下游有大额应收账款难追讨，上游存数笔过期货款待清偿，曾多次在A股市场闪现的深圳市比克动力电池有限公司(下称“比克动力”)及其重要全资子公司郑州比克电池有限公司(下称“郑州比克”)，近日因深陷“连环债”再度成为市场关注热点。

比克动力是谁？

在国内锂电池行业人眼中，比克动力曾是开山鼻祖般的存在。

中国早期做锂电池最好的就是比克和比亚迪，2000年初比克动力成立。成立之初，比克动力在技术上很是下了一番苦功夫。曾经有一段时间，比克的圆柱电池是国内技术最好的，基本可以跟三星等国外企业媲美。比克早年间为了挖技术，从加拿大一家老牌锂电池企业里高薪聘请了众多技术人员。在2010年时，比克就对这些技术人员开出年薪上百万人民币的高价，可见公司对于技术的重视程度。那个时候，比克动力发展也如日中天，其实控人李向前是学金融出身，因此也成功一步步将比克推向了海外资本市场。

早在2001年，比克系母公司中国比克电池股份公司(CBAT.O)就成功登陆纳斯达克市场，成为中国首家登陆美股市场的锂电池企业。

2016年，A股上市公司长信科技(300088)开始入股比克动力，通过增资8亿元，获得了10%的股权。2018年，另一A股上市公司中利集团(002309)也瞄准比克动力，通过增资及股权受让的方式取得比克动力电池8.29%的股权，投资总额达到8.5亿元，对应比克动力电池100%股权估值达102.5亿元。

2013年即宣告入驻产业园的郑州比克，是河南省省级重点项目，也是郑州市委市政府培育的战略性企业。按照规划，郑州比克占地面积约300亩，投资百亿元，目标发展成为中国北方动力电池生产重镇之一。在产业区内，有一条道路也以“比克”命名。

华泰汽车、众泰汽车、海马汽车以及河北御捷都是郑州比克的核心客户。

三大原因击垮郑州比克

一、新能源汽车产业之殇

比克动力近年来业绩的滑坡，除企业自身生产经营方向问题外，与行业整体萎靡也关联密切。受补贴退坡等大环境因素影响，前期发展迅猛的新能源汽车大幅放缓了增长步伐，产业链上的企业加速退出。盈利难，回款慢，几乎已成为行业共性问题。

目前新能源汽车产业链上，动力电池受上下游挤压的压力最大。一方面整车厂非常强势，另一方面上游原材料企业也会对电池企业形成制约。

在此背景下，动力电池产业在新能源汽车大行业中下滑情况首当其冲。统计数据显示，2019 年9月，动力电池装机3.95GWh，同比下降31%，环比增长9%。动力电池装机增速维持了8月以来的负增长，且9月增速同比下降的幅度较8月更大。

除了补贴退坡的问题，新能源汽车行业更要面临的是谁来买单的问题。目前看来，C端在A00级车上的购买数据短期不会有太大突破，而A级车在B端的销售情况也比较困难。

今年北汽EU系列销售数据很好看，但这款车型在深圳很少有人买，更多的是租用做滴滴专车。租用费用一个月4500元，再加上财务费用，车厂需要超过3年以上才能把成本收回来，资金链拖延时间太长。但这个成本目前很难找到人来出。一方面新能源车贬值太快，银行是不会对这些车提供担保的，另外一方面租赁公司也不愿意买单，资金压力只能由车厂等各个环节承受。

“目前在一二线城市，新能源车需求量相对还大一些，但是再往三四线城市看，市场需求并不多。新能源汽车市场的培育之路依然道阻且长。

二、三角债拖垮比克动力现金流

11月7日，科创板上市公司容百科技率先公告了对比克动力应收票据到期未能兑付事项进行风险提示。

公告显示，容百科技对比克动力的应收账款及应收票据(含前述已到期商业承兑汇票，不含银行承兑汇票)合计2.08亿元，其中逾期账款及已到期未兑付汇票合计2.06亿元，存在无法回收的风险。

2019年11月2日，容百科技及湖北容百与郑州比克签署了4份抵押协议，郑州比克以房产附属工程和设备原值共计2.04亿元作为抵押物，保障比克动力对公司及湖北容百的债务共计2.09亿元。容百科技表示，因折旧及后续变现等因素，资产抵押物变现价值可能远低于原值。

容百科技揭开连环债大幕的当晚，当升科技也连夜公告公司及子公司对比克动力及郑州比克的应收账款余额合计3.79亿元。随后在11月10日晚，另一家科创板上市公司杭可科技也公告，公司对比克动力、郑州比克的应收账款余额合计1.06亿元。

