立讯精密(002475):三季报再超预期,精密制造优质企业持续突破!

立讯精密(002475):三季报再超预期,精密制造优质企业持续突破!

公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额,严格把控成本,横向不断拓宽产品种类,纵向不断增加产品的价值量。坚定看好今后的成长。

1、三季报超预期

2、全年目标提高

3、公司成长逻辑清晰,核心优势显著

1 三季报超预期

2019年前三季度公司实现营业收入378.36亿元,较上年同期增长70.96%;实现归母净利润28.88亿元,较上年同期增长74.26%(之前的指引50%~60%),三季度单季实现营业收入163.95亿,同比增长62.24%,单季度实现归母净利润13.86亿,同比增长66.74%(之前的指引18.38%-38.32%)公司营收以及利润的增长主要得益于立讯在消费电子领域份额以及品类的扩张,同时公司提前布局通讯和汽车领域,也为未来的扩张打下了良好的基础。公司凭借优异的管理能力以及精密制造的能力不断创造良好的成绩,产品以及技术服务也持续受到客户的认可,同时公司核心管理层对于市场长期发展趋势的分析判断较为准确,公司经营获利能力也获得不断提升。

公司按照年初设定目标,高度重视投资回报,持续优化ROE等经营性指标,由二季度的5.39%提升至三季度的7.9%,降费增效,加强内部账期和库存管理、持续提升自动化和能力。公司固定资产周转率为3.47次,较二季度增长,主要是得益于严格管控各项资本支出投入,并且充分发挥已经投入设备的使用效率。公司经营活动产生的现金流量净额61.11亿元,较上年同期增长194.59%;加权平均净资产收益率17.04%,较上年同期增长5.00%。截至三季度末,公司存货为100.27亿元,较2019年6月30日环比增加41.81亿元,其中约35亿元为客户新品备货,预计将在10月和11月销售,公司将持续精进库存管理,对相关财务指标进行不断优化。

2 全年目标提高

三季度公司毛利率为19.49%,同比增长0.12个百分点,环比增长2.58百分点,净利润率为8.98%,同比增长0.47个百分点,环比增加1.58个百分点,主要是得益于新产品的利润率爬坡,并且公司费用管控良好,在汇率政策方面也做了更全面的布局。

公司全年保持优异的成长速度。公司预计2019年39.5~42.2亿归母净利润,同比增长45%~55%,公司凭借自身在airpods以及手机零组件的优势,盈利能力超预期。同时在通讯产品不断实现在品类和客户端的快速成长,汽车电子产品继续围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等较为完整的零组件产品线稳步发展。

3 公司成长逻辑清晰,核心优势显著

公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额,同时多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品,也成为公司发展和业绩贡献新动力。另一方面,公司持续优化内部经营系统平台、不断精进智能质造,充分发挥核心竞争力,不断巩固市场地位,与客户形成良好持久的合作关系。

我们预计Airpods今年出货量为5000万~6000万,立讯精密为主要代工厂商全年出货

量指引较年初也有大幅度上修,随着airpods销量的不断增长以及良率效率的提升,公

司有望迎来显著的营收以及利润增加。公司切入大客户线性马达供应,今年增加新的料

号,出货量将大幅增长!声学零组件份额继续提升,LCP天线模组在非phone领域拓展

顺利。公司目前提供Applewatch充电的接收发射端、表冠模组以及天线等零组件,SIP

进展顺利,将为公司带来新的营收增长点。

公司拥有低成本生产基地和优质的精密制造劳动力,学习曲线短,能有效的将研发费用

转化为技术储备,管理层拥有有效的管理经验,公司坚持自动化、标准化的生产,并严

格把控成本,横向不断拓宽产品种类,纵向不断增加产品的价值量。我们坚定看好立讯

精密在2019年的成长!

【估值与盈利预期】

预计公司2019-2020年EPS为0.78元、1.06元。(国盛证券)。

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