三家企业58天过会科创板的秘诀是……

微芯生物、安集科技、天准科技,作为科创板首批的3位“赶考生”,于6月5日获得了上市委审议会的首批三张“门票”并最终成功过会。就受理时间而言,分别属于第二、四、六“批”被受理的企业,不占任何优势。在短短58天之内,首批过会的主要原因除了其信息披露相对充分,回复的内容相对到位等,笔者认为与其余百余家科创板申报企业一样,以融智驱动技术沉淀,以融资驱动商业腾飞是过会的关键秘诀。

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Part1

融资:布局科创板企业的“弈棋者”

首批科创板企业顺利过会,除了为科创企业带来喜悦外,也令其背后做出战略性布局的创投机构热烈沸腾。在笔者看来,拥有优质机构投资者的加持,至少从侧面印证了标的企业并非是一家平庸的企业,相反,它还可能得到投资方更多资源的支持以助力其进一步的成长性的释放。因此,让我们通过这3家企业披露的招股说明书,来看看这3家企业背后的成功弈棋者。

微芯生物

(1)融资历程:8轮融资,投资价值逐渐显现

从天眼查上可以看到微芯生物成立于2001年,目前共完成了8轮融资,估值据悉在50亿-60亿元之间。同时,从融资频率和时间分布来看,主要集中在2013年以后,从资金需求端,生物医药具有前期投入大、回报周期长等特点,需要长期资本的支持;从投资方角度,随着跨国公司认可核心技术,以及产品开发进入风险可测阶段,微芯生物的投资价值逐渐得到认可。

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(2)外部投资人:大咖云集,多元化

微芯生物作为现有的原创新药公司中少有的盈利企业,具备广阔前景和业绩优秀双重优势,毋庸置疑,是明星机构投资方众星捧月的项目。从机构背景来看,在3家企业中,微芯生物的股东实属大咖云集,背景多元化——既有清华控股、深创投为代表的老牌知名国资背景投资公司,也有新加坡控股的淡马锡外资明星股东背景,还有知名创投。

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根据其股权结构来看,国资背景方面有大名鼎鼎的清华控股、深创投参与。微芯生物的第一大股东博奥生物持股比例11.9221%,博奥生物由清华控股有限公司持股69.32%,而清华控股有限公司则是清华大学的全资子公司。同样拥有国资背景的深创投直接持有微芯生物1.2748%股权。深创投还是红土孔雀的第一大股东,红土孔雀持有微芯生物0.6599%股份。同时,深创投直接持有创业一号执行事务合伙人深圳市红土人才投资基金管理有限公司100%的股权,创业一号持有微芯生物2.5445%股权。

从外资股东来看,LAV One和Vertex作为一致行动人,合计持股13.67%,LAV One为注册于中国香港的有限公司,持股比例为7.04%。Vertex持股6.62%,Vertex被淡马锡控股私人有限公司间接100%控股,而淡马锡的背后则是新加坡财政部最终100%持股

知名创投大佬方面,萍乡永智持有7.87%股份,德同资本持有5.07%,倚锋资本和招银国际分别持有3.63%和3.87%股份。

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安集科技

(1)融资历程:4轮融资,半导体种子选手

从天眼查上披露出安集科技仅有4轮融资,但早在2011年的A轮融资就已经高达700万美元了,从后续融资时间安排来看,主要集中在16-17年,安集科技作为半导体企业的种子选手,吸引了以“大基金”为首的国家队投资方,同时,也体现了国家扶持中国本土芯片产业,以减少对国外厂商依赖的战略布局。

