【财联社】（上海，研究员周亦成）讯，近日，社保基金会党组书记王尔乘在《人民论坛》发表署名文章称，将推动社保基金适当放宽投资范围、放松投资品种限制。截至2018年底，全国社会保障基金累计投资收益额9598.55亿元，年均投资收益率7.82%，超过同期通货膨胀率5.53个百分点。
一直以来“社保基金入市”如同A股市场的“板蓝根”，在市场不振时，就被挖出来，鼓舞一波人气。然而，你真的了解社保基金么？关于社保基金，它的来龙去脉、投资理念以及入市影响究竟如何？
“以备不时之需”
社保基金指的是国家社会保障储备基金，主要用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充和调剂，以备不时之需。社保基金的资金来源主要有“中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集”，并由全国社会保障基金理事会负责管理运营。
社保基金成立于2000年8月，2006年和2012年，做实个人账户中央财政补助资金、部分企业职工基本养老保险资金分别并入社保基金统一运营。财联社简单梳理社保基金的发展历史如下：
资金来源方面，中央政府拨款、国有股划拨和彩票公益基金是社保基金资金的主要来源。截至2017年末（截至目前，2018年的社保基金年度报告尚未发布），财政性拨入社保基金资金和股份累计8577.8亿元，其中：中央财政预算拨款3098.36 亿元，国有股减转持资金和股份2827.7亿元，彩票公益金2651.6亿元。扣除其他拨出项目，累计财政性净拨入8557.1亿元。此外，2006年做实个人账户中央财政补助资金共计45.5亿元，2012年和2015年广东省和山东省分别委托企业职工基本养老保险基金结余资金1000亿。
社保基金目前主要有两大运作方式，一个是有社保基金理事会直接管理运作，一个是有社保基金理事会委托投资管理人委托运作。
随着投资规模的不断扩大，社保基金委托管理的方式所占比重不断提高，2015年社保基金委托投资规模首次超过直接投资。按照社保基金2017年年报披露的数据：“截止 2017年末，社保基金资产总额高达2.22万亿”。2017年社保基金总规模较 2003 年的0.13万亿增长了16倍。其中委托投资占比由 2003 年的24.07%上升到2017年的57.65%。
目前，社保基金境内委托投资机构共计18家，其中管理账户较多的管理人有博时基金（9个）、华夏基金（7个）、嘉实基金（7个）和鹏华基金（7个）等。
价值投资or价值投机？
社保基金是社会保障的储备基金，其资金久期较长，规模较大，这一特性决定了社保基金的投资风格以长期价值投资为主。国投电力是2007年以来社保基金持股时间最长的个股，2018年三季度持有1.18亿股，占流通股的1.74%。
社保基金官网上介绍了社保基金的投资案例，社保基金2003-2005年在小幅波动的市场低位加仓，2006年持有不动，2007年高位大幅减仓，2008年逐渐加仓，2009年在低位小幅加仓，2010年逢低加仓，2011年也逢低加仓，总体上较好地把握了股市的节奏，没有出现高位大幅增资和低位大幅抽资等重大失误。
图片来源：西南证券
而在个股的案例上，我们能看到一个与上述价值投资典范，不那么协调的投机。
曾经的网红股乐视网，社保基金也曾经在上面有一番“骚操作”。2014年社保基金多次增持乐视网，此时乐视网处于底部位置。而在2015年一季度随着，乐视的故事越讲越大，股价也越来越高，可能社保基金也闻到了不好的气息，随即在此时清仓。而不到半年后，乐视网的泡沫破灭，直至最近濒临退市。社保基金完成了一通“只吃鱼身，不吃鱼头鱼尾”的高抛低吸。
在社保基金持仓时的乐视网股价走势。
投资收益稳健
除了在2008年金融危机时取得负收益外，自成立以来，社保基金在其余年份均实现了稳定的正收益，累计年均投资收益率达8.44%。成立以来，社保基金投资收益相对稳定，社保基金累计投资收益额高达 1.01 万亿，收益率达8.44%，远超通胀水平。由此可见，社保基金基本达到了其追求稳定正收益的目标。其中，受益于股票市场上涨，2006 年、2007 年、2009 年和2015年投资收益率较高，分别为29.01%、43.19%、16.12%、15.19%。
最近的社保基金的股票投资开始活跃起来，但较近几年水平来看依然偏低。社保基金在2018年第三季度和2018年第四季度连续出现减持，而到了2019年一季度，社保基金的投资开始活跃起来。剔除因限售股解禁持有的股票外，2019第一季度被列入前十大流通股股东的持股市值合计为1608.49亿元，比2018年第四季度的1385.33亿元增加223.16 亿元，增加幅度为16.11%。但是长期来看，目前整体的持仓量仍为2014年第四季度以来第三低。
据西南证券统计，截止2019年一季度，社保基金目前持股市值最大的前十家公司为长春高新、三一重工、美年健康、乐普医疗、牧原股份、华侨城A、金风科技、中炬高新、青岛海尔和迈瑞医疗。持股比例最高的是迈瑞医疗，比例为9.36%，也是社保基金一季度持股比例增加最多的股票，增加3.59个百分点。
