【批发零售业】消费行业人口投资时钟

机构:国泰君安 摘要:  投资建议:国内人口增速逐步下滑,新生人口减少,老龄人口占比提 升,人口年

机构:国泰君安

摘要:

 投资建议:国内人口增速逐步下滑,新生人口减少,老龄人口占比提 升,人口年龄结构的变化以及不断升级的消费选择将对我国未来消费 品类产生深远影响。老年人以日用、保健、旅游消费为主;中年人是 教育、白酒、旅游的消费主力,护肤品和智能家居需求潜力大;青年 人是房、车的消费主力,电子、娱乐、奢侈品需求强;青少年以娱乐 消费为主。结合人口年龄结构预测和不同年龄段的消费特征,我们预 计:随着中国人口增速的放缓、老龄化的逐步到来,中老年市场的崛 起将为白酒、中老年旅游、生鲜、教育、保健品、护肤品等行业的 发展带来机会,长期来看,医疗保健、养老服务、宠物行业将受益; 渠道端,社交电商、老年网购、便利店等形态将愈加受到欢迎。建 议增持:永辉超市、家家悦、珀莱雅、苏宁易购、拼多多、贵州茅 台等;受益标的:五粮液、今世缘、中公教育、红旗连锁等。

 国内新生人口减少,老龄化趋势明显。国内总人口增速放缓,老龄 化趋势明显。2018 年在二胎政策刺激作用消退后,出生人口数量出 现下滑,2017、2018 年新生人口分别为 1723、1523 万人。这主要是 育龄妇女减少、受教育程度上升以及生活成本提高等原因导致。假设 自 2018 年起,总和生育率维持在 1.51 的水平,总人口将在 2028 年 到达顶点,峰值为 14.29 亿人;到 2040 年,0-20 岁青少年人口占比 低于 20%,而 65 岁以上老年人占比将超过 20%。

 不同年龄段的消费者有不同的消费偏好品类:50 岁以上老年人的消 费中日用品、医疗保健、养老服务、旅游支出较多,而渠道端,便利 店和老年网购愈加受到欢迎;36-50 岁中年人以家庭消费为主,更关 注食品的健康性,除必需品外,中年人是教育、白酒、家居的消费主 力,旅游和护肤品也越来越受中年人青睐;21-35 岁的青年人是房、 车消费主力,同时电子、娱乐、奢侈品也是青年人消费的主要品类, 保健品也有逐步年轻化的趋势;0-20 岁青少年大多处于学生阶段, 教育支出往往由处于中年的父母支出,自身的消费以娱乐消费为主。

 将各年龄人群的消费特征与人口年龄结构预测进行结合,寻找未来 中国消费的机会。预计 2017-2020 年教育、白酒、智能家居、折扣业 态等行业将受益于中年消费市场的进一步释放以及品质化趋势; 2020-2025 年,消费主力向中老年转移,中老年旅游、生鲜、保健品 和护肤品或将受益,渠道端,老年网购、到家服务将进一步渗透; 2025-2030 年白酒、中老年旅游、生鲜、教育和保健品行业将进一步 增长;2030 年以后,医疗保健、养老服务以及宠物行业潜力巨大。

 风险因素:经济增速下滑拖累消费、人口老龄化趋势不及预期等。

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