​“家的记忆”澳宝赴港IPO,风险几何?

拥有20多年历史的澳宝化妆品在港交所递交港股上市申请。 作者 | 鹿米舛儿 来源 | IPO那点事

拥有20多年历史的澳宝化妆品在港交所递交港股上市申请。

作者 |鹿米舛儿

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

以“家的味道 温暖熟悉”打造经典品牌的、拥有20多年历史的澳宝化妆品(以下简称“澳宝”)于7月3日在港交所递交港股上市申请,其独家保荐人为国泰君安国际,上市后拟分派不少于可供分派溢利的50%。

据悉,澳宝集资所得拟用作进一步提升产能及效率,扩充及升级原有设施,于华东建立新生产设施,有关生产设施总楼面面积约101000平方米,液体混料年产能为30000公吨,用作推广及营销费用,进一步提升网上销售,战略拓展至东南亚市场等。

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澳宝知多少?

澳宝成立于1994年,是一家个人护理及美容产品制造商及销售商,采用双轨“自有品牌制造 原厂委托制造代加工”业务模式,客户遍布包括中国、英国及美国等地,也包括知名的国内外品牌拥有人,如Walgreens Boots Alliance Inc(WBC)、百雀羚、欧芭等,亦是屈臣氏最早供应商之一。

根据弗若斯特沙利文报告,2018年澳宝身体护理产品在华南地区及中国分别排名第三及第九位,以品牌零售销售价值计算,澳宝护发素及护发产品在华南地区排名第十位,澳宝身体护理产品在香港排名第四。

不得不说,经典的“澳宝香”是香港人“家的记忆”,那句“一分钟让发焗油”或许还留在80后的心中,香港艺人关咏荷、名模琦琦等都曾经成为澳宝形象代言人,其2008年正式进军台湾、美国、加拿大、泰国、菲律宾等海外市场,“澳宝”商标被认定为“中国驰名商标”,“澳宝沐浴露”被评为“中国名牌产品”。

截至2019年3月31日,澳宝化妆品向中国15个省、直辖市或自治区的84家经销商,及通过多个全国性的网上电子商务平台(如天猫及京东)销售自有品牌製造产品。公司自有品牌产品亦售予香港、澳门及台湾以及少数其他海外国家。

经格隆汇app查询显示,据招股书,2017至2019财年,澳宝收益分别为6.84亿港元、7.84亿港元、9.45亿港元;同期对应的年度溢利分别是1.40亿港元、1.19亿港元、1.88亿港元。报告期内,公司毛利率上下浮动,分别是37.4%、35.2%、37.4%。

来源:招股书

具体来看各产品类别情况,其收益主要来自护发、身体护理及礼品套装产品,护肤、化妆品、香水产品等其他的收益占比较少。其中,护发产品连续三个财年的收益分别为2.55亿港元、2.28亿港元、3.34亿港元,收益占比均排在榜首。

来源:招股书

不过,值得注意的是,澳宝往期一半以上的收益均来自原厂委托制造代加工产品,并且该部分收入占比逐年上升。具体而言,报告期内自有品牌制造产品占比分别为30.5%、27.3%、24.2%;原厂委托制造代加工产品占比分别为69.5%、72.7%、75.8%。而这也将成为澳宝的风险点之一。

来源:招股书

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风险成几何?

首先,对于一家企业而言,自有品牌制造产品是能够提升受众对于品牌辨识度的良好渠道之一,一如现在市面上的大型零售商城沃尔玛、麦德龙、永辉等,都在纷纷发展其自有品牌,在延长品牌产品产业链的同时提升品牌辨识度,提升品牌在受众心目中的地位,进而提升市场占有率。

但对于澳宝而言,正如我们所知,报告期内其自有品牌收入占比却在逐渐下降,这或将有所缩短其自有品牌产业链,对其自身品牌发展的延续性及受众辨识度均造成一定影响。

其次,在时代快速发展的趋势带动之下,消费品的更新换代速度也随之加快步伐,个人护理及美容行业亦面临此境地,在技术快速变革并逐渐成熟、市场竞争日渐激烈的环境下,一款消费产品的生命周期及周期性更多的是由消费者的需求来决定的,这就给厂商带来了巨大的压力,厂商要能够快速获取受众的需求并制作出能满足市场需求的产品。

但对于澳宝而言,其70%的收入都来自于原厂委托制造代加工产品,换句话说就是,其业绩的成长性和稳定性很大程度把握在原厂委托制造代加工客户手中,倘若原厂商对于市场的导向有所把握失误导致其自身市场占有率下降,那澳宝亦将直接受到牵连。

此外,随着经济的发展、物联网和电商水平逐步提高,以及人们的消费观念得到改善,特别是自千禧一代以来,超市大卖场、零售经销等传统销售模式已经不能够满足消费者需求,网购或将成为新一代的消费增长拉动力。

以2019年618为例,天猫上百个国内外品牌成交超去年双11,最高增长超40倍,超过110家品牌成交过亿。京东方面,从2019年6月1日0点到6月18日24点,累计下单金额达2015亿元,覆盖全球消费者达7.5亿,相较于去年的1592亿元,增长了26.57%。

可见,网购对于许多消费者来说,已经是购物的首选渠道。来看澳宝的各销售渠道收益情况,截至2019财年,其自有品牌国内外的最大的销售收入仍然都是来自于经销商,其中,国内方面占33.7%,海外占18.5%。网上销售渠道收入占国内销售虽逐年上升,但2019年为22.4%,仍不到三成。

来源:招股书

另外,公司还存在对经销商、其次经销商及/或零售商的业务常规及销售活动的控制权有限;自有品牌产品的线上销售易受我国第三方电子商务平台和电子商务法规的不确定性影响等等的风险。

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结 语

如我们所知,近年来,受国际大环境的影响,零售行业的发展受到压制持续放缓,有着“购物天堂”的香港也没有避开风险,不少大牌经营业绩并不理想,部分甚至是撤出了中国市场。对于澳宝而言,在面对所处的行业竞争日渐加剧的情况下,其自有品牌业务增速又逐渐放缓,赴港IPO如何走出突围,重塑品牌,降低风险,所面临的挑战不言而喻。

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