两融交易机制优化，标的范围扩大，量化私募再添利好。私募人士认为，可融券标大幅增加，股票构建多头和空头对冲成为可能。

量化工具不断丰富

多空策略备受期待

凯纳资本创始人陈曦表示，公募基金转融通业务落地，开启了量化投资3.0时代。“量化从1.0时代进化至3.0时代，主要反映在两个维度：一是金融衍生品特别是对冲工具的进化，二是选股模型的进化。量化1.0只能用沪深300股指期货对冲，调仓频率多是月度，年化换手率只有20~30倍；量化2.0主要采用中证500股指期货或中证500ETF融券对冲，还有少部分中证500场外期权，换手率提升到100倍以上；量化3.0可以采取非常自由的个性化自定义融券组合对冲，转融通的落地让其从理论变成实际。”

联海资产总经理周清表示，随着资本市场不断成熟，量化私募快速发展，尤其是以融券为主要工具的日内回转策略，近几年持续贡献良好业绩。随着个股融券等工具不断丰富，股票多空策略会有更大市场。

九坤投资认为，量化私募近年来感受到的变化主要体现在市场对量化的理解上。“资方的调研越来越专业，越来越接近策略的本质，不再是只关心收益率、波动率、夏普率等指标，资方对CTA、指数增强等策略的认知也逐渐在加深。”

思晔投资市场总监张偲表示，虽然从投资逻辑和理论框架上来说，这几年量化没有出现革命性的进步升级。不过，随着国内投资工具逐步拓展增多，量化从原本单一做多的投资模式，进化到期货对冲市场Beta风险的中性策略，再到利用融资融券的股票多空策略，量化策略从简单的程序化交易模式，向更加精细化、专业化的方向进化。

不过，对于多空策略，也有私募持观望态度。双隆投资表示，科创板融券的放松确实让大家看到了多空策略的希望，但这一做空工具的存活期还有待观察。“量化对策略、交易等各个方面都有很高的要求，有不少机构一时兴起又迅速坠落。对于机构来说，还是活得久比较重要。”

量化策略快速更迭

市场空间巨大

对于国内量化行业的发展，因诺资产总经理徐书楠认为，量化仍处于混战时代，人员、公司快速更迭。“2015年股指期货新政是明显的分水岭。之前是量化投资的普及期和蜜月期，之后则是大幅度的调整期。”

陈曦认为，美国等成熟市场的经验表明，量化是未来的方向。随着我国资本市场的对冲工具越来越多，量化投资的环境一定会越来越好，投资策略也会越来越丰富。“相信未来资本市场量化投资所占据的比重一定会越来越大，未来3~5年，量化行业管理规模至少会突破1万亿。”

周清表示，成熟市场的交易量一般来自量化交易。目前中国的量化行业处于发展初期，随着工具不断完善、政策逐渐成熟，中国量化投资会持续高速发展，策略也会不断丰富并趋于成熟，其中基于各类工具的衍生品量化策略未来会有更广阔的市场空间。

呈瑞投资表示，从2010年股指期货上市至今，各大类策略均有长足发展，也在不断迭代，只有提前预判市场，敬畏市场，并展开具有前瞻性的研发工作，才能够不被市场淘汰。

九坤投资表示，随着监管机构对量化投资的理解加深，过去所谓的黑盒现在越来越白盒化，相信国内量化市场会有更好的发展条件，而国内量化私募的发展对于中国金融市场进一步扩大开放、资本市场投资者的专业化有很大好处。“对我们来说，应对国内市场环境的变化必然需要不断开发新的策略，才能抓住市场机会。”

双隆投资坦言，量化策略的监管政策稳定性有待提高。“我们乐于看到监管对量化投资更加友好，也希望能在合规的前提下有更多的策略类型。”

（文章来源：中国基金报）

文章来源:中国基金报