机构：太平洋证券

报告摘要

本周（2019.9.23-2019.9.27）非银金融中信指数下跌2.53%，跑输大盘0.06个百分点，位列所有行业第4名。细分板块来看，证券板块下跌2.78%，保险板块下跌2.10%，多元金融板块下跌3.93%。

短期贝塔属性占主导，目前市场整体趋势尚不明朗，节日休市窗口期的不确定性推升“持币过节”偏好，因此短期建议观望为主。机会或出现在市场企稳，以及逆周期政策出台之际。

但中长期来看，证券保险两个子版块均存在阿尔法受益，建议逢低配置。从证券行业来看，今年以来金融对外开放不断加速，金融供给侧改革深入推进，科创板及注册制等基础制度建设以及证券业创新业务不断落地，叠加8月份以来，国务院、深改委、证监会多次重量级会议均提及“深化资本市场改革”，可以看出对资本市场及中介机构在服务实体经济发展中的战略地位不断拔高。我们预计本次深改将开启新一轮行业发展周期，行业盈利水平有望提高。再看保险行业，尽管短期存在新单增长压力以及利率下行风险，但从中长期来看，保险行业仍将由需求决定，中长期需求取决于保险深度与保险密度。

当前海外资金作为市场上比较确定的增量资金的背景下，龙头企业的配置价值更加显著。

推荐：中信证券、中国平安

风险提示：股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期。