ghislain magritte，The Heartstring

文/半山

一场涉及超30% A股公司的大改革正有望落地，这可能是2020年股市最大的题材机会。

超预期！国企改革进程陡然加快！

2019年末，国企改革进程陡然加快，一切皆因四年前的顶层设计。

2015年8月24日，《关于深化国有企业改革的指导意见》出台，其中明确要求：到2020年国企改革在重要领域和关键环节取得决定性成果。2020年即将到来，时间紧迫。

11月21日，国资委一把手主持召开国有企业改革专家座谈会，再次重申了11月12日国有企业改革领导小组会议的要求：未来三年是国有企业改革的关键历史阶段，国资委将抓紧制订国企改革三年行动方案，明确深化改革的目标、时间表、路线图。

（图片来自：Pixabay）

从11月8日起，相关部委更是5天发布了3份文件，备受关注的混改、股权激励等多项工作细则接连落地，包括《中央企业混合所有制改革操作指引》、《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》、《关于加强中央企业内部控制体系建设与监督工作的实施意见》，从多方面加强了国企改革的实操性。

这一切说明了什么？

无论是首提3年行动方案，还是紧锣密鼓的推出国企的改革实操方案，都说明了一点：2020年将是国有企业全面深化改革的落实之年, 必将有大动作。

作为市场资源配置的重要一环，A股无疑将在其中发挥重要的作用。通过数据梳理发现，目前沪深两市共有近3800家公司，而涉及国企概念的就有近1200家，占比超过31%。

可以说，2020年可能没有第二个题材能和国企改革相提并论，A股市场也必将有所反应。

国企改革带来的机会

1、制度优化带来的整体盈利改善

横向比较，我国国企存在大而不强的弊端。

2019年，中国在《财富》500强中的数量首次超过了美国，中国有129家，美国有121家。

但在中国这129家公司，八成以上的公司是国企，私企仅仅不到20家，这种结构比例跟美国上榜的全部都是私企，日本上榜机构全部都是老牌公司相比还是有比较大的差距的。

与世界500强比较，中国企业盈利指标比较低。世界500强的平均利润为43亿美元，而中国上榜企业的平均利润是35亿美元。中国企业的盈利能力没有达到世界500强的平均水平。

总的来说，通过改革提升国企效率，确实存在很大的空间。

而且，事实证明，通过股权激励等制度优化，国企的潜力也是巨大的。

历史上有多家国企背景的企业通过灵活的激励机制实现了迅速发展，比如中科院允许柳传志和全体联想员工分享联想利润的35%、地方政府允许TCL的员工分享增量利润中的20%。

海康威视也是如此，对于每一个创新业务子公司，海康威视均持有60%的股权，保证控股地位，员工跟投平台可以持有40%的股权。这也是海康威视能够成就安防龙头的关键之一。

因此，即将落地股权激励等制度优化措施的上市公司，值得重点关注。

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2、混改七大领域以及地方国企混改的机会

国企改革的突破口是混改，它是吸收民间资本，提升国企效率的关键。如果说制度优化是内部挖潜，混改就是发挥民营资本的鲇鱼效应。

14日和15日，中央企业经济运行座谈会、宏观经济及重点行业专家座谈会举行，研究分析中央企业经济运行面临的形势。

值得注意的是，本次座谈会有来自8家央企以及多个行业的专家参会“献策”。其中，8个央企负责人分别来自：中国海油、国家电网、国家能源集团、中国电信、中国一汽、中国远洋海运、南航集团、中交集团等。

无独有偶，这几大领域几乎囊括了当前央企混改的七大重点领域: 国防军工、配售电网、石油天然气、电力装备、铁路、航空物流、基础电信。

上周，国防军工板块板块的异动，正缘于此。

11月20日上午，国家电网在上海联合产权交易所举办引入社会资本专场推介会，集中推介12个重点混改项目。

至于目前拟IPO的京沪高铁，作为中国最赚钱的高铁，其上市的原因并不是缺钱，目的也在于将铁路资产资本化、股权化，让中国铁路的管理更加规范、高效。

除上述七大领域外，地方国企混改等将是市场投资者关注的主要方向，在投资逻辑上，上海国资、深圳国资、天津、重庆等地方国资改革为顺序，七大领域混改为主线。

今年的南北船合并、中航飞机重组在资本市场上的反应都很不错。

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此外，截至目前，在百亿元以下的国企控股上市公司有近200家，其中50亿元以下的占了近六成。在这些公司中，有不少曾尝试推股权激励而数年未果，或大股东曾承诺注入资产解决同业竞争而差“临门一脚”，或曾借重组激发活力而不达预期。

总的来说，在政策不断加码之下，无论是国有大企业的混改、资产证券化，还是还是小市值上市公司的并购重组、资本运作，大概率将迎来一些新的机会。

注：股市有风险，投资需谨慎，仅供参考，不作为买卖的依据，据此买卖，盈亏自负。