12月17日晚间，王府井集团股份有限公司（以下简称“王府井”）公告称，成都工投资产经营有限公司（以下简称“成都工投”）于12月9日至12月17日期间通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持公司股份19,170,520股，占公司总股本的2.47%。

据了解，本次权益变动前，成都工投持有王府井（SH:600859）股份19,641,955股，占公司总股本2.53%；本次权益变动后，成都工投持有公司股份38,812,475股，占公司总股本5.00%。

未来12个月内，成都工投还将以自有资金或自筹资金继续增持上市公司股份，增持计划的拟增持数量不低于10万股（占王府井总股本的0.01%），不高于20万股（占王府井总股本的0.02%）。

这是近一个月来，第三家因为受增持被推到聚光灯下的百货公司。

在这之前的，是南宁百货和中百集团，后两者的主角宝能系和永辉，一个被原大股东“结盟”挡在了门外，一个在经历了近6年的股争后，最终妥协选择了放弃控股权。

  被频繁“举牌”的百货

就在成都工投举牌增持王府井的前一天，永辉超市试图控股中百集团折戟。

12月16日，永辉超市公告称，因发改委要求，公司与武汉国资进行了友好磋商，决定取消2019年4月11日向中百集团发出的部分要约收购计划，维持29.86%的持股比例不变。双方还达成全方位共识，签订《合作备忘录》。

具体而言，永辉超市支持武汉国资作为中百集团的实际控制人，不谋求中百集团的实际控制权；经营层面，中百集团董事长由武汉国资提名，中百集团总经理由永辉超市提名，经由中百集团董事会聘任产生。经营团队对董事会负责。

此外，在原有聘任合同有效的前提下，将经营管理团队明确为从市场机制遴选，受制于董事会领导下的经理人身份，享受公平市场待遇。

双方将在确保不影响中百集团市场化主体地位以及独立性的前提下，永辉超市与中百集团在采购、物流、人资、财务预算管理等各方面加强战略合作与协同发展。并力争在三年时间，把中百集团主营业务销售净利率提高至2.5%。

一纸公告的披露，宣布了这场历时近6年之久的股权之争，最终以永辉的妥协告终。

永辉对中百集团的垂涎由来已久。

2014年1月，永辉第一次举牌中百，持有该公司5%股份。随后不到一年时间，永辉超市对中百的持股比例快速达到20%，并最终在2015年派驻人员进入中百集团董事会。期间，武汉国资为抵御永辉，对中百集团的增持时有发生。

直到今年4月，永辉超市正式向中百集团发起部分要约收购，拟以8.10元/股要约收购不超过6905.56万股，将其对中百的持股比例从29.86%提高至不超过40%。

事情在几个月后发生了意想不到的变化。11月12日，针对要约收购一事，永辉收到了发改委的《特别审查告知书》，关于公司要约收购中百集团外商投资安全审查。按照彼时公告，特别审查会在60个工作日内完成。

但仅过了一个多月，永辉超市便宣布取消了要约收购事项。

与永辉、武汉国资的这场中百股权争夺战相比，宝能系“暗战”南宁百货要戏剧的多。该公司在2015年9月开始举牌南宁百货拿下5.01%股权，随后经过多次增持操作，到2016年，持有的南宁百货股份已稳定在14.65%。

今年12月4日，宝能系通过司法竞拍，一举拿下北部湾电子持有的22,912,309股股份（占南宁百货总股本4.21%）。据此，宝能系总共持有南宁百货102,687,831股，即18.85%股份，超过原第一大股东南宁沛宁持有的18.26%股份。

为维护控股股东地位，南宁沛宁随即与南宁农工商（第五大股东，持有南宁百货2.94%的股份）签署一致行动人协议，把“野蛮人”宝能系挡在了门外。

 仍在下行的经营困境

回到12月17日成都工投对王府井的增持。资料显示，成都工投成立于1996年，经营范围包括资产经营、资本运营、企业产权转让、租赁、承包、出售、投资经营、投资咨询。该公司由成都产业投资集团有限公司以及四川发展资产管理有限公司分别持有66.8%、33.2%股份。

企查查信息显示，成都产业投资集团有限公司由成都市国有资产监督管理委员会100%持股。换言之，与此前民营市场资本进入百货公司不同，此次举牌王府井进行增持的是成都国资委。

