公开信息显示，桐城农商行在今年初已被中诚信信用降级，而近日桐城农商行还要求发行对象在购买股票时另以1元/股的价格购买不良资产，认购者会接受吗
《投资者攻略》张伟
日前，安徽桐城农村商业银行股份有限公司（下称“桐城农商行”）在证监会官网披露的《定向发行说明书（申报稿）》（下称“《说明书》”）显示，桐城农商行拟通过定向发行的方式募资7.47亿元，用于充实该行的核心一级资本。
值得注意的是，桐城农商行要求发行对象在购买股票的同时，还需按比例出资购买不良资产。在这之前，原正副董事长先后落马让市场对桐城农商行的内控能力表示怀疑。这一次，已被信用降级的桐城农商行定向发行股票时又“卖一搭一”。只是，桐城农商行的发行对象能认同这种做法吗？
公开信息显示，银保监会对农商行提出了要求，要求其资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率等关键运营指标必须不低于10.5%、8.5%、7.5%。而据《说明书》显示，截至今年上半年，桐城农商行这三项数据只有6.96%、5.53%、5.53%，均低于监管要求。
这种情况下，桐城农商行希望通过定向发行募集资金，力求达标。桐城农商行表示，本次募资的7.47亿元将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，增强公司的资本实力和风险抵御能力。桐城农商行预计，此次发行完成后，“公司的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率将为12.05%、10.64%、10.64%，完全满足监管要求。”
据《说明书》披露，桐城农商行此次定向发行股票的价格为1.5元/股。而据安庆信德资产评估事务所对桐城农商行出具的《资产评估报告》显示，截至2019年6月底，该行的净资产为8.33亿元，相应每股净资产评估价格为1.66元。这就意味着，桐城农商行定向发行的股票价值只有净资产评估价格的90.3%。
而在《说明书》中，桐城农商行自行给出的每股净资产为3.31元，如果该数据属实，定向发行股票对应的市净率值则只有0.45。无论以哪个数据为参照，桐城农商行本次定向发行的股票价值都已“破净”。
对于“破净”发行的原因，桐城农商行表示，是综合考虑了公司所处行业、公司成长性、公司资产质量、每股净资产及当前国内上市银行市盈率、市净率水平等因素后确定的。
事实上，银行定向发行股票“破净”的情况并不少见，不过像桐城农商行这样发行即“破净”的情况还是比较少见。
此外，桐城农商行要求发行对象认购股份时，还需另行出资，以每股1元的价格购买该行的不良资产。只是不知道桐城农商行这种“卖一搭一”的做法能否被认购者所接受？
本次定向发行股票之前，桐城农商行因原正副董事长先后落马而被广泛关注。
据中纪委国家监委网站披露，今年10月9日，已外逃3年半的原桐城农商行董事长苏绍云主动回国投案。桐城农商行官方通报显示，苏绍云在2016年1月22日辞去桐城农商行相关职务，随后董事会决议自即日起由副董事长汪建国代为行使董事长职务。
2个月后，苏绍云于2016年3月外逃。更出人意料的是，苏绍云外逃3个月后，桐城农商行的代理董事长汪建国也因涉嫌受贿落马。中国裁判文书网显示，汪建国因非国家工作人员受贿罪被判处有期徒刑六年半，并追缴其174.9万元违法所得。
《投资者攻略》综合信息发现，苏绍云、汪建国二人落马的原因均为在贷款审批过程中收受贿赂，这也让桐城农商行的资产质量和内控水平备受质疑。
今年1月，中诚信国际信用评级有限责任公司（下称“中诚信”）发布评级报告，将桐城农商行的主体信用等级由A+下调为A，二级资本债券信用评级由A下调为A-，评级展望为稳定。桐城农商行也是今年首家被信用降级的银行。中诚信还指出，桐城农商行“资产质量恶化较快。”
财务数据也印证了中诚信的判断。《说明书》显示，桐城农商行2017年末至2019年6月底的不良贷款率为3.03%、11.12%、11.28%，同期拨备覆盖率由275.71%降至41.23%；资本充足率从15%降至6.78%。
桐城农商行也表示，“受地方信用风险事件影响、企业生产经营困难、整体信用环境遭到破坏、借款人诚信意识下降，加上公司内部管理、风险防控不力，造成存量贷款风险较大。”（投资者攻略出品）■