9月份CTA策略集体大回撤?事实没有那么严重!坐稳扶好,耐心持有

坐稳扶好,耐心持有 管理期货策略,在2018年二级市场表现不佳的背景下,表现出色,赚钱效应明显,全年

坐稳扶好,耐心持有

管理期货策略,在2018年二级市场表现不佳的背景下,表现出色,赚钱效应明显,全年以4.77%的正平均收益率在八大策略里面排名第一,而且遥遥领先股票策略-16.75%的平均收益率。进入到2019年三季度,管理期货策略在7月份和9月份整体出现了一定的回撤,而迅速成为市场的焦点。是策略失效了?还是市场正常波动?私募排排网对此进行详细分析。

一、CAT策略收益分析

首先,我们从不同的角度来分析管理期货策略过去一段时间的表现。

1、管理期货月度收益分析

下图是管理期货策略指数2018年以来的月度收益率柱状图,从图中的数据可知,管理期货策略在今年7月份和9月份都发生了一定的回撤,收益率分别为-0.48%和-0.97%,整体来看,并没有发生所谓的历史最大单月回撤的现象。相比于过去21个月的单月涨幅而言,这两个月的跌幅是比较小的。

图1:2018年以来管理期货策略月度收益率

截止时间:2019年9月底

2、子策略月度收益分析

管理期货策略,根据目前的子策略分类体系,可分为主观趋势、量化趋势、主观套利、量化套利以及期货复合策略5个子策略。下面是5个子策略在不同区间今年以来的表现。

根据下图的数据可知,9月份量化趋势的跌幅最大,平均收益率为-1.61%,而量化套利反而有0.58%的正收益率。而三季度中,所有子策略里面量化趋势表现最差,-0.71%的收益率,远低于量化套利策略的3.06%。即最近发生了比较大的回撤主要集中在量化趋势策略基金。

图2:管理期货子策略区间收益分析

截止时间:2019年9月底

3、9月份收益分布

下图是9月份所有管理期货策略的收益分布图。从图的数据可知,9月份管理期货策略私募基金的正收益率为42.98%,即高达57.02%的基金出现了亏损,但是44.34%的基金亏损幅度在5个点以内,只有12.68%的基金亏损幅度超过5%。

图3:管理期货子策略区间收益分析

截止时间:2019年9月底

4、三季度收益分布

下图是管理期货策略三季度的收益分布图,从图里的数据可知,三季度管理期货策略私募基金的正收益率为51.57%,即48.43%的三季度收益率为负。其中只有18.78%的基金亏损幅度超过5%。

图4:管理期货子策略区间收益分析

截止时间:2019年9月底

5、亏损较大的基金分析

下面挑选9月份收益率在-5%以下的基金,策略汇总,结果发现,9月份发生较大回撤的基本集中在量化趋势策略和期货复合策略。这2个策略在5个子策略里面的数量占比高达82.44%。

图5:亏损较大的基金子策略分布

二、市场分析

1、市场走势

下面分析9月份期货市场各品种的走势。9月份各品种互有涨跌,其中苹果跌幅最大,甲醇和纤维板涨幅最大。成交量方面,螺纹钢和铁矿石两个品种在所有的品种中,占比最大。具体见下图:

图6:9月份各品种涨跌情况

图7:9月份各品种成交量

2、品种波动率方面

下面是选取了两个成交量最大的品种:螺纹钢和铁矿石,分别作日内波动率的时序图以及价格波动走势图。

图8:铁矿石主力合约结算价走势及日内波动情况

图9:螺纹钢主力合约结算价走势及日内波动情况

从上面两个图的数据可知,9月份这几个品种月内趋势并不明显,涨跌互现。波动率方面,日内波动率也并没有放大,而是一直维持着较低的水平。所以对于这种趋势不明显、市场波动低的震荡行情,量化趋势类策略则很难在这样是市场行情赚钱,所以造成了一定的亏损。

三、私募观点

富善投资:大部分的CTA策略有所回撤,是由于不同方向的消息冲击下商品市场反复变向导致。“比如,上周随着钢材库存降幅的收窄和产量增加,黑色板块市场情绪转为悲观,跌幅较大,基本面量化策略和趋势类策略出现回撤;化工板块则由于沙特油田遭受袭击而暴涨暴跌,这种短期反转也使得策略难以盈利。

双隆投资:商品期货策略近两个月表现较差,商品的波动区间其实并不小,但主要行情完成速度很快,之后便是横盘震荡。CTA策略的主要类型是右侧入场的趋势跟踪,在这种市场情况下,趋势跟踪类型策略受到较多噪声信号影响,近期出现的回撤属于正常区间。

珺容投资:贸易摩擦、沙特油田遇袭等突发性事件导致市场出现较大波动,在无序状态下,机构并不具有显著优势。具体来看,首先,近期整个商品指数的日线来回大幅震荡,中长期趋势策略反复受挫。其次,近期以股指、螺纹和铁矿为代表的多个品种都有多次盘中大幅反转行情,做短线交易的策略容易触发止损。以往一般是个别品种出现极端行情,而近期则是多个品种同时出现,面对如此罕见的情形,大部分短期策略出现回撤也不足为奇。

四、CTA策略配置建议

随着国内期货市场品种的不断完善,市场参与者也越来越多。由于其和股票二级市场的低相关性,使得CTA策略也逐渐成为资产配置中的重要组成部分。事实上,最近两年,CTA策略的收益表现并不比股票策略私募基金差,有部分基金远远胜于股票策略私募基金。下表是八大策略指数的收益数据:

从上表格的数据可知,最近5年CTA策略的年化收益率高达11.22%,仅次于宏观策略的17.83%,远高于股票策略的6.62%。而且在2018年二级市场单边下跌,投资者大幅亏损的背景下,CTA策略依旧取得了不错的正收益率,足以彰显其配置的价值。

从CTA策略的子策略来看,量化趋势策略经历了三季度的回撤之后,4季度大概率会有净值修复的可能性,投资者可以耐心等待。量化套利策略表现最为稳定,而且收益风险比更高。建议稳健的投资者可以适当性的增配量化套利策略产品。

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