盘整？新的下跌趋势？还是震荡？上证指数对这三种分析解释都提供了良好的证据。我们都确信，6月19日突破之后的潜在上升趋势实际上并没有能形成。7月2日趋势顶峰之后所出现的情况更加难以确定。

短期来看，上证指数具有新的下降趋势的可能。指数持续处于顾比复合移动平均线指标（GMMA）的长期组均线以下。

GMMA长期组均线宽幅较狭窄，但是也在向下运行。这表明了卖出压力。不过卖压不是很强烈，GMMA长期组均线的宽阔发散证明了这一点。这种卖压比较稳定，有稍微看空的意味。

GMMA短期组均线发散得更为宽阔，且完全处于GMMA长期组均线以下。这种情况经常与看跌预期的行为有关。

长期来看，上证指数更有可能形成以2920点位置为轴的震荡行情。这个位置曾经起到过压力位与支撑位的作用。指数在一个宽阔的交易带之内缓慢围绕该位置来回摆动。

交易带的下轨位于2830点附近。从5月到6月，指数在这个交易带之内运行。

突破之后，指数运行至位于3040点附近的压力位，在2920点至3040点之间又形成了一个狭窄的交易带。指数在这个狭窄的交易带之内运行了数周时间。

交易带的下轨2830点、上轨3040点，两者形成了一条非常宽阔的交易带。上证指数将长期在这两个极端位置之间缓慢震荡。从2830点至3040点会有不错的反弹，但并不意味着是长期趋势行为。

当前新的下跌趋势是围绕2920点震荡行为的一部分。周线图上，这种在2830点至3040点之间的运行看起来是一个盘整形态。上证指数在简单地横向运行，并在突破趋势前建立一个盘整区间。在更小的日线框架内，则蕴含着反弹回落形成的交易机会。

盘整？新一轮下跌？还是震荡？每种分析都是正确的，但是结论是一个新的下跌趋势，在形成新的反弹之前正在试探位于2830点附近的震荡盘整支撑位。激进的交易者会在从支撑位开始的第一次反弹时进场。谨慎的交易者在进入交易之前将等待看到支撑位成功经受住多次试探。■