以宝能集团旗下前海人寿和钜盛华公司为主体，“宝能系”架构了层层叠叠的资金杠杆，穿透其多层资金迷雾，能够看到的是前海人寿大规模发行的高收益保险产品以及银行理财资金池，使得各种短债汇集于“宝能系”。

随着浙商银行IPO招股说明书的发布，其132.9亿元投资宝能集团的情况正式公之于众。

2015 年 11 月 15 日,华福证券(代表华福浙商 2015-003 号定向资产管理计划)与深圳市宝能投资集团有限公司、深圳市浙商宝能资本管理有限公司签订《合伙协议》(编号:浙商宝能2015-01),约定浙商银行理财资金132.9 亿元通过华福浙商 2015-003 号定向资产管理计划，投资于深圳市浙商宝能产业投资基金优先级有限合伙份额。

宝能集团出资 67 亿元,投资于合伙企业劣后级有限合伙份额;浙商宝能资本出资0.1 亿元,投资于合伙企业普通合伙份额,并担任管理人。

《合伙协议》约定合伙企业资金用于向深圳市钜盛华股份有限公司增资及提供股东借款,并由钜盛华用于收购前海人寿股权、向前海人寿增资等用途。

2015 年11 月16 日,宝能集团、浙商宝能资本及钜盛华签订《三方合作备忘录》,约定钜盛华将相应资金投资于前海人寿股权或二级市场上市公司股票增持,其中二级市场增持金额不超过宝能集团在合伙企业中自有资金出资部分67 亿元。

根据浙商宝能资本出具的《关于深圳市浙商宝能产业投资合伙企业(有限合伙)资金使用的说明》,浙商银行理财资金优先级资金仅限用于前海人寿股权收购及增资,实际使用情况为:

1、使用75.74 亿元用于前海人寿股权转让价款,其中72.90亿元来自浙商银行资金;

2、使用60 亿元用于支付前海人寿增资价款,全部来自浙商银行资金;

3、其余来自宝能劣后资金中的64.16 亿元用于二级市场增持上市公司股份。

因此,浙商银行理财资金优先级资金132.9亿元全部用于收购前海人寿股权或向前海人寿增资。

综上,浙商银行理财资金 132.9 亿元通过华福浙商 2015-003 号定向资产管理计划投资于合伙企业优先级有限合伙份额,该等资金用于向钜盛华增资及提供股东借款,并由钜盛华用于收购前海人寿股权、向前海人寿增资等用途。

“宝能系”用钜盛华及前海人寿的股权质押，从银行表外杠杆融资了132.9亿资金。而宝能投资集团是姚振华的个人独资公司，自己给自己做担保的做法，钻法律的漏洞，让风险评估陷入不真实的状态中。