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随着近年来聚酯上游产能规模不断加大，需求心态趋于保守，货源陷入转嫁至下游而并非实质消化“怪圈”，近日市场亦陷入需求乏力价格频跌“死胡同”。就当前市场现状来看，聚酯及下游均恐慌于价格频频下挫，且因价格底位难料，而避险情绪主导下，市场难持有力需求支撑，而陷入无量进一步跌价怪圈。由此可见，价格止跌、行情反转，本质仍待有力需求支撑。

1、对原料的需求不再博弈，已陷入库存转嫁“怪圈”

虽然纺织市场迎来阶段性好转，但织造厂家对原料采购还是持比较谨慎的态度，主要是不敢也不能，一方面是迫于资金压力，不敢大批量囤原料，另外一方面也是出于对行情的考量。除非有大行情出现，但是可能性不大，所以还是灵活购买原料比较靠谱。

据市场了解，当前纺织企业普遍持有原料备货但不囤货，而即使持有补货需求，亦或于月末前后或库存殆尽市场而再行补单，由此可见，随着上游聚酯产能规模不断加大，积极销货，控制库存，维系及稳定客源成为操作主线，而纺织企业对其观市，而保守采购之余，即使聚酯工厂有力督促销货，其货源亦多为转嫁至下游，成为下游原料库存备货，随之织造企业消化该部分库存，同时使得聚酯工厂场内交投相较平淡，而聚酯工厂则继续保持生产，刚需交投下，进入新一轮库存积累阶段怪圈。

2、上游原料“空军集结”，冲击涤纶长丝市场

涤纶长丝的跌价一定程度上源于整个上游产业链的同步跟跌，自从下半年以来，随着浙石化等PX大厂的投产，整个聚酯产业链就画风突变，PX价格一蹶不振，利润已回到65个月之前，而PTA颓势蔓延，价格亦跌回两年前。而后续不管是PX亦或是PTA、乙二醇，都存在大量装置投产的预期，供大于求现象比较突出，也成为了抑制行情上涨的关键，这从成本面上对涤纶长丝市场形成了冲击。

3、为什么去库区的PTA抵挡不住价格下跌的趋势？

目前聚酯开工率维持在91.6%，按照目前聚酯产能5720万吨，PTA产能4678万吨计算，PTA的理论开工率须达到95.8%，然而由于检修，本周PTA的实际开工率只有86.9%。开工率缺口达到8%，而且这种缺口从9月底就开始了。在PTA开工缺口有8%的情况下价格依然没有反弹，那整个市场的情绪有多“弱”就可想而知了。

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另外，从本周开始PTA供应端装置检修与重启并存，恒力石化1号装置重启、逸盛大化负荷计划提升，汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修，因此下周PTA供应或有所恢复。预计下周PTA开工区间86%-91%。另外，新凤鸣250万吨装置计划10月底投产，届时PTA供应将进一步增加。

聚酯工厂装置检修逐步增加，其中，金纶45万吨聚酯计划检修，且瓶片因需求及利润情况影响存在检修预期。预计下周聚酯整体开工将下滑至88%-89%。供需更加偏空，再加上聚酯的库存自9月初开始连续升高，现在聚酯端的现金流也是一般般，促销去库存的策略好像也很难再行得通了。无论从供应、需求还是加工费来看，PTA都是偏空的。

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其实，这段时间去库预期对PTA价格的提振效果是偏差的。PTA供应端：装置检修增加，供应量降幅表现明显，随着新装置投产临近，下游工厂采购心态平和。需求端来看，聚酯负荷短期仍维持在较高水平，产销一般，库存上升趋势，且现金流也有压缩，不排除部分工厂后期降负计划。未来随着新装置投产以及需求面走弱预期临近，PTA中长期价格仍偏弱。考虑到目前PTA加工利润已经很窄，预计价格下行的速度不会很快。

总的而言，如今聚酯产业链“按兵不动”，谁都不敢轻易拨动涨价这跟弦！自十月以来，受国际原油大跌拖累，市场价格重心高位回落后持续低位盘整，市场交投难有明显起色。且市场存在供需失衡预期，导致价格再度探底。仅靠终端阶段性回暖而对原料采购并不买账不足以带动市场走向反弹。因此短期来看，笔者认为持续性利好难觅，市场供应面压力依然较大。