华夏时报（chinatimes.net.cn）记者葛爱峰 实习生 王鑫 郑州报道
自两年前完成上市后便业绩“变脸”，利润下滑、盈利趋弱的郑州三晖电气股份有限公司（下称“三晖电气”，002857.SZ）近日发布的三季报显示，其前三季度增收不增利，加权平均净资产收益率和毛利率的一路下滑及对大客户的依赖加大更暴露了其持续盈利能力及抗风险能力堪忧，经营活动产生的现金流更是较上年同期“断崖式”下降12994.55%。
三晖电气董秘办工作人员接受《华夏时报》记者采访时表示，由于人工成本、原材料成本不断上升，加上近年来公司加大研发投入与市场拓展，导致毛利率有所下降。
毛利率滑坡
三晖电气创建于1996年，主要从事电能计量仪器仪表的研发、设计、生产和销售，为智能电网计量器具用户、生产企业和检定机构提供标准与校验综合解决方案。现已形成由电能计量装置、电力互感器和电力负荷管理采集终端三大产业块。
2012年三晖电气开始上市辅导，曾于2014年提出过IPO申请，但当时因为其存在诸多方面的问题，最后以失败告终。2016年达到盈利高峰后，2017年2月15日首发过会获得通过，然而其在完成上市后，业绩便急转直下，盈利能力自此一蹶不振。
相关数据显示，2016年-2018年，三晖电气的加权净资产收益率分别为18.86%、8.96%和8.34%，2019年三季末为2.74%，与2016年末相比下滑了16.12个百分点。
通常来看，加权净资产收益率指标较为直接地体现了公司的盈利能力，相较于净利润等指标能更好地反映出公司股东权益的收益水平，因此，该指标也成为投资者判断公司资本运用效率，衡量公司未来成长能力及投资价值的重要参考依据。三晖电气加权净资产收益率的连年下滑是其盈利能力趋弱、成长能力不足的直接体现。
《华夏时报》记者发现，近年来三晖电气毛利率和净利率的持续下滑或是导致其盈利下降、业绩低迷的主要因素之一。2016年-2018年，其毛利率分别为46.98%、40.59%和38.94%，2019年三季末下滑至31.38%；同期净利率分别为19.96%、16.28%和15.89%；2019年三季末下滑至8.51%。
除了人工成本及原材料成本上升的影响，三晖电气毛利率、净利率或还受到其低毛利产品销量上行的拉低。半年报数据显示，三晖电气两大主营产品中，电能表标准与校验装置产品毛利率为46.05%，营业收入为3101.57万元，同比增长10.35%；电能计量配套产品毛利率为23.41%，营业收入为2808.88万元，同比大幅增长121.59%。
三晖电气主要客户为国家电网公司、南方电网公司下属的各电力企业，而又主要集中于国家电网公司。虽然近年来其客户集中度有所下降，但对大客户依赖程度仍然较高，客户依赖风险仍难以消除。相关数据显示，2017年和2018年三晖电气向前五名大客户销售收入占营业收入比例分别为43.40%和54.85%，对大客户依赖程度再次加大。
“对大客户依赖程度较高，会造成企业抗风险能力较差。” 资深投资人彭泓源向《华夏时报》记者表示，“如果客户发生风险或变化，可能会对公司生产经营产生影响。”
现金流断崖式下降
三晖电气三季报信息显示，三晖电气年初至报告期末营业收入1.49亿元，同比增长18.08%；营业收入增长的同时净利润却在下滑，同期实现净利润0.13亿元，同比减少19.86%；基本每股收益为0.0987元/股，同比减少19.89%；加权平均净资产收益率为2.74%，同比减少0.92%。
值得注意的是，三晖电气实现净利润1263.84万元的同时，前三季度收到政府补助559.94万元，几乎占本期净利润的一半，也意味着政府补助支撑了其业绩的“半壁江山”。扣除非经常性损益后，三晖电气净利润下滑幅度加大，年初至报告期末实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为819.16万元，同比减少41.48%。
除了净利润下滑盈利能力趋弱，三晖电气货币资金也大幅减少，经营活动产生的现金流更是断崖式下跌，或使公司流动性降低，进一步加大了财务风险。
三季报数据显示，本报告期末三晖电气货币资金为836.97万元，较期初缩减30.81%，其在三季报中解释称，主要系报告期内支付货款增加及支付新厂房进度款增加所致。年初至报告期末三晖电气经营活动产生的现金流净额为4621.84万元，较上年同期暴跌12994.55%，对此公司解释称主要系报告期内销售回款减少及支付货款增加所致。
“经营活动产生的现金流是企业发展的命脉，是所有财务报表中最重要的指标之一。”经济学家宋清辉向《华夏时报》记者表示，其指标大幅下降，势必会给公司带来巨大的负面影响，进而伤及企业的健康“肌体”。
虽货币资金缩减现金流承压，却难以阻挡三晖电气对于理财的热衷，三季报数据显示，其投入理财合计3.12亿元，而前三季度实现营业收入仅1.49亿元，理财投入为营收的两倍。
对于占用大量资金投入理财，三晖电气董秘办工作人员接受《华夏时报》记者采访时表示，公司目前购买的主要是短期理财，一般为30天左右，最长有两个月，考虑到资金的使用，没有购买长期理财，短期理财到期若资金闲置再次购买，所以累计金额看起来较大。
编辑：严晖 主编：陈锋