文 / 华商韬略 贾澎

7月25日美股一开盘，主营K12课外培训的中概股“好未来”股价就一路下行，跌幅一度高达14.69%，最终以跌11.38%收盘。

原因或许是当日好未来公布了2020财年Q1财报。财报显示，当季净亏损730万美元，这是好未来上市后首次交出单季亏损成绩单。

同时，好未来的营收增速，也大幅放缓。当季好未来营收7.028亿美元，同比增长27.63％。而此前三年，好未来在Q1的营收同比强劲增长，分别为50.78%、65%和71.06%。

好未来的前身学而思成立于2003年，是国内最早从奥数切入K-12教育的课外培训机构之一。

2010年10月20日，该公司的前身学而思在美国纽交所正式挂牌交易，成为国内首家在美股上市的中小学教育机构。到2017年7月末，市值超过新东方。

截止最近收盘，其最新市值为196.69亿美元。

与最大的对手新东方一样，线下培训班是好未来主要收入来源。

但在减轻中小学课业负担的呼声越来越高的背景下，去年被称为“教育培训整治年”，2018年全年共计发布了近10份与校外培训机构相关的通知。

其中《关于规范校外培训机构发展的意见》发布当天，新东方、好未来、朴新教育、精锐教育等校外培训辅导企业就集体股价大跌。新东方跌幅达到8.15%；好未来跌幅也达到5.18%。港股教育公司，也出现下跌情况。

这一系列“禁补令”，无疑踩了线下基础教育辅导班野蛮增长的急刹车。

去年重拳打击校外培训机构成果显著，共排查了40.1万所培训机构，其中27.3万所有问题的培训机构已经整治27万所。

而线下增长受限，包括好未来在内的培训机构，开始转移阵地，把目光投向线上。

以好未来为例，从2016到2017年，好未来在线教务服务的营收占比逐年小幅提升，分别为3.99%、4.69%、7.04%。但到2018财年，线上教育营收占比忽然翻倍，提升到13.25%。

但与线下培训领域好未来和新东方两足鼎立的格局不同，线上教育则是一片混战局面。

去年，线上教培机构展开了广告投放大战。

据报道，在线教育“三大金刚”学而思（好未来的前身同时也是旗下著名品牌）、猿辅导、作业帮，每日广告投放金额均值已经达到了1000万元。

而猿辅导2019年在抖音上的投资已经达到1个亿。

客源争夺战，快速推高了获客成本。好未来最新财报中销售和营销费用，也从2019财年Q1的9450万美元增长64.4%至1.554亿美元。

不过，如今线上教育也正在被套上监管的紧箍咒。

本月15日，《关于规范校外线上培训的实施意见》的发布让线上线下开始综合治理。其实，教育界权威人士曾对于学生课业减负表示“要持之以恒地治理下去，不获全胜决不收手。”

K12课外培训产业链，从某种角度上说，是靠家长焦虑驱动的产业。好未来这样的机构或许挣钱难了，但对孩子，对家庭，对社会，可能却是减负了。

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