全球央行放水,投资者为何眉头紧锁?

市场“反常”表现?其实,全球央行“同步”放水了。一般来说,全球央行向市场注入大量流动性,全球无风险利率走低,金融资产估值应该走高,“流动性盛宴”持续。但9月以来,市场却还是有些许凉意。欧美股市高位震荡整理;伦敦金1500美元/盎司关口失而复得,美债收益率由本月

美联储降息的靴子能否如期落下?全球资产仍然战战兢兢地在等待。

7月美联储降息,打开了全球降息通道,截至目前已有30家央行降息。

这个9月也更加不平静。

欧央行的开闸放水,美联储十年来重启回购操作等,都显示全球央行政策趋向宽松。

然而,投资者仍然眉头紧锁,接下来有哪些确定的投资机会?

市场“反常”表现?

其实,全球央行“同步”放水了。

一般来说,全球央行向市场注入大量流动性,全球无风险利率走低,金融资产估值应该走高,“流动性盛宴”持续。

但9月以来,市场却还是有些许凉意。

欧美股市高位震荡整理;伦敦金1500美元/盎司关口失而复得,美债收益率由本月初1.43%一度飙升至1.90%;全球负利率债券规模接近17万亿美元(负利率债券意味着投资者要承受本金损失),刷新历史高位,约占全球投资级债券市值30%,目前规模仍有扩大之势。

9月以来的市场反应,显示欧美央行引领的全球央行宽松并未完全“扭转”投资者避险情绪,市场对公债、黄金等“安全资产”需求仍强烈,尽管持有黄金不生息,持有负利率公债侵蚀投资者本金,但市场还是趋之若鹜。

市场背后的原因

财富君(cfbondcom): 市场这种“反常”表现背后原因有哪些?

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华 9月以来市场一系列表现主要是受几个因素影响:

首先,全球经济前景黯淡,投资者预期悲观。数据显示,8月主要经济体制造业PMI均跌落至“50枯荣线”下方,显示全球工业制造业部门继续拖累全球经济扩张动能;中国、美国、欧洲、日本四个经济体GDP占全球七成以上,近几个月数据显示,中、美经济均在放缓,欧洲经济陷入衰退风险在上升,内外需趋弱的日本经济低速扩张。全球贸易紧张局势、英国脱欧对欧洲经济拖累以及地缘政治等,使得投资者对全球经济前景看淡,甚至对美国、欧洲经济陷入衰退忧虑,企业盈利前景偏悲观,投资者情绪谨慎。

其次,不确定因素挥之不去。进入9月,全球主要央行同步宽松支持下滑中的全球经济,投资者避险情绪较8月有所舒缓,市场出现一定修复行情。但贸易紧张局势、英国脱欧、中东局势等就像“未落地的靴子”,投资者仍需要保持警惕。其中,贸易紧张局势对全球经济拖累已有所显现,全球贸易萎缩,企业与消费者信心受到冲击。

第三,欧美资产普遍太贵。欧洲、日本等多个经济体10年期公债收益率均为负值,由于潜在经济动能趋缓、政府债务不断恶化等,这些债券资产估值明显偏贵;美债收益率处于历史低位,且美债相对于中国等新兴经济体公债利差处于历史高位,而且政府债务不断膨胀,美债估值也偏贵。美股方面,美股估值不论从纵向(和历史估值比)还是横向比(与其他经济体股市比)均处于高位,美股在经历10年牛市后,经济衰退预期升温,投资者情绪谨慎。

投资者该如何选择?

财富君(cfbondcom): 对普通的投资者影响会不会很大,需要改变投资思路吗?

周茂华: 首先,投资者需要逐步转化投资思路。短期不确定因素仍笼罩全球市场,市场波动大且缺乏趋势性方向,机会难以把握,投资者或需要根据自身情况调整投资策略,寻找中长线价值投资标的。

其次,人民币资产中长期配置价值凸显。从全球看,人民币资产无疑是一道亮丽风景线。

这是因为, 一是基本面稳健、结构优化。从全球经济状况看,尽管最新公布8月宏观经济不及预期,但消费动力强劲、基建投资改善;金融数据也显示,一系列稳增长政策效果在逐步显现,经济有望运行在6.0-6.5%合理区间;经济保持中高速增长,经济结构不断优化,市场潜力逐步释放,相应地,人民币资产中长期向好。

二是人民币资产估值洼地。无论是纵向还是横向比较,人民币资产估值优势明显,例如:中美10年期公债利差超过120个基点,尤其在负利率资产膨胀环境下,配置人民币债券兼顾了盈利与安全要求,国内A股不断被纳入国际指数等,促使外资延续净流入态势。随着国内市场潜力逐步释放与资本市场不断开放,人民币资产吸引力仍将不断增强。

对于普通投资者而言,面对不确性较大的全球经济环境,可以多元化组合投资,分散风险,权衡自身对资产流动性与收益率目标的要求,在股市与固定收益进行多元化投资。另外,在选股方面,可以选择一些ETF等被动性资产,也可以选择一些中长线价值股,重点关注一些基本面扎实(资产负债结构合理、盈利能力强)、估值低、符合经济转型升级、产业政策方向等要素的股票。

作者:雨天

新媒体编辑:何苗

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