没有最高，只有更高！

2018年10月，恒大发行了利率13.75%的美元债券，这次，泰禾集团再创新高，美元债券利率高达15%。

1、泰禾集团借钱，年息高达15%！

7月12日，泰禾发布公告：境外全资子公司Tahoe Group Global (Co.,) Limited已在境外完成4亿美元的债券发行，并在新加坡交易所挂牌，债券代码为XS2022228113，票面年息15%，每半年支付一次，债券期限为3年。

高达15%的利率，令市场一片哗然，泰禾集团股价当天大跌4.11%。

泰禾集团近一两年，财务状况一直比较紧张，发行美元债的打算早在2017年就在股东大会通过了。

此前，泰禾集团在2018年第八次临时股东大会审议通过了公司全资子公司Tahoe Group Global (Co.，) Limited拟在境外公开发行不超过18亿美元债的议案，才有了这次以15%的成本发行的4亿美元债。

包括本次公告， Tahoe Group Global (Co.，) Limited已累计完成11.55亿美元的美元债券发行(含本次发行的4亿美元)。

前三次的融资成本均为7.875%，而这次的融资成本直接提升到了15%，一年的时间，利息翻了将近一倍。另外，借款主体和担保主体的评级都在下降。

今年以来，上市房地产企业共发行了56笔公司债，累计融资金融716亿元，票面利率基本在4%-8%区间，平均为5.32%

此次泰禾集团年息15%发债，相当于正常融资利率的2-3倍。

2、大股东所持股份近乎100%质押，一度被全部冻结

截至2019年6月29日，黄其森的泰禾投资质押了所持上市公司股份的99.07%，近乎全部质押！

7月4日晚间，泰禾集团发布公告称，其第一大股东泰禾投资所持其5.94亿股被冻结，占其所持股份比例的97.54%，冻结人为江苏省无锡市中级人民法院。此前，泰禾投资所持1500万股已于今年6月25日被冻结，占所持比例2.46%，冻结人同样为江苏省无锡市中级人民法院。至此，泰禾集团第一大股东泰禾投资所持全部股份均被冻结，占泰禾集团总股本的48.97%。

此次大规模冻结，是其控股股东泰禾投资对其他公司债权债务转让事项提供了连带责任保证担保，因债权债务纠纷被法院裁定冻结等值资产，泰禾投资因上述事项涉及的担保债务为人民币2亿元。

这从另一个角度，反应的是大股东的现金流问题，如果现金流充裕，自然不会走到股份被冻结的地步。

7月10日，泰和集团已经公告表示泰禾投资所持有的公司股份已全部解除冻结。虽然有惊无险，不过泰禾集团向关联公司提供债务或融资担保的公告不断。

3、影子泰禾，表外债务问题

近两年，公司的财务状况每况愈下。2018年公司平均融资成本超过8%，账面货币资金149亿元，而短期借款就高达160亿元，加上414亿元的一年内到期的非流动负债，泰禾集团的短期偿债压力巨大，公司整体的净负债率也高达385%。

这是明面上的债务，是否还有表外债务？

泰禾集团2018年年报显示，公司出售的5家公司给其带来了20.67亿元的现金，其中福建森鑫源贸易有限公司出资8.78亿元拿下了天津泰禾锦辉置业有限公司100％股权，上海道帮企业咨询管理有限公司出资5.53亿元收购了江阴泰禾房地产开发有限公司100％股权，而福州运成兴通实业有限公司则拿下了3家公司100％股权，合计出资6.35亿元。

按照泰禾集团的介绍，交易对方与公司没有任何关联关系。但是，真的没有关系吗？

森鑫源2017年年度报告里的企业联系方式跟泰禾旗下泰禾金控(平潭)集团有限公司，完全相同。

上海道帮咨询的固定电话联系方式，跟上海禾苗股权投资基金管理有限公司相同，这家公司最终由泰禾集团持股49％，泰禾集团大股东泰禾投资持股51％。

福州运成兴通的企业联系方式，跟黄其森担任法人的泰禾(福建)集团有限公司的企业联系方式相同！

在这些看似毫无关联的交易背后，泰禾集团到底隐藏着多少不为人知的秘密呢？是不是涉嫌左右倒右手的债务转移游戏呢？

有些债务是在台面上，有些债务在台面下。那么台面下的债务到底有多少呢？