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作者|陈盖茹
11月26日，浙商银行（601916.SH）正式开启了A股上市之旅。这也是时隔9年之后，A股再次迎来全国性股份制商业银行的身影。至此，继2016年登陆香港联交所后，浙商银行完成了“A+H”股双资本平台的构建，也标志着第5家“A+H”上市股份行诞生。
据企查查资料显示，浙商银行，法人代表沈仁康，注册资本1871869.6778万元，是经中国银监会批准设立的全国第十二家股份制商业银行，全称为"浙商银行股份有限公司"，英文全称为"CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD."，英文简称"CZB"。注册资本115.06872431亿元，总行设在杭州。
不良双升
资产质量方面，浙商银行的表现不太乐观。理财产品遭骗、债券踩雷、上半年不良“双升”等，都显示出该行资产质量未企稳。
今年5月，裁判文书网公开了一起案件，案情大致是重庆建行某支行的行长，以建行的名义，虚构了两款保本理财，引诱了浙商银行西安分行、上海分行分别买了4亿，而涉及产品实际是为地产公司融资。
匪夷所思的是，这一骗局浙商总行竟然一直无知无觉，直到银监会（现银保监会）检查的时候，问题才爆发出来，浙商银行买的两款产品居然是“三无”产品：无备案、无编号、无真实投向。
对此外界颇为费解，一份无备案、无编号和无真实投向，且金额高达8亿元的理财合同，是如何骗过银行的层层审核，最终获得浙商银行总行批准的？又是如何在2年之内，浙商银行上下竟对诈骗事实一无所知的？
债市方面，伴随着近年债券市场频频暴雷，浙商银行也屡屡踩雷。
如新光控股，从目前所公开信息看，在银行系债权人中，浙商银行涉及金额最高，该行申报贷款+股票质押+持有债券的总金额为23.21亿元。
除了新光控股，辉山乳业、乐视网、中城建和盾安控股等多个大雷也被浙商银行一一踩中。
“事故”之下，风险也在浙商银行财报中显现。
尽管今年半年报中浙商银行业绩报喜，净利润实现两位数增长，但该行资产质量仍在恶化。今年上半年，浙商银行不良“双升”。
数据显示，截至6月末，浙商银行不良贷款127.85亿元，比上年末增加23.71亿元，不良贷款率1.37%，比上年末上升0.17个百分点。与此同时，拨备覆盖率为239.93%，较上年末减少30.45个百分点，信用减值损失增长52.9%。
业绩增速下滑
值得一提的是，浙商银行的弃购资金远超以往记录。信息显示，对于浙商银行上市，网上投资者放弃认购941.4234万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.3239万股，弃购金额达1977.6万元。
数据显示，网上网下合计弃购1341.7473股，弃购资金累计6628.23万元，同时中签率为0.688%，均创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。有分析认为，这与今年银行股表现、尤其是刚刚上市的渝农商行表现有一定的关系。
据了解，有不少观点认为，浙商银行很快将迎来破发。在天风证券银行业首席分析师廖志明看来，银行股破发其实是正常现象，“目前上市银行绝大部分估值处于低位，打新的赚钱效应没有以前高了。”
同时，也有分析指出，与浙商银行的市场认可度有关。另外，浙商银行A股估值明显高于港股。据了解，浙商银行的新股发行价格为4.94元/股，发行市盈率为9.39倍。而浙商银行在港股当前股价为4.39港元/股，市盈率为6.68倍。
业绩方面，浙商银行的表现并不算好。根据浙商银行招股书，浙商银行201年、2017年与2018年的营业收入分别为335.02亿元、342.22亿元、389.43亿元，净利润分别为101.53亿元、109.5亿元、114.9亿元，同比增幅分别为44%、7.85%、4.94%。
也就是说，浙商银行的业绩从2017年开始，就几乎“停滞”不前，增速同比呈现断崖式下降。2019年上半年，浙商银行实现营业收入225.46亿元，同比增长21.24%；归母净利润75.28亿元，同比增长16.07%。
招股书显示，浙商银行主要资金来源为用户存款。其中，2016年至2018年度，浙商银行吸收存款总额从7362.44亿元增至9747.7亿元，复合年增长率为15.06%。而截至2019年6月30日，这一数字为10499.45亿元，较年底仅增长了7.71%，增速下降50%。
资产质量暗藏隐忧
告别了过去规模扩张带来的高速发展期，浙商银行的增长步伐明显放缓。
2015年和2016年，该行净利润增速高达38.37%和44%。但随着“跑马圈地”时代结束以及外部环境愈发艰难，来到转型十字路口的银行业整体盈利能力逐步降低。浙商银行2017年净利润增速出现断崖式下跌，仅为7.85%，2018年更是继续降至4.94%。
2019年半年报显示，浙商银行实现营业收入225.74亿元，同比增长21.39%；实现归母净利润75.28亿元，同比增长16.07%，利润增速重回两位数。
不过，这份外表光鲜的成绩单背后也暗藏隐忧，尤其令外界担忧的是该行正在恶化的资产质量。
今年6月末，该行不良贷款127.85亿元，比上年末增加23.71亿元，增幅为22.77%；不良贷款率为1.37%，比上年末上升0.17个百分点，不良呈现“双升”态势。同时，拨备覆盖率为239.92%，比上年末减少30.45个百分点。
从历年年报数据来看，浙商银行的资产质量自2015年出现拐点。
2013年和2014年，该行不良贷款率分别为0.64%和0.88%，然而到了2015年一举跃升0.35个百分点至1.23%，2016年进一步涨至1.33%。2017年和2018年分别为1.15%、1.2%，2019年上半年则创出了近十年的新高。与此响应的是，其拨备覆盖率则达到近十年最低点，风险抵补能力承受考验。
浙商银行逾期贷款余额逐年增加的问题已引起证监会的注意。截至今年6月末，该行逾期贷款余额为135.84亿元，比上年末增加29.33亿元，增幅为27.5%；其中90天以上逾期贷款98.25亿元，比上年末增加15.1亿元，增幅为18.16%，潜在的不良风险仍值得警惕。
另外，浙商银行房地产贷款占比较高的问题也被监管层问询。半年报显示，截至6月末，该行房地产业贷款金额为1176.92亿元，与上年末基本持平，占贷款及垫款总额比例为12.62%；房地产业不良贷款金额为5.34亿元，不良贷款率为0.45%。在前十大贷款客户中，房地产业占据四席。