机构：首创证券

主要观点：

4月美国ISM制造业PMI为52.8，前值55.3；非制造业PMI为55.5，前值56.1。对此，我们点评如下：

4月美国PMI数据的总体特征是：主要指标延续前期回落势头，但是依旧处于扩张区间。

针对4月PMI数据，结合近期相关经济数据，我们作出的判断有两点。

一是美国经济增速大概率放缓：从需求分项看，需求扩张速度有所放缓；从生产分项看，生产扩张速度同样有所放缓；从库存分项看，自有库存加快扩张，而客户库存加速收缩。

二是美联储降息概率下降，加息空间也收窄：就业依旧处于扩张区间，压低降息概率；物价扩张速度放缓，压缩加息空间。