成立仅14个月的瑞幸咖啡，在全国已经开店超过2000家，以2018年第四季度为例，三个月的时间开了884家门店，每个季度末总门店数量几乎翻一番。

截至2019年3月31日，瑞幸咖啡已开设2370家直营门店。按照计划，2019年，瑞幸将再开2500家，年底达到4500家，成为中国最大的连锁咖啡品牌。而星巴克苦心经营20年，到今天也不过才3521家门店。

瑞幸咖啡从2018年1月1日试营业至今，有过多轮融资，但却一直活在“亏损、倒闭、下一个ofo”等媒体舆论热词的冷嘲热讽中。

绝处逢生，赴美上市

瑞幸咖啡在今年4月初质押咖啡机等实物财产融资4500万，对此，瑞幸的解释为“这是一笔常规的设备融资租赁，符合我们轻资产运营的大思路。通过设备融资租赁等创新金融工具的应用，可以保证我们资产价值最大化。”

就在大家纷纷质疑这个一路烧钱来卖咖啡的瑞幸能否继续撑下去的时候，瑞幸咖啡4月18日宣布获得共计1.5亿美元（约合人民币10亿元）的新投资，其中星巴克的第二大股东贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资1.25亿美元（8.4亿元），瑞幸咖啡投后估值29亿美元（约合人民币194亿元）。

瑞幸咖啡拿到1.5亿美元倒在其次，重要的是获得全球顶级投资机构的认可，意味着在美国投资人眼里瑞幸咖啡与星巴克是同一条赛道上的对手。

194亿市值是什么概念？超过80％的A股上市公司。根据A股最新市值数据，目前3604家上市公司中，只有576家市值超194亿元。

一路烧钱，一直开店

与其说瑞幸是一家咖啡店，倒不如说是“资本玩家”。

2018年7月11日，瑞幸宣布完成了2亿美元的A轮融资，投后估值10亿美元。

2018年12月12日，瑞幸宣布完成2亿美元的B轮融资，投后估值22亿美元。

2019年4月18日，瑞幸宣布完成了1.5亿美元B+轮融资，投后估值29亿美元。

一年三次融资，共计5.5亿美元，速度之快，令人佩服。这样密集的融资节奏在行业内绝无仅有，充足的“弹药”让瑞幸咖啡拥有大量资金“烧钱”扩张。

瑞幸还在不断烧钱，并且还没有盈利时间表，这是公众对瑞幸的普遍认知。

瑞幸曾被曝净亏损达8.57亿元，面对巨额亏损，瑞幸咖啡并没有为了及时止损而关闭一些经营不善、不盈利的门店，而是继续选择扩张和补贴。瑞幸咖啡的毛利率不到40%，咖啡行业毛利率一般在50%左右，最高可达80%，星巴克毛利率就连续5年超50%。

美国时间4月22日，美国证券交易委员会（SEC）公布了瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）提交的招股书，拟登陆纳斯达克，瑞幸咖啡代码为LK，此次IPO瑞幸拟募集资金1亿美元，承销商为瑞信、摩根士丹利、中金和海通国际。

刚到手1.5亿美元没几天就递交招股书，可见瑞幸的缺钱程度。

扩张路上一路高歌，财务表现却一片惨淡。

随着门店的扩大，瑞幸咖啡的交易规模不断扩大。2018年全年销售咖啡及其它产品合计约9000万杯，回购率超过54％。截至2019年3月31日，2370家门店，累计交易用户数达超1687万人。如何在不依赖补贴的情况下，留住顾客，是瑞幸咖啡所面临的巨大问题。

尽管交易量、门店数量增长迅速，瑞幸的收入却没能跟上，亏损也持续扩大。

数据显示，2018年，瑞幸咖啡净收入为8.4亿元人民币，净亏损16.2亿元人民币。其中市场费用达7.46亿。占营业成本的比例为30.6%，占同期收入的88.8%，其中一半为广告费（3.62亿元），和1.3亿元的免费产品及促销产品费用、2.42亿元的配送费用。2018全年获客成本约60元，明显高于咖啡行业30-50的正常获客水平。

2018年Q1~Q4，瑞幸咖啡经营亏损率分别为966%、283%、201%和138%。2019年Q1，营收4.78亿，同比增长3594%，经营亏损率进一步收窄至110%。但是今年一季度，瑞幸咖啡已净亏损5.5亿元人民币。

对标星巴克，用行动证明自己

选择在美国上市，面对同一资本市场、同一群投资人，星巴克必然是瑞幸咖啡估值的标杆。星巴克最新市值946亿美元，瑞幸咖啡哪怕做到星巴克的十分之一，也值个八、九十亿美元。

截至2018年末，星巴克在全球有超过2.9万间门店，营收、净利润分别为247.2亿美元和45.2亿美元。

瑞幸咖啡开设的门店分三类，自取式门店(Pick-up Stores)、休闲式门店(Relax Stores)、配送式厨房(Delivery Kitchens)，其中自取式门店占据了91.3%份额，大部门设立在对咖啡高需求的人群聚集地，例如办公楼、商业区、大学校园等等。这也是瑞幸的未来发发展战略重点。

瑞幸与星巴克的激烈竞争，都是因为看好中国咖啡消费市场的前景。

根据Euromonitor的统计，2017年我国咖啡馆行业总销售规模 1024 亿元，2011-2017年复合增速达13%，未来将持续快速发展。而行业的快速发展主要受益于居民消费水平提升、咖啡文化的逐渐渗透以及咖啡更强的消费粘性。

有数据显示，我国每人年均咖啡消费杯数大约是5杯，与发达国家动辄200杯至400杯的水平相去甚远（临近的日韩为人均近360杯）。这样的落差既显示出我国传统茶文化的巨大影响力，也预示着咖啡消费市场的巨大潜力。但是中国的咖啡市场却以每年27%的速度在增长，到2025年，中国的咖啡饮料市场将成为一个万亿市场。

在瑞幸咖啡看来， 中国的咖啡市场严重不足。不合格的品质，高昂的价格和不便阻碍了中国新酿咖啡市场的发展。

星巴克在中国遇到了瑞幸、连咖啡这种互联网咖啡品牌的有力挑战。连星巴克的CEO Kevin Johnson在今年一季度的财报会议中也提到，瑞幸咖啡是星巴克在中国市场一个势头凶猛的竞争对手。

在互联网日臻成熟和渗透下，用户时间都到了线上，受物理、时间等条件的限制，星巴克开始主动改变。中国星巴克从2016年开始就牵手微信在移动支付、会员裂变、线上线下导流上做过不少尝试。

尽管在美国上市可能意味着更大的融资金额，同时不用三年营利的硬性标准，可也会面临上市被做空的风险。

咖啡外卖的背后，实际上是基于技术、大数据、即时配送、全渠道营销的复杂系统。而瑞幸咖啡如不能在一堆食品里找准定位，上市不是救命药，也可能是催命符。

目前激进的规模化打法，最终是希望形成垄断地位，但是目前来看，瑞幸离安全区还很远，离盈利更是遥不可及。瑞幸咖啡似乎已经做好了继续亏损也要把故事讲大的准备，而这也极有可能是瑞幸咖啡最终选择赴美上市的主要原因。

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