作为一家从重庆起家的企业，几日前，在青海西宁召开的“2019中国民营企业500强峰会”中，龙湖集团控股有限公司（下称“龙湖”，00960.HK）进入了50强，获得了第41名。

2019年8月26日，龙湖发布了2019年上半年中期业绩，其中在借贷这一项数据里，龙湖这半年来的平均借贷成本年利率只有4.56%。

在这2019年民企top50里，比龙湖能借到更便宜的钱的企业寥寥无几，龙湖的财务成本水平接近央企。

对此，金融专家表示，“作为民企，想优化财务成本跟央企一样，极为苛刻，民企得靠财务自律和稳健业务得到投资级评级机构的认可才能做到，龙湖能做到说明有自己的底蕴。”

据公开资料显示，在2019年上半年龙湖获得了了穆迪上调展望为正面，实力站稳投资级：BBB-（标准普尔）、Baa3（穆迪）、BBB（惠誉）、AAA（大公国际、中诚信证评、新世纪），标准普尔和穆迪展望为正面，其他展望均为稳定，公司持续获资本市场认可，继续保持民营房企最佳信用评级。

在今年5月，龙湖还被纳入香港恒生中国企业指数成份股。

对此，龙湖执行董事兼首席财务官赵轶在龙湖的中期业绩会上表示，“龙湖从来没用过信托、资管、影子银行等贵钱，在财务层面龙湖在行业里面应该属于最稳健的，龙湖对未来融资成本的稳定保持信心。”

而具体的，龙湖为何能获得多家投资级评级机构认可，维持着如此优质的低财务成本，从龙湖的半年报中，我们可见一二。

有抗“熊楼市”的能力

据报告显示，2019年上半年，龙湖的营业额为385.7亿，同比上升了42.2%，合同销售额为1056.2亿元，同比增长8.8%。

众所周知，2019年是楼市下行之年，而龙湖能逆行而上得益于其分散且精准的布局。

据报告显示，2019年上半年龙湖的销售总建筑面积650.8万平方米，较上年同期增长3.5%。销售单价16228元╱平方米，较上年同期增长5.1%。

从区域上来看长三角、西部、环渤海、华中及华南片区合同销售额分别为352.1亿元、275.6亿元、247.1亿元、108.9亿元及72.5亿元，分别占集团合同销售额的33.3%、26.1%、23.4%、10.3%及6.9%，大多集中于一线城市以及强二、三线城市等49座城市，推出项目167个，品涵盖了刚需、改善型、商业经营等不同细分人群的需求。

对此，赵轶表示，项目获取的区位既聚焦一二线城市，也围绕都市圈内城市群周边适度布局，单项目的开发规模也都控制在适当水平，为提升集团可售物业的周转水平奠定良好基础。

而从龙湖上半年增加的土储情况来看，龙湖投资的逻辑与纪律依然遵照着此前的模式：在聚焦热点城市的同时、坚定看好城市群协同发展的前景。

据报告显示，2019年上半年，龙湖新增收购土地储备总建筑面积为924万平方米，权益面积671万平方米，平均权益收购成本每平方米7761元。按地区分析，长三角地区、西部地区、环渤海地区、华南地区及华中地区的新增面积分别占新增收购土地储备总建筑面积的25.2%、19.9%、19.6%、17.8%及17.5%。

而扩增之后，龙湖的土地储备合计达到7093万平方米，权益面积为4911万平方米。土地储备的平均成本为每平方米5632元，为当期签约单价的34.7%。按地区分析，环渤海地区、西部地区、长三角地区、华中地区、华南地区及香港地区的土地储备分别占土地储备总面积的31.8%、28.8%、21.5%、10.1%、7.7%及0.1%。

另外，龙湖集团董事长吴亚军表示，“这些土地储备中有1/3左右来自收并购。”

对此，业内专家认为，“龙湖合理的土储分布为其提供了极强的对抗市场好周期与坏周期的能力，看好未来的龙湖业绩将持续增加。”

而龙湖的执行董事兼首席执行官邵明晓也透露，“进入七月底龙湖已经完成了1256亿的销售额，全年完成2200亿的业绩目标是比较轻松的，龙湖还是会按照自己的节奏，稳健的去推进我们的运营开发。”

值得一提的是，在这半年报的385.7亿的营收中，龙湖的物业投资业务为25.8亿元，同比增长39.2%。商场、冠寓、其他收入的占比分别为81.8%、16.7%和1.5%。

而这也意味着，除了住宅方面的提升，在从商业空间的布局，到对建筑空间的营造、空间创新运营、已有项目增值等全链条能力，同时意味着龙湖的物业投资业务已经开始进入收获期。

盈利强劲

不被市场做空要具备哪两个条件：一是安全、二是稳中有进；被市场看多要具备哪两个条件：能逆市而行以及高盈利，毕竟利润才是资本市场最在乎的数据。

而龙湖能被机构认可，符合了逆市而行这个条件外，高盈利也是龙湖的此次半年报的一个亮点。

据数据显示，在营收大幅度增长的同时，龙湖还兼顾了经营效率的成色。其中归属于股东的溢利为63.1亿元，减除少数股东权益、评估增值等影响后的核心溢利同比增长26.0%至47.0亿元。毛利同比增长24.9%至125.8亿元，毛利率为32.6%。核心税后利润率为16.1%，核心权益后利润率为12.2%。

而高盈利也带来了高分红。据报告显示，龙湖上半年每股基本盈利1.08元，宣派中期股息每股0.36元。

对于能获得高利润的原因，从财报中可以窥探出，龙湖的管理成本、财务成本、营销成本都在进一步优化。

尤其是财务成本这一项，在综合借贷总额为1400.5亿元的情况下，平均借贷成本却只有年利率4.56%。

并且，为规避汇兑风险，龙湖外币借款始终保持较低占比，并辅以一定比例的汇率掉期。净负债率为53.0%，在手现金高达580.7亿元，净负债率(负债净额除以权益总额)才为53.0%。

在逆市之中，龙湖依然能实现营收、利润的双高增长，被机构看多也在情理之中。

成立于1993年的龙湖，在2009年的11月在港交所敲钟，再过两个月龙湖上市就十周年了。

对于龙湖上市十周年，吴亚军表示，“也没什么纪念的，因为龙湖都在做自己的事，在应对行业外部的扰动和不确定性，不断的按照既定的战略意图发展壮大。”

而对于龙湖的下一个十年。吴亚军表示，“龙湖要抓住：城市化、再城市化，消费升级，服务升级这三个机会。”

对此，有机构这样评价龙湖：一如既往坚守盘面，量入为出；始终对投机、对浮躁保持警惕。从客户出发，关注内生的能力锻造、捕捉客户的需求迭代。（来源：摩登文旅）

文章来源:摩登文旅