全球债券市场再次驶入了茫茫大海，全球四分之一的主权债务收益率降低到了负利率，全世界的债券市场这次则隐隐约约有了一种要掉入深渊的可能。全球债券信心最后的防线，也就是这几年通过在通胀低于预期下加息给自己货币政策腾出空间的美债，但它也在慢慢的瓦解。

按照常规逻辑我们或许对于黄金而言要考虑美债是不是已经提前反应，那么如果美联储真的降息，那么意味着FED肯定了通胀预期的回落，这样很有可能并大幅度拉低实际利率预期变动，黄金反而是承压的，但是一种情况我们必须考虑，当FED也失去了支柱的时候是否会进一步放大大家的恐慌，如果说连最强的美国也开始被证明且从美联储身上得到了证明，那么大家的信仰会被打破，疯狂的推低一切正收益的债券，美债会加速收益率下降，即便是通胀预期放缓的情况下仍然可能出现真实利率继续降低的情况，而黄金作为隐含的正收益资产将会受到巨大的资金追逐。

当全世界主要DM国家实际利率都转为负的时候，且名义利率都已经在地板之下的时候，货币政策时代放水是万能药膏的时代已经画上了句号，最后的资产就是黄金，这里面怕是隐含着还有很多对于现行框架和体系的巨大不信任和担忧的成分在里面。

过去的十年，我们已经越来越多的意识到过度依赖以“零利率不行，就负利率”为代表的无下限的货币政策政策绝不是医治经济问题的的“药方”，如果降低利率不能再继续刺激总需求，该利率被称为“逆转利率”，即“负利率”政策的“经济下限”

全球经济资产价格政策方向越来越深的被利率绑架着，在长期推行“负利率”政策下，资金的配置方式发生“扭曲”，造成金融资源“脱实向虚”，局域杠杆高企，更是不利于金融稳定，而全球的资本流动在这种背景下也在相互影响，其他国家越来越多的负利率驱动着套利资本的流动，全球的错配资产负债，这必然会影响到其他国家的政策的实施，并且还会造成全球范围内因为这种资本流动带来的杠杆的高企和局部资产的泡沫化。

现在全球债券市场滑向的深渊似乎隐含着巨大的这种的情景的可能性。全球现在面临的问题是什么呢？我想实际利率已经告诉了我们答案。无数的负利率，无数曾经的高息国都变成了曾经眼中的低息国。货币政策的边际性越来越差。单纯货币政策已经对当下的世界结构性问题无解。全球未来真实利率都在下滑。美国似乎也在做出了某种暗示。实际利率未来有没有可能低于1?。黄金作为隐含的正收益资产将会受到巨大的资金追逐。若发生滞胀对金价有利，中长线看有概率测试1920美元。

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