编者注：支付巨头维萨周二盘后公布了第二季度财报，本文部分内容来自Wealth Insights，由华盛学院编译，为您简析。

编译/华盛学院阿狸

行情来源：华盛证券

第二季度营收利润再超预期

支付巨头Visa周二美股盘后公布了截至6月20日的2019财年第三财季（以下简称第二季度）的财报。

公司第二季度营收为58.4亿美元，同比增长11%，高于分析师预期的57亿美元。净利润为31亿美元，每股收益1.37美元，超过分析师预期的1.32美元，分别同比增长33%和36%。增长主要来自支付额、跨境交易额和已处理交易的持续增长，这三大业务分别同比增长了9%、7%和12%。

资料来源：公司财报，华盛证券

具有竞争优势的持久商业模式

维萨的商业模式很容易理解，无论何时用借记卡或者信用卡购买东西，购买点和与银行卡相关的金融机构之间都有网络基础设施，该网络连接交易的双方支持资金转移，网络提供商按百分比向商家收取费用。维萨拥有的成熟基础设施，意味着即使处理更多交易，企业所增加的成本也很少。随着时间的推移，这将会增加运营利润。

这种商业模式有一些固有的优势，公司以百分比形式收取的费用，意味着将不受通货膨胀的影响。此外，建立一个网络的成本巨大，维萨、万事达、美国运通和Discover四大巨头的存在，意味着进入市场的门槛很高，阻止了新兴竞争者进入市场。

全球非现金交易规模不断扩张

目前全球交易市场中现金交易还是占据很大比例，非现金交易规模还在高速增长，未来3年预计将以12.7%的年复合增长率增长，尤其是在发展中国家，年复合增长率预计超过20%。

资料来源：Payments Cards & Mobile，华盛证券

维萨在美国的市占率处于领先地位，目前正在把重点投资转向高增长的发展中国家市场。今年5月，维萨打败了万事达卡，收购了跨境支付服务公司Earthport，收购完成后，客户仅使用银行账户便能利用维萨在世界各地转账汇款。最近又投资位于东南亚地区领先的流动按需服务及支付平台GOJEK，通过此次合作，GOJEK与维萨将会共同开发创新金融及支付产品，以服务东南亚地区尚未受惠于现时银行及金融服务的民众。

强劲的股息增长

自上市以来，维萨一直在提高股息，在短短十年内，季度股息已从区区几分钱增加到0.25美元，10年间股息复合年增长率高达32.6%。

资料来源：YCharts，华盛证券

虽然股息增长十分迅速，但股息支出一直低于自由现金流的20%，这说明维萨一直在维持高速增长，现金转化能力也非常强。

尽管随着规模的扩大未来增速可能放缓，但其低派息率和现有业务增长率都表明，未来数年的派息增幅或将超过通胀预期。加上维萨的商业模式对资本支出要求很低，公司的派息率还有很大的提升空间。

结语

维萨的股价自1月的回调后几乎保持直线增长，分析师预计公司2019财年每股收益为5.37美元，预期市盈率为33.51倍，较10年平均市盈率29.89倍大约有12%的溢价，但预计2020财年每股收益为6.21美元，市盈率将回到29倍。换句话说，在一年之内，维萨的增长将弥补这一溢价，但这并不意味着投资者要等到最终回调才是完全明智的，作为一家业绩和股息均增长稳定的公司，维萨很适合作为长期投资的标的。

风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。