿，圆满完成了“开门红”，最终17年收入取得了可喜的增长，同比上升18.81%。

到了18年一季度，中国人寿（601628）的收入约2648亿，表现不如17年，后来我们也能看到，公司2、3季度的业绩表现也比较疲软，截止三季度末，公司营收同比下滑1.22%，净利润同比下滑25.93%。

（资料来源：同花顺）反观另一家保险股中国平安（601318），18年一季度成功开门红，单季收入大增450亿，随后的两个季度，业绩表现也非常强势。

淡季不淡 旺季更旺

其实不只是旺季，淡季的业绩也是一个重要的参考指标。比如在啤酒行业里，燕京啤酒（000729）市盈率为22倍，重庆啤酒（600132）市盈率为30倍，按理说应该是燕京啤酒（000729）估值比较低，但事实上重庆啤酒（600132）的股价表现要远远好于燕京啤酒（000729），这是为什么呢？

因为啤酒行业的淡季是冬天，也就是四季度，在四季度仍然卖得好的啤酒，那销量才叫真正的坚挺。（资料来源：同花顺2图）我们对比一下就能发现，燕京啤酒（000729）13年四季度的收入为18.89亿，之后开始走一个下坡路，17年四季度仅有10.03亿的收入。

（资料来源：同花顺2图）而重庆啤酒（600132）13年四季度收入为5.49亿，之后一直比较坚挺，17年四季度仍保持着4.89亿的水平。

所以呢，对于那些销售周期和收款周期有明显季节性差异的公司，我们就可以抓住他们的典型季节，管中窥豹地去分析公司的运营情况。对于淡季不淡，旺季更旺的公司可以乐观一点去对待，而对于旺季不旺，淡季更惨的公司，可要谨慎对待了。