随着比克动力及郑州比克拖欠应收账款一事在资本市场掀起波浪，众泰汽车作为下游企业也被曝出连环欠款。早前证券时报·e公司记者就曾报道，众泰汽车及旗下公司拖欠比克动力货款高达6.21亿元，双方已经就此事诉诸法庭。

从上游原料供应商，到电池生产商，再到下游汽车厂商，目前已被上市公司公开涉及比克动力的连环债问题也只是冰山一角。

“除众泰汽车外，海马汽车(000572)也是比克动力的重要下游客户之一。近年来海马汽车资金链紧张的状况众所皆知，难保不会拖欠比克电池货款。”国内新能源电池行业一企业负责人吴刚(化名)与记者交流时谈到，对电池企业而言，多数稳固的下游客户只有三两家。比克动力虽然早年一度供不应求，但随着公司近年来经营情况明显下滑，下游客户目前只剩下江铃汽车一家，众泰汽车的大笔欠款对于公司资金链无疑将形成巨大冲击。

“最初郑州比克最主要的客户包括华泰汽车、众泰汽车、海马汽车。海马汽车早前每年还有几千台新能源车的产量，用的都是比克的电池。”接近郑州比克人士黄明(化名)告诉记者，海马汽车最初的订单是想分给上海卡耐新能源有限公司(下称“卡耐新能源”)和郑州比克两家来做的，但是随着卡耐新能源被恒大收购，企业风险把控增强，这笔订单最后全都给了郑州比克。虽然海马汽车近年来产销量急剧下滑，2019年只生产了约1000台车，但这家公司目前应该仍欠郑州比克约3000万元未能支付。

据黄明透露，近期被传破产的华泰汽车，目前也欠比克动力约3亿元尚未归还。此外，位于陕西的通家汽车，对比克动力的欠款规模也逼近3亿元。此前*ST新海(002089)在10月25日晚曾公告称，参股公司陕西通家汽车已进入停产阶段。

除此之外，比克动力还有一个应收账款的大头来自河北御捷集团。2018年比克给御捷集团做了9000台车的电池包，总货值超过3亿元，目前应该还剩两个多亿未予支付。而当前，御捷集团旗下整车厂也是风雨飘摇，仅保留了小部分人维持最低运转。

应收账款高企，无疑直接影响比克动力的资金链。

三、比克内部问题才是重中之重

这几年比克动力的问题逐步显现，按照行业内的理解和评论来看，一个主要原因是实控人后期把路子走偏了，没有把主要精力放在电池上。早在2013年李向前就曾对外表示，自己干电池行业多年并没有赚到什么钱，倒不如投资房地产来得快。那个时候，正值国内地产市场增量明显的时期，比克动力在天津等地做地产行业也确实实现了财富增长。

天眼查信息显示，李向前关联公司多达27家，其中除了在深圳、郑州、贵州、大连、长春、天津、西安、成都等地开设的“比克系”新能源公司外，在深圳、郑州、天津等地也设有地产、物业企业。公开资料显示，天津比克置业有限公司(下称“比克置业”)开发的“比克大厦”位于天津市滨海新区，是国家重点建设的滨海新区项目之一，建筑面积达12万平方，内设办公写字楼，小户型公寓等。

除实控人的投资方向外，行业人士对于比克动力的内部控制也提出质疑。

“虽然比克不完全是家族企业，但是公司的采购系统主要是实控人的妹妹在把控。上游公司都清楚，向比克供货除了过技术关外，还需要给高额的扣点，否则很难进入供应商体系。”作为比克动力的供应商之一，王敏(化名)告诉媒体，电池圈子里都知道比克的内部把控问题，大家也都认为这家公司出问题是迟早的。当然近几年，国内电池企业出问题的屡见不鲜，比克此前能一直维持不倒，一方面可能是公司圆柱电池确实还有一部分市场，另一方面可能公司从其他方面盈利作为补充。但是这次公司连还债问题涉及金额太大了，能否挺过难关很难说。

截止到目前，众泰汽车对比克动力约6亿元的负债，以及比克动力已经无力支付的包括容百科技、当升科技、杭可科技在内多家上游供应商的应收账款，这些能否顺利解决，都是对比克动力的最大考验，比克动力能否顺利渡劫，我们拭目以待。

最后顺带提一下，比克动力作为中国新能源汽车行业的主要锂电池供应商之一，今年的遭遇虽然看似是个案，但对整个动力电池行业影响可见一斑，也许它会成为新能源产业这个多米诺骨牌中最先倒下的一个！