​摘要：吃进万达酒店后，日子并不好过

撰文|张银银

富力又上新闻了，这一次是因为工地安全生产问题。

近日，江西省住房和城乡建设厅网站发布通报显示，江西全省2019年第一季度建筑施工安全生产“百差工地”名单予以公布。其中广州富力地产股份有限公司旗下全资子公司：广州天力建筑工程有限公司榜上有名。

实际上，就在上个月，4月17日，海南当地媒体南国都市报报道称，海南富力房地产开发有限公司（简称海南富力地产）在澄迈县进行房地产开发过程中破坏当地保护区范围内的红树林，当地林业部门所立的“公益林界桩”以及政府部门设立的宣传牌有的被推倒，有的和枯死的红树林一起，被掩埋在泥土中。

澄迈县林业局表示，因破坏红树林，海南富力地产至少已经“吃”到过4张罚单，前年一次就罚款13万元，还有施工负责人被追究刑责。

更严重的，3月29日，福建龙岩，建发富力·玺院项目，一人从高处坠亡。3月14日，天津静海，富力新城雍景豪庭四期工程，一人从高处坠亡。

每个行业都有冬天，只是这个冬天，对富力来说好像有点长。前段时间富力的2018年度报告发布，情况并不尽如人意。

房地产华南五虎中，富力当年是老大，恒大和碧桂园只是小弟。而富力呢，第一次失手是重金押宝商业地产，那是2008年。

2018年，富力取得1400多亿元的销售成绩，按说增速也非常不错。但遗憾的是，排名依旧只有23位左右。当然，杠杆游戏想补充一句，这个排名和业绩其实也不差哈。

但2016年，我国销售超过千亿元的房企只有12家左右。最高的恒大也只有3700亿元。2016年，富力地产销售额600亿元出头，排名行业21位左右。

2018年全年，富力权益合约销售金额约人民币1310.6亿元，总合约销售金额共约人民币1423.4亿元。

只能说基本完成了目标，并没有达到集团内部的期待。

最近一次的失手是耗费199亿元吃进77家万达酒店，二是花费数十亿资金连续吃下万达海外两个项目。

最新的年报显示，2018年，富力酒店营运收入，从2016年的13.62亿元，飙升至70.28亿元，占营收比重从2.53%上升至9.14%。

但同时，富力酒店运营业务2018年亏损4.59亿元。而2015年-2017年，亏损分别为1.67亿元、1.83亿元、1.46亿元。

如今，富力已拥有89家营运中的酒店。还有近40家建设或规划中。

尽管富力一直说看好酒店业务，但暂时来看还是负担。万达王健林卖了酒店后就说，万达的酒店年平均回报率不足4%——若真的如此，杠杆游戏也觉得，可能连理财、结构性存款都不如。

富力也承认，收购酒店花了100多亿，增加了负债。

此前杠杆游戏也写过，富力的表现资本市场有投票，股价明显跑输同行和大盘。

同时，杠杆游戏觉得，因为巨额的酒店收购，加上富力地产布局上的相对滞后，让富力承受了债务压力，却没有享受到那么多的地产红利。

而2017年前后，部分企业选择的不是加杠杆，而是去杠杆。或者为土地储备加更多杠杆，而不是买酒店类资产。富力逆向买酒店加杠杆，造成了如今的高负债、现金流承压。

此前杠杆游戏也写过，富力等企业一度发债受困，资金链压力极大。

随着大环境的改善，富力疯狂发债，实际也就是借新还旧。此前的文章里我举例过，不少融资的成本，都是有提高。

富力今年已经发行四次短期融资券，募集到的48亿元主要用于偿还到期的超短融资券、金融机构借款，这就是拆东墙补西墙。

好在2018年，富力买地没闲着。

富力年报显示，截至2018年末，富力项目数量从88个增至155个，花了371亿元买地，储备建筑面积为1405万平米。

截至2018年底，富力权益土地储备可售总建筑面积达5783万平米，分布于96个中国不同城市及其他海外项目。

问题是，2019年，或者接下来一两年，房地产的行情有保证吗？或者说，每个企业承受压力的能力到底如何？

富力最大的希望是回归A股。它准备近期向证监会申请IPO，拟发行不超过10.7亿股，募集资金规模不超过350亿元。不过受到大环境影响，它此前十年五次申请都失败了。

只能祝富力好运。

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