需求端利好

一方面，玉米临储拍卖提前叫停，玉米供给端受限，但仍需关注其对价格的冲击。另一方面，从产业链利润角度考虑，玉米淀粉企业利润有望进一步回升。操作上，玉米淀粉2001 合约可轻仓布局多单。

新季玉米陆续上市

从外围宏观环境来看，美国仍是主要的市场风险来源，且不确定因素增加，令经济增长前景堪忧，需求端面临压力，风险资产及大宗商品价格承压。国内宏观数据表现好于预期，9 月工业增加值可能小幅回升，工业生产形势好转。

国内方面，9 月宏观经济数据，包括生产及制造业数据出现转好迹象，基建项目数量和投资有所增加，但房地产市场调控力度不减。

每年的 10 月到来年的 4月、5 月是新产玉米上市的阶段，这一阶段暂停临储拍卖无疑是为了给普通老板姓家的新粮快速销售而让路。从今年停止临储玉米拍卖的时间看，相比 2018 年提前一周。但是从 9 月 26 日的拍卖结果看，投放 349.2 万吨，只成交了 10.52 万吨，成交率仅有 3.02%，成交均价也只有 1706 元/吨。

随着华北北部春玉米陆续上市，加上东北船运和铁运玉米到货，华北市场整体供应充足，企业到货量较多，部分企业选择下调价格。年度玉米供应预期有 1000万—2000 万吨的下滑，上市整体节奏延缓。

猪肉远期价格承压

国内生猪与猪肉市场价格不断创出历史新高，市场对国内生猪生产与猪肉供应特别关注，有关机构已采取了多项措施与政策来增加市场供应，但由于生猪存栏过低，以及部分养殖户惜售等，生猪与猪肉价格仍不断走高。

2019 年 7 月生猪存栏环比减少 9.4%，比去年同期减少 32.2%。能繁母猪存栏环比减少 8.9%，比去年同期减少 31.9%。根据监测数据，8 月有 10 个省份生猪存栏环比持平或增加，相比7月增加2 个；有 8 个省份生猪存栏环比降幅缩小。

从财政部与农业农村部联合下发的《关于支持做好稳定生猪生产保障市场供应有关工作的通知》内容来看，主要涉及的是对生猪养殖户的资金支持和补贴等问题，基本上是抓住了市场重点，预计会对生猪养殖产生积极作用，在政策引导下，生猪存栏量将有效增加，这对远期猪肉价格将形成打压作用。

生猪存栏量有效增加预期，长期利多豆粕和玉米价格，但短期来看，生猪存栏量仍处于低位。考虑到新季玉米即将大量上市，近期连玉米期价将在需求利好与供给增加预期下博弈。

利润仍有回升空间

在剧烈的市场波动下，此前玉米下游深加工行业利润正在大幅削弱，部分企业甚至陷入亏损境地，近期受玉米价格回调影响，加工企业利润回升。从产业链利润角度考虑，我们认为玉米淀粉厂库存继续降低，利润仍有回升空间，玉米淀粉价格有望进一步回升。

技术面，玉米淀粉主力合约 2001从日线级别看，期价下探至 2173 元/吨一线低点反弹，站上MA5，下跌动能减弱，该位置或在 2150—2200 元/吨区间振荡寻底，反弹格局有望延续。

操作上，玉米淀粉 2001 合约可轻仓布局多单，具体的操作策略如下：

1．交易方向：买入2001合约。

2．交易手数：25—100 手。

3．资金占用：1%—4%。

4．入场价区：2180—2250 元/吨。

5．目标价区：2280—2330 元/吨。

风险关注点：1．贸易关系趋缓，供给端或大量放开；2．新产季玉米对市场冲击较大；3．下游需求利好迟迟未兑现。