投资要点

行情：行业指数上半年走势先扬后抑。2019年1月1日至6月14日，SW电子指数累计上涨19.29%，涨幅排名全行业第10。其中，指数大部分涨幅在1-3月取得，期间涨幅为41.06%，全行业排名第5；4-5月指数涨幅为-15.44%，全行业排名第26。

业绩：行业整体业绩疲软，营收/利润增速下行。智能手机出货放缓等多重因素影响，电子行业201年和2019Q1整体业绩较为疲软，营收、归母净利润增长幅度放缓，业绩增速处于近年来的最低点。

投资策略

2019年下半年，电子行业企业整体仍面临较大压力，当前国际贸易形式存在较大不确定性，此外国内电子企业也面临下游智能手机市场饱和、人力成本上升等多方面挑战。但是危机中往往蕴藏机遇，一方面，美方对我国的技术封锁有望加速我国半导体行业的国产替代进程；另一方面，今年6月工信部提前发放5G牌照，国内5G建设提速，产业链公司有望受益。因此，建议把握以下两条投资主线。

（1）主线一：把握半导体国产替代机遇。半导体行业具有重要的战略地位，近年来我国半导体产业进步明显，但距离国际领先水平仍有较大距离，部分关键设备和器件严重依赖进口，贸易逆差逐年扩大，国产替代需求强烈。去年以来，美国通过芯片禁运等手段打击我国以中兴、华为为代表的高科技企业，进一步凸显芯片领域实现自主可控的重要性。基于我国在半导体领域长期以来的研发、设备投入和人才、技术积累，叠加国家政策的强力支持，看好我国半导体行业长期发展前景，建议关注产业链相关上市公司。

（2）关注5G产业链相关投资机会。6月6日上午，工信部正式发放5G牌照，发放时间大幅早于市场预期，彰显国家大力发展5G的坚定决心。5G牌照正式发放，正式宣告我国进入5G商用元年。参照3G/4G发展历程，通信牌照发放是进行大规模网络建设的起点，运营商资本支出有望迎来高峰。投资策略上，建议关注中长期受益5G建设、受益确定性高的细分领域，如前端射频器件、通信PCB、基站/终端天线、大尺寸显示面板等子版块。个股方面建议关注国内通信PCB龙头深南电路（002916）、高频覆铜板材料龙头华正新材（603186）、电感龙头顺络电子（002138）和显示面板龙头京东方A（000725）。

风险提示

5G建设不如预期，智能手机出货不如预期，贸易摩擦加剧。

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