玲珑轮胎(601966)申购代码780966申购日期6.22

基本面分析:公司主要产品有全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎等3000多个规格品种,广泛应用于乘用车、商用车和工程机械等。2015年品牌价值达202.95亿元,稳居国内轮胎行业首位。本次拟募集25.96亿元,主要用于年产1000万套高性能轿车子午线轮胎技术改造项目。 策略分析:近几年中国汽车行业呈现良好发展态势,带动了轮胎行业快速发展。由于轮胎具有较强的消费刚性,即便汽车销量出现下滑,换胎需求仍能支持行业的增长。未来国内轮胎企业的突破机会在于国产轮胎的进口替代。公司是国内规模最大、效益最好的轮胎专业生产企业之一,向福田、东风、比亚迪、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、印度tata等国内外50多家整车厂商提供轮胎配套,产品远销美国、欧洲等地区。销售构成方面,公司主营业务以轮胎替换市场为主,主要客户为经销商。随着公司产品被国内各大整车厂商认同,配套厂商配套销售的规模也在扩大。近年来,公司积极拓展海外市场,公司于2013年启动泰国玲珑工程项目,截至目前已投入30.86亿人民币,完工进度约为80%,项目完工后将实现年产1200万套半钢子午线轮胎和120万套全钢子午线轮胎的产能。财务方面,由于天然橡胶等轮胎原材料占据了近40%的生产成本,因而在原材料价格的降低下,近3年公司毛利率、净资产收益率等盈利指标均出现改善。综上,鉴于轮胎行业较强的消费属性以及公司在行业中的龙头,给予公司溢价处理。 风险提示:资产负债率较高和短期偿债风险。

基本面分析:公司主要产品有全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎等3000多个规格品种,广泛应用于乘用车、商用车和工程机械等。2015年品牌价值达202.95亿元,稳居国内轮胎行业首位。本次拟募集25.96亿元,主要用于年产1000万套高性能轿车子午线轮胎技术改造项目。

策略分析:近几年中国汽车行业呈现良好发展态势,带动了轮胎行业快速发展。由于轮胎具有较强的消费刚性,即便汽车销量出现下滑,换胎需求仍能支持行业的增长。未来国内轮胎企业的突破机会在于国产轮胎的进口替代。公司是国内规模最大、效益最好的轮胎专业生产企业之一,向福田、东风、比亚迪、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、印度tata等国内外50多家整车厂商提供轮胎配套,产品远销美国、欧洲等地区。销售构成方面,公司主营业务以轮胎替换市场为主,主要客户为经销商。随着公司产品被国内各大整车厂商认同,配套厂商配套销售的规模也在扩大。近年来,公司积极拓展海外市场,公司于2013年启动泰国玲珑工程项目,截至目前已投入30.86亿人民币,完工进度约为80%,项目完工后将实现年产1200万套半钢子午线轮胎和120万套全钢子午线轮胎的产能。财务方面,由于天然橡胶等轮胎原材料占据了近40%的生产成本,因而在原材料价格的降低下,近3年公司毛利率、净资产收益率等盈利指标均出现改善。综上,鉴于轮胎行业较强的消费属性以及公司在行业中的龙头,给予公司溢价处理。

风险提示:资产负债率较高和短期偿债风险。

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