作者：五迷

来源：富途牛牛社区

今天盘中招行港股一度下跌十个点，A股盘中也一度下跌超过八个点。截止收盘，招行A股下跌4.82%，港股下跌7.67%。报道中涉及的其他两家银行，浦发银行下跌3.08%。交通银行下跌3.02%。这种程度的下跌对于银行板块来说已经是个大新闻了，再加上今年以来，招行股价屡创历史新高，所以招行股价的异动市场格外关注。发生了什么事?

行情来源：富途证券

一、发生了什么事？有什么影响？

首先我们来梳理一下整件事情的经过。早盘的时候，银行的同学就开始把华盛顿邮报的新闻发给我了，我相信差不多同一时间，这则新闻在各个投资群飞速的流传着：

这则消息说：《华盛顿邮报》报道，三家中国大型银行拒绝执行美法院关于违反朝鲜制裁调查的传票，将面临被切断美元清算渠道的风险，并根据案件细节，猜测三家银行分别为交通银行、浦发银行和招商银行。

这消息经过传递发酵，到午后开盘时，招行A股和港股均创出日内新低。随后招行，浦发，交行均澄清目前没有受到因涉嫌违反任何制裁法律的相关调查。股价随后有所回升。

盘后关于此则新闻的消息有，一，外交部：一贯反对美方长臂管辖。二、《金融时报》记者采访业内资深人士指出，华盛顿邮报的报道并非针对最近发生的事件，报道中所指调查已在今年3月一审，仍在司法进程中。

传票之争还将于7月12日在华盛顿的一家法院进行二审。另外，对于美政府是否会对三家银行采取措施，美地区检察官办公室发言人未予评论。目前没有确凿信息表明中资银行会受到制裁。上述人士认为，预计中资银行应也不会失去美元清算资格，市场对此不应过度解读。

结合以上消息，我们可以大致判断出，这件事确实存在的，但是还没有明确的结论，也可大可小。

往大了说，就是悲观人士看到的，影响这几家银行的国际清算。往国外汇过款的都知道，填汇款表格的时候有一栏是SWIFT CODE，这个SWIFT CODE干啥用的？假设你把一笔钱通过招商银行汇给英国的渣打银行的客户，这个信息传到美国结算中心后，中心会给英国渣打银行下指令，这个钱就到了英国客户账户中。

物理上实际上这个钱没有从中国运到英国的，因为每个银行在美国的结算中心提前都有一笔保证金。仅仅是账目上的变动。美国切断了结算中心，也就是再也找不到你在国际银行系统中的SWIFT CODE了，你的银行再也做不了跨国支付了，各国银行也不敢再有和你业务往来了，也无法往来了，这样很多企业肯定换其他银行开户做国际贸易了。之前的澳门汇业银行就是前车之鉴。

所以今天的恐慌盘大概都是这样想的，再加上招行股价处于历史新高位置，账面上都是利润，所以落袋为安。大家可以发现招行比其他两家银行，浦发和交行跌的深多了。

个人觉得这件事情主要还是跟政治有关，会不会闹那么大？短期来看取决于贸易谈判的进展。而关于贸易谈判的走向，又可以扯很多了。但是长期来看，银行经营的核心还是服务好客户，并且招行的大本营还是在国内。招行现在的优势不是国内其他银行轻易可以赶上的。招行真正的做到了拥有最优质的员工，拥有最优质的客户，拥有股份制最便宜的存款，并且配置了最优质的贷款，并且对金融科技投入最坚决。每次大跌的时候想想这几项因素有没有改变，心里就会淡定很多。

二、招行凭什么这么贵？不要对抗市场长期形成的共识

当然对于招行这几年来一枝独秀，没有持有招行的银粉当然会有其他的一些想法，尤其是看好民生，重庆农商行等的一些朋友。在他们看来，银行的经营是同质化的。他们认为风水轮流转，三十年河东，三十年河西。估值低的银行会有反转的机会。他们追求的是反转带来的戴维斯双击。

关于银行是否是同质化经营的这一点，不管是从我的从业经验还是资产负债表来看，都不支持银行经营无差异的说法。记得以前在银行做信贷员的时候，明显能够感觉到银行之间是分层次的。国有企业，行业龙头是很难与小银行打交道的。用个通俗的说法就是：高富帅配白富美才是常态。比如招行的战略客户就是高富帅。

当然这种差异的根源在哪里？就是各家银行提供的贷款利率不一样。而贷款利率差异的根源是资金成本不一样，也就是负债成本不一样。而负债成本不一样的根源，就是客户的活跃情况不一样，假设你的结算、理财、信用卡消费都在某家银行的时候，你或多或少就会沉淀一部分活期存款，而这才是银行的核心竞争力。

至于一家银行的用户为什么更活跃。本质就是服务（包括态度和效率）和产品的差异，也就是企业文化的差异。如果一家银行没有企业文化，那么一线的客户经理是千差万别的，客户感受到的服务是不稳定的，甚至有些客户经理会为了自己的私利损害客户利益，这种事情发生多了，这家银行就无从建立品牌。而企业文化的东西不是短期可以改变的，尤其是现在的银行都已经是庞然大物了，也就是基因上就决定了这些银行的差异。这也是我为什么一直坚定看好招行。

另外，也可以从市场的层面看，招行与其他银行的差价是长期维持的。而市场长期来看是有效的。不要去对抗市场长期以来形成的共识。

三、净息差还会创新高

一季度招行的净息差已经上升到惊人的2.72%，已经处于历史高点附近。主要由于零售贷款占比继续提升，由52%提升至54.61%，而零售贷款的收益率比公司贷款差不多高1.8%。也就是招行光靠结构调整就实现了提价。

为什么招行息差已经达到2.72%的历史高位了，我还认为他能够扩大？如果我说因为金融科技大家可能觉得有点虚。但是我看过一圈所谓的金融科技公司之后，再来看招行，我立马同意招行的净息差还能继续提升。

你想想一笔闪电贷平均要去到八九个点的利率，息差可能要去到六七点，而一笔公司贷的利率也仅四个多点。现在招行的对待招行的APP完全是蚂蚁金服等互金公司的打法，有些闪电贷甚至只有上万的额度。并且招行也在搞社区。零售贷款占比的提升、净息差的持续扩大表明招行前几年对金融科技的投入已经有效果了。并且我认为银行里只有招行适合搞金融科技。

小结

总体来说，如果因为华盛顿邮报报道的这件事，招行的股价真的持续调整，我认为是一个很好的买点。招行在零售银行领域积累起来的长期以优势，绝不是某些银行短期可以追赶上的，如果追根溯源，就是企业的基因不是可以轻易改变的。另外，招行对金融科技的投入已经开始显现效果，未来招行一定还是最赚钱的银行。

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