虚增营收、虚增利润乃至虚增货币资金等，都牵涉到巨额虚增金额，康美药业的财务造假的性质很恶劣。然而，经过了证监会的立案调查之后，康美药业也最终遭到了证监会的顶格处罚。

具体而言，对上市公司给予警告，并处以60万元的罚款。与此同时，仍对实控人以及相关高管给予不同程度上的处罚，部分遭到了终身市场禁入的处理。

根据具体的处罚金额，以上市公司为例，虚增营收以及虚增货币资金的规模都是上百亿以上，但处罚金额仅仅是60万元，确实显得力度过小。至于对实控人以及高管的处罚，则是从10万到90万的罚款。然而，对于上市公司高管来说，这笔处罚金额也仅仅是一年的年薪或不到半年的薪酬水平，但上市公司凭借之前的财务造假所带来的财富效应，足以捞到一笔足够大的财富。对于10万至90万不等的处罚金额，确实像捡了便宜。

牵涉到巨额金额的财务造假，上市公司遭到顶格处罚后，却出现了不跌反涨的走势，确实让投资者感到哭笑不得。或许，在投资者心目中，面对如此低廉的处罚成本，似乎像变相奖励，而不是起到实质性的震慑影响。

虽然康美药业已经遭到了顶格处罚的处理，但这未必意味着财务造假风波就可以就此结束。紧随其后，则需要关注接下来的处罚措施，例如追究刑事责任以及巨额投资者索赔等，这些都会对上市公司构成实质性的影响。

针对追究刑事责任，则需要看问题的严重性。实际上，针对康美药业虚增营收、虚增利润以及虚增货币资金的举措，牵涉到百亿以上的级别规模，其在资本市场中足以起到非常恶劣的影响。很显然，若最终仅以处罚数十万金额，或对部分管理者处以终身市场禁入的处理，显然不足以打消市场的疑虑。与此同时，还会影响到资本市场法律法规的严肃性与震慑力，甚至会因过于低廉的违法违规成本而引发企业的变相跟风。由此一来，对于证监会顶格处罚，也许是处罚的开端，并不意味着对康美的处罚已经告一段落。接下来，可能还会存在追究刑事责任等风险。

至于投资者索赔，这同样也是投资者非常关心的问题。截至今年3月31日，康美药业的股东户数高达28.38万户，且在过去两年时间内出现了快速攀升的迹象。但是，遗憾的是，在康美药业股东户数大幅攀升的背后，却是上市公司股票价格大幅下跌的走势。其中，2018年康美药业的股票价格全年下跌58.38%，而2019年至今康美药业股价跌幅已经达到了63%左右。

继证监会对康美药业作出顶格处罚之后，康美药业股价出现了连续上涨的走势，但这并非利空出尽的信号，更可能属于资金加速自救的动作。对于深套其中的投资者，在面对上市公司巨额财务造假的背景下，不应该抱有乐观的预期，反而可以趁着股价反弹及时抛售股票，减少接下来不必要的投资损失。此外，对于投资者来说，仍然需要密切关注投资者索赔的动向，通过合法的途径积极申请索赔，以保障自身的合法权益。

虽然对康美药业的处罚未必已经是告一段落，但却给当前的证券法修订以及证券市场低廉的违法违规成本敲响了警钟。不可否认的是，与海外成熟市场相比，我们市场的违法违规成本确实非常低廉，不足以起到实质性震慑的影响。至于投资者索赔，目前仍存在前置条件设置复杂、投资者索赔效率低下以及缺乏集体诉讼引入等问题，由此大大降到了投资者索赔的积极性，并导致不少投资者的合法权益遭到了损害。

由此可见，通过康美药业的事件，实际上也反映出国内证券市场法律法规以及制度建设的不足之处。对于逐渐走出国际大舞台的中国证券市场，确实需要从本质上大幅提升证券市场的违法违规成本，并让造假企业承受巨大的代价，这样才能够维护证券市场法律法规的严肃性以及权威性，并更好保障投资者的切身利益。

红星新闻签约作者 郭施亮

编辑 曾琦

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