观点与逻辑：

22日沪铜期货主力合约低开后维持震荡走势，收盘于46310元/吨，跌幅0.17%。沪铜主力合约持仓量增加5678手至24.4万手; 成交量增近2.9万手至10.4万手。多空双方目前处于僵持拉锯态势，沪铜重心逐渐走低。今日主力合约沪伦比SHFE1910/LME03为8.13，洋山溢价较昨日上涨2美元/吨至74美元/吨。据SMM，现货市场各品种升贴水较昨日价格均有所上升，贸易商依然目标在低价货源。长单交付前持货商挺价意愿不变，但零单交易以及下游消费难以呈现较高的活跃度。

最近消息， 7月废铜制杆企业开工率为50.71%，环比增加2.91个百分点，同比增加11.93个百分点。开工率未受到明显提振，表明需求端并无明显起色。由于废铜进口政策影响，废铜杆厂所用废铜原料减少明显，废铜收购价格偏高，存在精铜替代废铜效应。此外，洛钼集团称旗下刚果Tenke Fungurume铜矿由于铜价下跌成本抬升而难以盈利。全球头号铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）22日称，已经关闭旗下智利中部海岸沿线的Ventanas冶炼厂，以进行检修。

宏观方面，美联储7月货币政策会议纪要公布，多数官员认为7月降息是周期中的调整。今日公布欧元区8月制造业PMI初值47，前值46.5，预期46.2； 8月服务业PMI初值53.4，前值53.1，预期53；欧元区8月综合PMI初值51.8，前值51.5，预期51.2。制造业PMI初值好于预期与前值，但已连续7个月位于荣枯线下方。美国8月Markit制造业PMI初值实际公布49.9，预期50.5，前值50.4。商务部新闻发言人高峰22日称，美国加征关税会对中国经济带来一定挑战，但影响完全可控。

短期来看，供应方面7月国内电解铜产量略高于预期，未锻轧铜及铜材进口创今年2月以来新高，表明需求有所改善。进口精炼铜TC持续低迷，粗铜、铜杆加工费持续低位，表明供给偏紧局势，但目前并未为冶炼厂和加工商的生产带来影响，短期供应维持高位。矿端频频释放收紧信号，引发供给忧虑，但市场反应平淡。需求领域预期也较弱，7月下游铜材、铜管开工率表现不理想，地产销售融资逐渐收紧，家电汽车等下游需求也无起色。由于传统消费淡季需求不足，出库速度缓慢，国内库存有一定累积，且当前经济放缓和贸易纷争局势未稳，铜价短期将承压。

策略：

（1）单边：短期中性偏空，密切关注美股和黄金价格

（2）跨期：暂无

（3）跨市：若进口盈利开启可正套

（4）期权：暂无

关注及风险点：

1.中美贸易纷争再升级；2. 电网投资不及预期；3. 美元指数的压制

责任编辑：唐正璐