黑色星期五是美国购物热潮的起点，接下来为准备欢庆圣诞，购物热情将延续至平安夜。今年美国黑色星期五超越往年，以579亿美元交易破纪录。今年黑色星期五如此引人注目远非交易额破纪录那么简单，更是因为它将成为美国经济前景的风向标。
第一，黑色星期五恰逢美国经济增长的关键时点。 当前美国经济已经持续增长124个月，已成就美国历史上最长经济增长周期。本轮经济增长始于金融危机后奥巴马政府的救市经济刺激，又经历特朗普税改的推动。从经济周期的角度看，长时间的经济增长实际上已进入敏感时点。市场担忧经济形势会调转势头，悲观预期又进一步加大经济下行压力。而黑色星期五恰好在关键时点上，由于它将让市场观察到更多的消费数据，由此判断消费者信心和经济预期，因此备受市场关注。
第二，黑色星期五正在美国经济增长动力发生微妙变化的时刻。特朗普贸易政策的不确定性，令美国投资者信心受挫，美国商业投资下降。当前经济增长，是消费增长补偿了投资的下降。标普500指数的必须消费品类股和非必须消费品类股今年以来都累积上涨了约22%。Target、蒂芙尼、百思买、家得宝和沃尔玛股价均上涨了至少25%。美国消费者支出占到美国经济总产出的三分之二以上，当前来看美国消费者更成为美国经济主要驱动力者。在贸易摩擦可能再次升级，商业投资及产业链备受冲击的情况下，美国经济第四季度能否继续保持增长势头，有赖于黑色星期五开始的购物季。
第三，黑色星期五正处于中美经贸摩擦升级的当口。5月17日，特朗普曾威胁对中国3000亿美元进口商品征收10%关税。此后，美国贸易代表办公室进一步将征税清单细化，部分商品关税于9月1日生效，部分推迟至12月15日，这部分关税包括手机、笔记本电脑、游戏机、监视器、玩具、鞋类和衣服等。中美贸易战以来，美国对中国进口商品不断升级关税，最开始是远离消费端的高科技产品，此后是中间产品，最后蔓延至消费品。推迟至12月15日以后的这部分关注？主要是必须类消费品，这主要是为了使关税不影响从黑色星期五到平安夜的购物季，减少对消费者价格和商家利润的冲击。尽管中美准备签署第一阶段贸易协议，特朗普也仅是取消了10月15日对关税升级的威胁，但对12月15日即将征收的关税仍不置可否。若关税升级，将马上影响到如iPhone等电子产品的价格，故黑色星期五也许是美国购物者销售物美价廉产品的最后时刻。
撇开黑色星期五的华丽数据，挖掘更深层次的因素，则可以看到更多指标性意义的数据。
从消费者角度看，非必要消费支出不振的迹象或说明消费者更真实的状况。经济学家认为，如果跟踪酒水、博彩和钻石等非必须类消费品看，出现消费支出不振迹象。这说明中低收入家庭正在削减或控制非必须消费支出。在底特律、马里兰、康涅狄格、大西洋城和宾夕法尼亚，博彩业收入持平。钻石价格一直在下降，而不超过1克拉的钻石降幅很大，说明小钻石不好卖，而折射出的是美国消费者处境不佳。
从商家角度看，商家刺激消费恰表明其盈利问题。许多商家一年生意平淡，主要靠黑色星期五至平安夜的冲刺，转亏为盈。今年有一些零售股出现大跌。Kohl’s下跌了12%，Nordstrom下滑了19%，梅西百货在非必需消费品类股票中表现最初，下挫了44%。这说明贸易摩擦通过中间产品关税、投资者信心、产业链调整成本等因素影响到美国企业的相关利润和消费者购买情况。
拨开美国经济前景的迷雾，或许能关注到美国经济的两点不稳定因素。
消费信贷风险的上升值得警惕。往年的消费者主力是高收入人群，今年则有更多人打开了钱包，这与贷款消费有很大关系。根据美国征信机构数据，消费信用卡债务创出了2008年底以来最高水平。究其原因，正是消费信贷风险上升。近年来，美国以技术见长的贷款机构与大型银行为争夺借款者和房贷额而彼此竞争，其结果就是无担保个人贷款再度兴起。今年美联储连续降息三次，为促进经济增而降低借贷成本也促成了消费者债务的飙升。从积极的方面看，不断增长的消费者贷款是民众对未来经济信心的表现，当借贷者感到工作有保障时，消费者信贷会呈现上升趋势。而更消极的方面看，高企的消费者贷款也加大经济风险。一旦失业率上升，对于一些借款者，生活将无以为继，欠债不还的概率上升，贷款方坏账的可能性提高。
消费贷款增加扩大了收入差距，进一步加大了经济不稳定性。以抵押贷款的方式购买一套房产，有望升值而财富增加；以贷款上大学，从而能拥有更强的挣钱能力，这些都是明智的决定。但借款购买日用消费品或是汽车、电子产品等会贬值的资产，则会让人更难攒下钱，也更难投资于股票和房地产这类容易创造财富的渠道。因此消费贷款增加扩大了贫富差距。根据美联储数据，2016年最富1%家庭的收入占全美家庭总收入中所占比例达到创纪录的23.8%，是1992年最低纪录的约两倍，而底层90%家庭现在的收入在全美家庭总收入中所占比例还不到一半，从1992年的逾60%降至49.7%。而当前消费贷款风险无疑将进一步拉大收入差距和社会不平等。
作者系中国现代关系研究院美国研究所马雪