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(2)外部投资人:“国家队”保驾护航

与微芯生物相比,安集科技“国家队”股东阵容毫不逊色。国家集成电路基金、张江科创、大辰科技、春生三号、信芯投资、安续投资、北京集成电路基金分别持有安集科技发行前15.43%、8.91%、6.03%、5.81%、4.79%、1.48%和0.91%股份。其中,春生三号前三大股东分别为上市公司中信通讯、李永良、常熟开晟股权投资基金有限公司,持股比例分别为25%、8.33%和4.17%股份。在结构上,国家集成电路产业基金和北京集成电路基金两大产业基金为安集科技提供了强大的支持,除此之外,张江科创、北极光和春生三号也是公司股东的看点。其中,张江科创背靠的股东是上海张江(集团)有限公司,春生三号背靠的是知名企业中兴通讯。强大的股东阵容,足以为安集科技的资质和发展提供丰富优质的商业资源。

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天准科技

(1)融资历程:5轮融资,机器视觉第一梯队

2015年8月挂牌新三板,挂牌期间,天准科技共完成四次股票定向发行,累计融资1.21亿元。2017年12月进入了上市辅导期。2017年,天准科技完成Pre-IPO轮融资,投资机构包括金沙江联合资本、元禾原点等。2018年1月30日,从新三板摘牌,称“因长期战略规划及业务发展的需要”。2019年4月2日,正式冲刺科创板。

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(2)外部投资人:隐现大基金背景

与前两家的股东背景相比,天准科技的股东背景则弱很多。但从其机构投资者的构成来看,持股比例较多的股东包括科技城创投(4.41%)、疌泉致芯(2.07%)、东吴证券(1.97%)、元禾控股(1.57%)和金沙江联合(0.95%)。对其股东背景进行深挖,穿透天准科技股权架构,也可以看出国家集成电路产业投资基金的身影。科技城创投、东吴证券均属于其他类国有持股主体,持股比例分别为4.41%、1.97%。同时,私募基金疌泉致芯并非无名之辈,其合伙人为国家集成电路产业投资基金、江苏省政府投资基金等。

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Part2

融智:科创企业持续创新动力源泉

对于科创企业来说,创始人和核心技术高管的人力资本作用十分突出。那么,当这3家明星企业登陆科创板之际,创始团队和核心技术人员的收益是否能随着自身企业的发展壮大而实现增值呢?

首先,对这3家企业进行初步的测算,天准科技、安集科技和微芯生物的估值分别为40亿元、12.12亿元和65.93亿元。其次,根据每家企业披露的高管、董事以及核心人员持股情况,进行分别的测算。

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微芯生物

通过观察微芯生物的股东名录,能看到公司主要为多层级的人才分别设立了初创团队持股平台、员工持股平台以及高管持股平台,分别持股比例为6.3712%、5.5048%和4.2459%。基于微芯生物发行新股数量占比和融资金额,以65.93亿为公司估值,考虑发行新股对持有股份造成稀释后,对其进行初步测算,可以看到:在微芯生物上市后,人均持股市值为1500万人民币以上,核心技术人才收获颇丰!

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天准科技

天准科技股权结构与微芯生物相比,较为集中和单一,公司实际控制人徐一华通过青一投资和天准合智两个持股平台,对合计持有天准科技超过60%股份,拥有82.85%的表决权。同样地,对其披露出的高管和核心人员进行测算,得出:

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安集科技

安集科技在这3家是唯一一家具有境内外股权架构,且无实控人。同时,以技术作为核心竞争力的半导体企业,为更好地吸纳、激励和留住国际化高科技人才,采用了境内外员工持股平台“双轨”并行的架构。搭建了境外和境内2个员工持股平台——Anjoin和安续投资。其中,Anjoin占Anji Cayman股份总数股份总数的2.73%,占本次发行上市前股份总数的1.48%。同样地,根据其招股说明书的披露以及相关的其他数据,初步测算如下:

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“十年磨一剑”。上述3家科创企业早在申报科创板前就进行充分的战略性布局:一方面,锁定关键人才,通过员工持股计划等激励手段来提升核心人员和研发团队的忠诚度和凝聚力;另一方面,吸引投资方,借助优质资源推动,助力释放巨大潜力。在“融智+融资”双擎合一的强效驱动下,企业的软硬实力快速形成核心驱动力,进而在这一场“赶考”中,交出了满意的答卷。

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