一个现实的问题是，百货作为传统商业零售的一员，近年来由于受电商等新型零售方式的影响，日渐式微，经营仍面临困境。

以成都工投增持的王府井为例，该公司主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市等业态，其营业收入主要来自于公司旗下各门店的商品销售收入以及功能商户的租金收入。

据了解，王府井截至2019年上半年，在全国范围共运营52家大型综合零售门店，总经营建筑面积283万平方米，涉及东北、华中、华南、华东等七大区域。数据显示，由于百货、购物中心主营业务营收减少，公司业绩并不靓丽。

前三季度，该公司实现营业收入194.01亿元，同比仅增长1.06%。与此同时，净利润实现8.47亿元，同比下滑14.33%。而如果以扣非净利润来算，1-11月，王府井的扣非净利润为7.48亿元，同比下降达21.18%。

除此以外，前三季度，南宁百货实现营业收入为13.51亿元，同比下降13.26%；中百集团实现营收117.38亿元，比上年同期也仅增长1.98%，增长并不明显。

行业的数据也说明了一些问题，2019年上半年，赢商网统计的49家百货上市企业业绩数据显示，49家百货上市企业营收总额2135.81亿元，较2018年同期下降2.4%。

商务部此前发布的《中国零售行业发展报告(2018/2019年)》则指出，2018年，便利店、超市、专卖店、专业店、大型超市、百货店销售额同比分别增长8.3%、4.3%、6.7%、5.0%、3.8%和1.9%。

在典型零售业态中，百货店的销售增长最低。

  资本与野蛮人

经营业绩仍在面临下行，但无论社会资本还是国有资本都对百货业表示出看好。

成都工投在增持王府井的权益变动书中表示，本次增持不谋求上市公司控制权，而是基于对行业投资机会的看好，以及对上市公司持续稳定发展的信心和对上市公司股票价值的合理判断。

永辉在提出对中百集团进行部分要约收购之时也指出，看好中百集团的未来发展前景，收购旨在加强对中百集团的战略投资和战略合作，进一步促进收购人和中百集团之间的业务协同效应，提升中百集团价值，不以谋求控制权为目的。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对乐居财经表示，商业零售业的现金流比较好，这是各家投资机构所看重的。另一方面，目前所谓的“百货”，早已不是传统意义上的百货。

“一方面是转向购物中心，不断变大和业态变得丰富起来，体验性和场景性更好，可以抵消电商的冲击；第二、百货类的上市公司业务在综合化，扩展至了各类业态，实现了业态之间的相互支持与补充；第三、百货业在走向小型化、专业化、精品化和场景化，并逐步在进入购物中心，成为购物中心的主力业态之一，竞争力已经获得了新生。”

一方面跟百货以及传统商业零售的自身转型有关，另一方面，也受到消费升级和宏观环境的影响。

柏文喜告诉乐居财经，消费在整个国民经济中的比例在快速上升，在经济下行的宏观趋势下，“消费、基建和房地产”作为逆周期调节的三大抓手和保增长的三大引擎，大消费自然是被投资领域看好的，而上市的零售业企业又是这一行业的翘楚和标杆性企业，投资价值的凸显是必然的。

“而零售业良好的现金流始终是其价值点之一，这是各投资机构看重的。”该人士强调。

此外，上海中原地产市场分析师卢文曦则告诉乐居财经，资本不排除看中的是百货业的物业资产。同时，目前百货业要走出困境也有很大的改变空间，比如，消费的场所变成会客、娱乐的场所，而不再是单一买东西的场所，功能方面有很多的禀赋。

传统商业零售在经历了长时间的冲击和式微之后，寻求转型和改变正成为一个行业的典型现象。

一个例子是，作为深圳曾经的“四大百货”之一，岁宝百货在痛定思痛之后选择了在去年跟盒马进行合作，并分三阶段将岁宝超市改造成盒马鲜生超市。今年11月，盒马与岁宝百货合作的第一家社区Mall已在深圳正式开业。资料显示，这也是全国首个实现“线上线下统一管理”的数字化购物中心。

更多的传统商业零售都在加入这场转型与改造当中，而资本的进入成为了必然。但这些新加入的资本真的能如愿给百货带来应有的改变吗？

柏文喜指出，如果是纯财务投资人，他们一般是为了赚取股票差价的，往往会通过并购、改造或者改变团队来提升企业的经营，进而推高市值套现。

“如果是战略性投资或者是产业型投资，则往往是为了投资人的产业布局和协同效应，才会对这些企业的战略方向乃至运营带来影响和改变。”