夏立|译

智堡此前对阿根廷的问题研究编译了阿根廷货币财政血泪史系列，在系列的结尾，我们对阿根廷将举行的大选，与其能否继续服用的“IMF紧缩药方”表示了疑虑。而阿根廷的初选结果，和市场的反应，印证了这些疑虑。

当地时间8月12日初选结果公布，左翼胜利阵线（奉行左翼庇隆主义，高公共开支及社会福利）由马里奥·费尔南德兹和前总统克里斯蒂娜（参选副总统）赢得了47%的选票，而现总统马克里的得票率为32%。

上一个交易日（8月9日）收市时，阿根廷股市的MERVAL指数还位于高点，报44355。然而，8月12日周一开盘后，随着总统初选结果出炉，开始闪崩。MERVAL指数15分钟内就跌到了31000，最后收盘时报27787，单日跌幅超过37%。此外，初选的结果让阿根廷央行放弃了44的汇率锚，比索汇率一度跌到了1美元61比索，最后稳定在1美元53比索。

15%的初选得票差距，意味着如果今天就是终选，马克里都没有第二轮一决雌雄的机会。紧缩政策带来的糟糕经济表现，让马克里的支持率大幅下滑。此前，因前总统克里斯蒂娜宣布不竞选总统带来的市场利好已经不复存在，市场已经对阿根廷的未来丧失了信心，而马克里也难以改变对IMF许下的承诺和自己的经济政策，他此时唯一的武器，只剩下可怜的“看吧，比索和股市的大跌，意味着市场对左翼政党的不信任，他们信我”。

但是普通民众可能预期不到，也不会相信紧缩和终结高通胀可能带来长期的经济发展。而从短期来看，福利削减的同时，通胀并未缓和，生活成本大幅增加。

阿根廷究竟是如何走到今天这一步的？为何这个国家的政府一次又一次债台高筑，人民生活一次又一次跌入泥潭？历史或许可以教给我们一个并不意外的答案。

一、债务与通胀螺旋

本文中，我们将详细地解释赤字的演化及政府的融资方式。通过解释政府债务的演变，及在不同时间节点实施的不同政策，我们得以更好地了解阿根廷在这些年经历的所有主要宏观经济事件（若干次国际收支危机，恶性通胀，银行业危机和债务违约）及其根源。

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二、危机的一百种死法

回顾1960年至2002年阿根廷的货币和财政政策的历史；这一时期是阿根廷历史上宏观经济不稳定程度最高的时期。当时，经济的增长表现非常令人失望，特别是1973 - 2002这三十年间，人均GDP几经起落，在2003年又回到了1973年的原点。

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三、坚持紧缩就能走出陷阱吗？

2002年一季度阿根廷迎来经济衰退的低谷，当时阿根廷GDP已较1998年的水平下降了近18％。失业率之高前所未有，贫困率则超过了40%。大衰退之后，阿根廷经济终于迎来了复苏，然而问题就这样全都解决了吗？