号称“3亿人都在拼”的拼多多却在一夜之间“凉凉了”，这又是怎么一回事？

11月20日，拼多多公布第三季度财报。财报显示，拼多多第三季度营收75.14亿元，同比增长123%，略低于市场预期。相较于第一、二季度，本季营收增幅略有下滑。同时，第三季度拼多多亏损达到27.92亿元，同比增长119.9%，归属于普通股股东的净亏损达到23.35亿，亏损同比扩大113%。

营收不及预期、亏损同比翻倍，受此消息影响，拼多多股价开盘一度暴跌23%，创下IPO以来最大单日跌幅。总市值较前一个交易日蒸发了近120亿美元，约合840亿人民币，被京东和百度双双超过！而受股价影响，拼多多创始人兼CEO黄铮的身价也大幅缩水了49亿美元。

面对眼前的巨额亏损，拼多多恐怕真的要难以入眠了。对此，有不少网友将拼多多亏损的原由归结到了“百亿补贴”身上。

2019年，拼多多推出“百亿补贴”计划。通过该计划，拼多多上超过上万款热门商品均实现了前所未有的最低价。在“百亿补贴”的刺激之下，不少羊毛党得到实惠大呼“真香”，并一度在全国掀起了“薅羊毛”热潮。

然而“真香”背后，拼多多也付出了不小的代价。据财报显示，截至2019年9月30日，拼多多年活跃买家数达5.363亿。然而，三季度拼多多除净亏损超23亿元以外，其销售与市场推广费用更是高达69.088亿元，较去年同期的32.296亿元同比暴增114%，再创新高。

而三季度拼多多在持续加大补贴、新增用户数大幅增长情况下，GMV与营收却不及预期、持续降低也预示着新客对销售额贡献的乏力。这似乎也在说明，拼多多新增用户“薅羊毛”的性质在不断变重，当前新增用户的后续留存和活跃表现不及以往，说明拼多多清洗用户的天花板正在逐步到来。

不少分析人士认为，拼多多百亿补贴换来的都是“羊毛党”，而并没有为拼多多带来忠诚和优质的用户，以及营收的增长，一旦补贴停了，无疑将失去“人心”。如果没有了“羊毛”，用户又还会选择拼多多么？

而且最大的问题是如今拼多多一直在亏损，且营收放缓，那么未来拼多多又哪来那么多的钱继续支撑巨额补贴？无止尽地“烧钱买命”，显然并不是什么长远之计。

如果坚持补贴，拼多多似乎难以看到盈利之日，如果取消补贴，拼多多又该如何挽留“人心”实现用户的留存？拼多多靠补贴换增长的路，到底还能走多远呢？