方世平—8月28日分析

昨日国际现货黄金收报1542.81美元/盎司，白银收报18.20美元/盎司。

德国第二季度GDP较上一季度萎缩0.1%，年率为增长0.4%。全球trade疲软正将德国经济进一步拖入困境，并对欧元区整体经济产生影响。

正如德拉基两个月前所说的那样，长期威胁全球经济复苏的诸多“不确定性”，现在正以大幅放缓的形式产生自己的经济后果。

金多斯在英国发表演讲时称，欧洲央行的行动应当要有决心，低利率将持续很长时间,由于市场信hao的回声室效应及其固有的噪音，我们需要对金融市场预期抱有质疑；这意味着我们还需要依赖其它信息来源，以确保我们实施稳健的货币政策。后续宏观经济数据就是其中一个来源。我们的货币政策依赖于数据，而非依赖于市场：市场预期传达的信hao不能取代我们的政策判断。

美国两年期与十年期国债收率倒挂幅度达到金融危机来最大，而且三个月和十年期美债收率曲线倒挂幅度达到2007年3月来最大。收率曲线的加速反转，令市场愈发担心美国经济将陷入衰退。

美国两年期和十年期国债收率似乎已经不再是试探性地倒挂，而是坚定走上倒挂之路一去不返。投资者认为美国1-2年内进入衰退的可能性相对较高。目前可关注收率倒挂是否能改变美联储的态度。

在过去50年里，每次衰退之前两年期美债收率都超过了10年期美债收率，而过去5次这一曲线的反转都导致了衰退。然而，预测即将到来的衰退的时机却更加困难：瑞信的数据显示，即使反转预测确实预示了衰退，收率曲线反转平均也要提前了22个月。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力10日均线，下方支撑30日均线。美元指数支撑97.90，97.78，阻力98.10，98.18。

欧元/美元支撑 1.1079，1.1067，阻力1.1109，1.1127

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1116，最低触及1.1086，收报1.1090。

投资者和经济学家预计欧洲央行在这次会上降息并可能恢复资产购买，以应对持续的经济下滑势头。

魏德曼表示，“我们为了行动而行动”将是错误的；他表示，对降息或更多量化宽松政策的猜测“没有合理看待欧元区的最新经济数据”。他经常与德拉基针锋相对，为自己赢得了“No博士”的绰号，他公开反对购买债券，对经济前景的看法也不那么悲观；欧洲央行行长把这位德国同事的策略描述为“反对一切”，对其的批评可见一斑。

从技术日线图上来看，欧元收小连阴线。上方压力8月26日高点1.1164，下方支撑8月23日低点1.1052。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1097之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1127-1.1164；如汇价反弹破败1.1086继续尝试做空，目标1.1067-1.1052。

英镑/美元 支撑 1.2229，1.2169，阻力1.2330，1.2371

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2310，最低触及1.2209，最终收报1.2290。

在英国yi会仍有一周时间才会复会的状况下，各方的博弈已经提前展开，这料使得英镑汇价在此后可能录得更大幅度的波动。

约翰逊上任后，多次强调英国要在10月31日如期“脱欧”。分析指出，英国出现“无协议脱欧”的risk陡然激增，而英国能否提出欧盟能够接受的提议，这点仍存在不确定性。欧盟的态度可能限制英镑的反弹幅度，英国脱欧后其全球trade布局将面临多重困扰。

他表示，如果10月31日英国达成无协议退欧协议，英国将没有义务交出390亿英镑脱欧账单的一大部分。他表示，严格来说，如果我们（脱离欧盟）而没有达成协议，390亿英镑的债务肯定不再是欠下的。我们国家将有大量资金用于我们的优先项目。这不是威胁，而是一个简单的事实。

他近日表明，英国将如期在10月31日脱离欧盟，但他坦承，目前达成协议的情况“岌岌可危”，若英国最终无协议脱欧，他拒绝支付390亿英镑的分手费，最多只会支付90亿英镑。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力7月29日高点1.2399，下方支撑30日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2310，可考虑轻仓做多，目标为1.2330-1.2371；如汇价反弹破败1.2270，可继续尝试做空，目标1.2229-1.2169。

黄金 支撑1530.82，1518.83，阻力1549.76，1556.71

黄金昨日最高上探1544.72美元/盎司，最低下探触1525.78美元/盎司，最终收报1542.81美元/盎司。

黄金一度刷新日高至1544.72美元/盎司上方，距周一触及的2013年4月高点1555.07美元/盎司仍有一定距离。白银则紧紧抓住金价上涨的机会，在近两年来首次突破18美元/盎司关口，一度触及2017年9月以来的最高水平18.21美元/盎司，这是白银连续第三个交易日上涨，8月迄今为止已涨逾10%。在银价大涨后，金/银比降至85.23，刷新今年4月来新低。

在1968-2010年区间的三次金银比周期运行规律均体现出了一种不变的范式，即无论世界经济环境如何变化，金银大宗商品属性如何变化，金银比上升到一定极值后便会回调。目前，全球正面临经济下行压力、trade的不确定性，金银比又一次来到了85-100的敏感区间，修复范式已触发。

自去年11月以来，金银比进入85-100敏感区间，但在今年7月中旬达到了极点水平，当时这一比率甚至达到95（金银比仅在1991-1992年触及90水平，此后便开启下行趋势）。

美银在比较2008年和去年的黄金niu市时，实际利率仍然是主要的价格驱动因素，市场动态的关键差异在于，央行一直没能重振全球经济，即便是在负收率资产的价值和比重等指标不断上升的情况下，也可能进一步放松货币政策。有鉴于此，美银认为，量化失败的risk—这在2008年并不令人担忧—使黄金成为一种有吸引力的资产。

美银总结了2008年之后和2018年之后驱动金价的三个关键因素：实际利率、美元和波动性。黄金是过去一年表现最好的商品之一，自去年触底以来上涨了31%。与2008年相比，当前的niu市还很年轻。回顾金融危机，各国央行不仅通过传统、而且借助越来越多非传统政策工具放松货币政策，应对金融市场泛动。

周图显示，黄金在过去14周内录得13周上涨，其强势表现令市场惊讶。目前而言黄金中期升势仍难以改变，trade不确定性以及全球经济增速放缓忧虑仍将在中期内支撑黄金走强。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力8月26日高点1555.07、1600、1650，下方支撑10日均线、1500、8月13日低点1480。

交易策略：若金价反弹持稳于1544.72之上，可考虑继续做多，目标为1549.76-1556.71，若金价下行跌破1537.77；可尝试轻仓做空，目标为1530.82-1518.83。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国9月Gfk消费者信心指数