本报记者 伍月明 曹学平广州报道

经历“七年之痒”之后，漳州片仔癀药业股份有限公司(以下简称“片仔癀”，600436.SH)和华润医药集团有限公司(以下简称“华润医药”)最终还是分道扬镳。

8月8日，片仔癀发布公告，以挂牌价1.65亿元取得华润医药持有的华润片仔癀药业有限公司(以下简称“华润片仔癀”)51%股权。至此，片仔癀实现了对华润片仔癀的100%控股。

值得注意的是，华润医药与片仔癀合资成立公司并未实现合作初期的业绩目标，按照约定，则由片仔癀直接控股51%。究竟何种原因导致未能完成业绩承诺？离开了华润医药原有的流通渠道，片仔癀在营销渠道上又有怎样的应对策略？

对此问题，片仔癀方面向《中国经营报》记者表示，公司现在处于半年报之前的静默期，无法接受采访。一切以公司公告为准。

合资公司承诺未达标

片仔癀创立于1999年12月，2003年6月于上交所上市，现拥有一家研究院、35家控股子公司、7家参股公司，生产经营6大品类、400多个系列产品。其核心产品为片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等产品。

2019年8月8日，片仔癀公告称，拟参与竞买华润医药在上海联合产权交易所公开挂牌转让的其持有的华润片仔癀51%股权，转让底价为1.65亿元。关于交易对公司营销的影响，片仔癀方面认为，有利于片仔癀致力于主营业务发展和核心竞争能力的提高，完善普药业务的规划布局，对片仔癀及标的公司的财务状况和经营成果在短期内无重大影响。

回溯片仔癀与华润医药的合作已是7年前。华润片仔癀成立于2012年7月，华润医药持股51%，片仔癀持股49%。华润片仔癀经营的产品包括茵胆平肝胶囊、护肝片、心舒宝片、复方片仔癀含片等品种。合作计划中，片仔癀借助华润医药的营销管理平台和渠道，建立完整的营销体系。

而在业绩承诺方面，合资公司第一业绩目标为3年实现销售额2亿元，第一业绩目标实现是启动对片仔癀重组谈判的前提条件之一；合资公司第二业绩目标为10年实现销售额20亿元，若无法实现，则将由片仔癀控股51%。

然而，从合资公司近年来的业绩来看，仅仅在2014年营业收入达到2亿元，此后便一直下降，未能实现预期目标，直至2018年营业收入降到1.05亿元，净利润为0.05亿元。两者合作的7年间，合资公司累计亏损近0.53亿元。由此，双方合作走向尽头。

价格上涨毛利率走低

或由于受此合作破裂的影响，2019年8月9日片仔癀股价一度逼近跌停。

8月9日，片仔癀高开低走，午后跌幅一度逾9%，后续有所回升，最终收跌7.09%，报94.80元。

从片仔癀发布2019年上半年的业绩快报来看，上半年实现营业收入28.9亿元，同比增长了20.36%，扣非后的净利润为7.44亿元，同比增长20.61%，相较2018年的业绩有所下滑。相关数据显示，2018年片仔癀营收和净利润增速分别为28.33%和44.97%。

值得注意的是，片仔癀作为传统中药，价格接连上涨，然而毛利率却持续走低。

公开资料显示，从2008年至2017年一粒3g的片仔癀零售价格从200元上涨至530元。更有人拿此对等茅台酒的价格，称之为“药中茅台”。

而其研发投入与同行业相比，并不算多。片仔癀2018年全年研发投入为1.01亿元，占全年营业收入的比例为2.12%，而东阿阿胶研发投入为2.44亿元。

此外，记者注意到，片仔癀颗粒的主要成分包括麝香、牛黄、三七和蛇胆。2005年，国家有关部门为保护野生麝资源，仅准许片仔癀等少数几个传统名牌中药品种继续使用天然麝香，除此之外需使用麝香的药物均以人工麝香代替。

由于受限于原材料稀缺且价格上涨等多重因素的影响，片仔癀产品价格持续上涨以维持总体毛利率。相关数据显示，2018年片仔癀总体毛利率为42.42%，其中肝病用药的毛利率83.02%，同比下降3.45个百分点。

2019年7月19日，有投资者就此提到，片仔癀主要原材料涨价明显，造成毛利率呈现下滑趋势。公司是否考虑今年下半年提价消化材料及人工成本上升的影响？

对此，片仔癀方面回应，关于公司的产品价格调整是基于生产、市场、成本等因素综合考虑的，相关的信息会及时作好披露。

据国盛证券方面分析，片仔癀药品自2016年开启新一轮量价齐升，提价是需求旺盛与原材料涨价双重因素所致，目前提价的因素没有变，未来3～5年公司还有10%～20%的提价空间。长期看，温和提价下销量依然能够保持增长，净利润率同时得到提升。

不过，记者注意到，尽管公司毛利率受制于原材料价格的上涨等因素，但在2018年年报中，片仔癀存货分类中原材料占比最大，账面余额达到10.15亿元。

（编辑：曹学平 校对：颜京宁）