上周的一个历史性事件是人民币破7了，这个万众的心理屏障！恰巧国际章正在研读全球最大对冲基金桥水创始人Ray Dalio的《债务危机》一书。历史是否会重演？

根据Ray Dalio的《债务危机》：“货币贬值可以刺激经济和市场，对经济进入下行期有积极作用。货币贬值可以刺激出口，会使以该货币计价的资产增值，重新量入为出，调增国际收支。货币贬值还会减少进口，助益国内生产者，使以该货币计价的资产更具价格竞争力和吸引力，为出口创造更大的利润空间，为国家赚取更多外汇创造条件。”书中列举了大量20世纪以来各国债务危机的案例。

国际章认为有必要就货币供给（M2），通胀（Inflation），外汇储备(Forex Reserve)，出口占GDP比例(export % of GDP)及外债(government debt in USD)一一做一下探究，才能看清我们所处的历史片段和可预测的未来。

来自千亿CLUB：核心经济指标及相互关联

根据国家统计局最新的统计数据，2019年第二季度出口占GDP比例虽然继续呈下降趋势，但是仍然比投资占GDP比例高1.5%，依然是中国经济增长的第一驱动力（growth driver）；于此同时外汇储备自从2014年6月达到近4万亿美元的峰值后，目前在3.1万亿美元左右徘徊，特别是进入2019年以来呈下降趋势；同时外债占总债务比例呈上升趋势，达40%；代表货币供给的M2连续数月同比增长在8%以上；通账也悄悄的上升到4%（当然由于统计口径和方法不同，最高的达到13%！因为食品类的价格上涨今年以来接近40%！）。这些是内部因素，外部因素是中美贸易战进入“持久战”，美国将在对中国价值2000亿商品增收10%的关税后的一年，即下个月1号对中国另外价值3000亿美元的商品追加10%的关税！在这样的背景下，美元兑换人民币突破了7的心理屏障，似乎是必然的。

人民币贬值的第一大“好处”是刺激出口，抵消增加的关税对出口的负面影响，既然出口依然是中国GDP增长的第一驱动力，人民币贬值拉动出口也就意味着维持中国经济的增长和保护就业，出口增长了将增加人民银行的外汇储备，因为人民银行需要给出口型企业换汇，购买美元，供给人民币，外汇储备的增加将提高外债的偿还能力， 然而人民币贬值的不利影响是将进一步造成“资本出逃”，减少外汇储备， 与此同时，为了刺激出口和投资，人民币的供给M2不断增加，造成通胀。

以上片段与一战，二战战败国为了偿还协约国给予的巨额债务不得不对自己的货币进行贬值，虽然目的不一样，但是手段类似：都是希望通过本国货币贬值拉动出口，刺激经济增长，创造就业机会，从而创造税收，提升货币储备从而提高偿债能力！

然而货币贬值的另一面是货币供给高于货币需求，为了给市场提供流动性，人民银行不得不印钞造成的，见下图：

问题接踵而来了，如果GDP的增长可以与货币的供给基本保持平衡，通胀得到有效的制约，资产泡沫得以有效控制；一旦GDP的增速放缓甚至呈下行趋势，通胀极可能变成恶性通胀，资产泡沫破灭，贫富重新洗牌，德国挑起二战就是一个很好的例子。

结束语

中国经济的转型还需要时间，从出口投资型经济转向内需创新型经济需要一个过程；而中美贸易战才开始，人民币不得不贬值来保“出口”，虽然背后的隐患是恶性通胀和资本出逃；好在中国是全球储蓄最高的国家，改革开放40年国家与人们财富的积累将为渡过这个寒冬带来一定的保障。