事情要从这几周两大国际基准油价价差显著收窄说起。

两大国际基准油价价差显著收窄

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12月5日欧美交易时段，美原油现报58.35美元/桶，涨4.01%；布伦特原油现报63.02美元/桶，涨3.62%；我们注意到，近几周以来，两大国际基准油价价差显著收窄，与5月底的每桶近12美元相比，这一价差目前已经降至不到5美元，而在8月甚至一度降至2.15美元至2018年7月份来的最低水平，这会给美国的能源债务经济带来意外冲击。

自2017年三季度以来，WTI期货价格持续下跌，与布伦特原油期货价格的差距明显扩大。2017年9月12日WTI原油期货报每桶48.23美元，布伦特原油期货报每桶54.27美元，二者价差达每桶6.04美元。

2017年WTI期货价格偏低的主要原因是美国陆上页岩油气产量增加，使美国国内油气供应能力大于油气管输能力，主产区原油管道由于审批和投资周期等原因，不能满足原油输送需求。

但随着多个输油管道陆续投入使用，WTI价格与布伦特价格的差距从今年6月以来显著收窄。

要知道，当两大国际基准油价价差不断缩小的过程中，也将会威胁到美国石油出口，因此前美油一直保持的价格优势相较中东原油失去了竞争优势，而出口下降就意味着美国国内库存增加，这在美国页岩油气行业的崩溃仍在继续的背景下，使得美国的页岩油商正在“拆东墙补西墙”，借新债还旧账的困境日益突出。

如果油价差缩小化这种趋势持续下去，可能会加剧多家页岩油巨头蒙受巨大损失。据路透测算的数据来看，如果美国油价跌至55美元以下，那么页岩油气商就会出现问题，据俄媒RT网站11月22日援引能源经济与金融分析研究所（IEEFA）的一项最新研究显示，2019年第三季度美国有38家上市的石油和天然气公司的现金流量出现负值（-12.6亿美元） ，较上一季度进一步恶化。

美国页岩油行业破产现象日益严重

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美国目前拥有的石油开采平台比一年前已经下降了14％，此外，

由于资金短缺，今年的破产申请呈上升趋势。根据美国海博国际律师事务所的统计，截至今年9月底，有33家公司申请破产，其中仅5月以来就有27家，这一数据几乎与2018年全年相同。本月，负债46亿美元的EP能源申请破产，理由是“大宗商品价格低迷带来的挑战”。华尔街日报数周前报道的最新行业数据显示，尽管美国页岩行业在2019年剩余时间内的债务只有90亿美元到期，但到2020年至2022年到期的债务高达1370亿美元。

数据显示，页岩油公司的背后基本都是一些投资性质的公司，他们往往把公司业务做大后会通过出售来变现，尽管近一年多来，油价出现反弹以及抑制支出的承诺，但自原油价格暴跌以来，Haynes和Boone共记录了405起破产案，高企的债务问题更将成为页岩油商的一个枷锁，据美国金融网站ZeroHedge称，到2023年，美国有长达240亿美元的长期债务到期，而这其中至少有90%以上与页岩油开发有关。

被抛售的美债

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不仅于此，作为石油美元的根基美债，目前正被包括中俄德法等多个国家背景的投资者抛售而失去部分市场份额。最近这几天，在中国减持美债的同时，日本也开始减少美债持有。

据美国财政部的数据显示，截至9月底，日本持有美国国债1.15万亿美元，较上个月下降289亿美元，减持规模创至少2000年以来新高。与此同时，在十大美债海外持有国家地区里，只有爱尔兰、卢森堡和开曼群岛在9月增持美国国债，其他国家地区均采取减持策略。

要知道，日本8月份还在不断增持美债，而这一突然的举动，也让美国震惊不已。

日本一家投资银行的金融分析师表示，目前的形势是由于美联储降息导致美债收益率迅速下降。随着美债价格上涨，利差收窄，短期投资不利。所以，持有人开始动摇。

由此，日本也突然成为美债最大做空者。

不仅如此。美元在国际上的地位也在降低。据英国《卫报》12月1日报道，英法德3国日前发表联合声明，称作为INSTEX结算机制的创始国，欢迎比利时、丹麦、芬兰、荷兰、挪威和瑞典加入这一结算机制。

据了解，INSTEX结算机制是英国、法国和德国今年1月确立的，这是一个旨在允许伊朗在受到美国封锁的情况下继续开展国际贸易的交易系统。该机制结算不使用美元，而是通过“以物易物”的模式，让伊朗继续出售石油并进口其他产品或服务。

英法德在联合声明中表示，新国家的加入表明了欧洲推动与伊朗合法贸易的决心。同时，伊朗方面表示，INSTEX机制能够覆盖伊朗20%的对外经贸往来，未来这一比例还将继续提高，并且还大力称赞其他国家远离美元作为结算货币的做法。另外，英媒也称，INSTEX机制有扩大体积与能量的前景，显示出欧洲国家对美国的抗衡。

忧心忡忡的美国能源

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而这对美国以借债驱动经济的国家来说，如果主要央行开始持续抛售或放缓投资美债，这无疑会动摇其美债能源经济的根本逻辑，也将冲击美元的储备份额及货币地位，当然，这也会进一步加快美联储降息的步伐。

这意味着支撑美国经济的石油美元美债这三循环中，包括中国在内的十大美债持有者发出抛售美债信号后，支撑石油美元的要素正变淡，不止于此，目前包括中国、俄罗斯、德国、法国、印度、越南、土耳其、伊朗、印尼等具有代表性的9国也已开始纷纷向去美元化亮剑，在包括石油在内的商品贸易或双边货币结算中减少或抛弃美元的使用而改用其他货币。

最新进展是，俄最大的石油公司Rosneft表示，该公司已经在出口合同中完成了从美元到欧元的转换，并认为，由于中国经济的发展，10年后人民币在这个领域所占的份额可能会从目前的2%提高到5%，而从目前的最新消息来看，目前去美元化的这些举措只会增加，这背后体现了美联储拧开印钞机“水龙头”后美元价值的降低及美元滥用其货币主导地位后的负面效应正在显现。

中国石油石化综合BTW、新华社、中国石油新闻网综合 报道