基本面分析：公司主要从事市政园林景观、旅游景观、道路绿化和地产景观等领域的园林绿化工程设计和施工业务，同时兼营少量花卉苗木的种植业务。本次拟募集3.89亿元，用于投资景观工程分公司项目和配套设计院项目。 策略分析：全国园林绿化行业的市场竞争格局总体呈现出集中度水平较低、市场竞争以区域性为主的特点。行业主要参与者包括东方园林、棕榈园林、普邦园林等已具备一定业务规模和优势行业地位的园林绿化企业。由于园林绿化行业属于资金密集型行业，垫付资金涵盖业务的全过程，因此此类公司现金流普遍较差。公司园林绿化业务涵盖了市政园林、旅游景观、地产景观、道路绿化等领域。近年来，由于宏观经济下行，地方信贷收紧，公司工程项目回款效率有所降低，2014年和2015年均出现了现金净流量为负，同时存货和应收账款的余额较大。若下游客户财务状况恶化，或将无法按期结算工程，这可能导致公司相关项目出现资产减值损失，对公司现金流和营业收入都将产生不利影响，故中期需重点留意公司的回款情况。本次尽管由于发行市盈率超过行业而被延期三周，但这主要是由于土木工程建筑业大量市值大、估值低的上市公司大幅拉低了行业市盈率，与东方园林等其他龙头园林企业相比，公司并无明显溢价的情形，投资者暂无需担忧上市后的破发风险。综上，鉴于公司在园林业无明显领先优势，给予公司折价处理。 风险提示：应收账款余额较大导致的坏账损失风险。