8月12日，香飘飘发布的2019年半年报显示，今年上半年，香飘飘营业收入为13.77亿元，同比增长58.26%；归属于上市公司股东的净利润约为2352.96万元。

香飘飘成立于2005年，是一家专注于杯装奶茶的浙江公司。2010年，其宣布卖出了7亿多杯奶茶，可绕地球两圈。到了2011年，香飘飘宣布卖出10亿多杯奶茶，能绕地球三圈。

杯装奶茶一直是香飘飘的主要产品，但是，单一的产品结构与消费群体之间脱轨，近几年高额的广告投放与薄弱的产品研发投入构成对比，连续多年营业收入增长缓慢，利润增速不明显，这些都成为了近几年来香飘飘屡受质疑的主要关注点，也是香飘飘滑铁卢的重要原因。

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曾经红遍大街小巷的香飘飘奶茶，最近有点难。

不久前，香飘飘发布了2019年半年报。说起业绩，香飘飘董事长蒋建琪滔滔不绝，“过去我们确实比较难，尤其是冲泡奶茶的淡旺季太明显，上半年基本都很困难”。

困难到什么程度呢？财报显示，今年上半年香飘飘非经常性损益合计2350.68万元，其中计入当期损益的政府补贴为2304.78万元，投资收益为848.29万元，而将非经常性损益扣除后，香飘飘主业净利润仅为2.28万元。忙活大半年，只赚两万块，香飘飘的日子着实不太好过。

在产品开发方面，近两年香飘飘正不遗余力地填补第二、三季度产品销售空白，降低淡旺季波动风险。2017年，香飘飘推出“MECO”和“兰芳园”两个全新品牌，向液体奶茶产品市场拓展；2018年7月在推出“MECO蜜谷”这一新品类的基础上，2019年5月再推三款新品轻奶茶口味，进一步丰富果汁茶产品体系。

不难看出，香飘飘正在进入产品结构调整期。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，虽然香飘飘在2019年上半年实现了利润增长，但整体的奶茶产品利润衰落，原因是香飘飘产品的升级创新跟不上消费的更新迭代。

“增收不增利也”是本次半年报被市场质疑的主要声音，上半年营收13个亿，利润却只有2万元香飘飘给出不盈利的理由很简单，成本高是最重要的原因，广告费、推广费和员工的薪酬都在增长，但是，香飘飘的销售费用居高才是真正的痛点，从2016年到2018年的三年时间内，销售费用占营收平均每年几乎能达到25%的比例，今年上半年的销售费用更高，占营收将近40%了。

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蒋建琪表示：“这么多年，杯装奶茶的淡旺季问题一直存在，天冷喝杯装奶茶的人少，因此以前几乎每年上半年我都是亏损的，今年好不容易盈利了，反而引起关注。

但是值得注意的是，蒋建琪眼中这份看似亮眼的财报，却未获得资本市场的认可。在公司半年报披露后，香飘飘的股价连续下跌，13日早间，香飘飘股价逼近跌停。截至午间收盘，香飘飘股价报35.21元，下跌8.26%，换手率高达8.10%。

据了解，2017年4月，香飘飘推出了“MECO”牛乳茶及“兰芳园”丝袜奶茶两款无菌灌装液体奶茶产品，进军液体奶茶市场；2018年7月，香飘飘又推出新式茶饮“MECO蜜谷”果汁茶产品，开拓果汁茶市场。

但是，这两类所谓的香飘飘新品其实都在今年上半年开始走下坡路了，呈现出了快速回落之势。这让资本市场对于香飘飘的未来存在了较多的不确定性，这也是香飘飘当前问题的重要根源。

其实香飘飘一季度财报就暴露了“增收不增利”这个问题。当时利润虽然是增加的，但是这样的增加值，明显就是从员工工资里面克扣的。按照整体来算，目前一共降低了2400多万的员工工资，但是营销费用却居高不下，甚至增长了17.59%。

对此，身家50亿的董事长蒋建琪在营销大会上表示要撤掉营销总监刘代华，以营销委员会取而代之。这说明了蒋建琪对刘代华营销团队的不满，而且这种不满在逐渐升级。这种不满是由于营销部门的贪腐造成的。而刘代华并不是亲自贪腐，而是通过手下，也是一个姓刘的人捞好处，但是这次数额有点大，让董事长蒋建琪只能撤掉了刘代华。

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面对日如此生死存亡的窘境和日新月异的市场环境，香飘飘也不得不加快了转型步伐。

日前，香飘飘品牌升级发布会上，一连对外发布了多项战略布局，包括发布多个新品、聘请流量明星王俊凯做代言及全新的品牌定位。

香飘飘董事长蒋建琪在接受第一财经记者专访时称：“要做奶茶届的ZARA。加快产品推陈出新的步伐，以及推动品牌年轻化。”

“比如现在的新产品无论是口味还是包装设计，我都不做主，交给年轻人。”蒋建琪说，公司还单独划出一块场地取名叫“扯淡馆”，邀请一些同事在下午茶中聊出新点子。

国信证券研究员陈梦瑶指出，产品方面，香飘飘现已形成固体奶茶（杯装奶茶）、果汁茶、液体奶茶产品矩阵，产品结构正在优化，一季度传统固体茶饮营收占比一度下降到50%左右。随着液体即饮茶业务占比提升，香飘飘淡旺季销售波动过大问题将逐步缓解。

整体来看，上半年只赚了2万代表的是香飘飘目前压力与危机，能否化危险为机遇，这就要看香飘飘能否给我们带来更多的惊喜了。