本周创业板指出现了探底企稳的态势。周三跌幅一度超过6%，不过周五震荡企稳，似乎意味着压力有所释放，短线迎来企稳契机。

但是，就中期趋势来说，创业板指的压力其实正在聚集中。因为包括创业板指在内的整个A股的环境急剧变化。一季度乃至4月中上旬，A股市场的环境相对乐观，不仅仅是全球央行扛着水枪放水，全球流动性泛滥，为A股的反弹营造了乐观的稳定环境，而且我国信贷增速惊人，房地产再度强劲复苏，成为经济回升的引擎。

但是，近期的环境有了急剧变化，变化的源头可能来自国际评级机构下调中国评级开始。这其实就隐含着国际资本对我国持续的信贷投放后果有了新的担忧。毕竟大规模的、超预期的信贷投放，会带来庞大的财务费用支出和如何覆盖原先的旧的信贷规模的担忧。而本周以来企业债券情况的恶化则进一步佐证了这些担忧。有分析人士指出，如果说股市急跌是对经济形势担忧的预期结果，那么，债市风险则是经济形势恶化的直接结果。如此就意味着一季度的经济复苏基础并不牢靠，A股反弹环境随之剧变。

与此同时，央行等权威部门的人士在媒体上也释放出货币政策微变的信号，如果再考虑到食品价格居高不下等因素，不排除货币政策真的转向过度稳健的可能性。一旦流动性担忧聚集，就意味着创业板指的压力在聚集。

更何况，目前创业板自身的压力因素也不容忽视。一是当前移动互联网的创新溢价预期持续降低，尤其是近期关于互联网金融的整顿，意味着互联网方面的创新已经引起市场参与各方的注意，随着整顿的延续，创新溢价预期在持续降低。二是目前移动互联网的产业红利已经衰退，除了自媒体尚有一定闯劲，其余的已缺乏新的激动人心的应用和新的模式。在此背景下，创业板的高估值基础自然不复存在。在操作中，建议投资者还是宜谨慎，尽量低仓前行。同时，仓位主要宜配置以精细化工等为代表的中小市值品种。■