全球经济是否复苏？

至第四季度，美国经济明显改善，中国和欧洲PMI有稳定的迹象。笔者认为全球经济会在2020年先升后回，美国经济领先，日本得益于奥运会，欧洲与中国经济滞后。美国经济形势大好，可能是近三十多年来最好的，不仅消费信心十足，连企业投资也在复苏。然而夕阳无限好，美国扩张周期已创下历史记录，下半年就可能回软。缺少中国经济第二个引擎，全球经济复苏难以维持，故此我们认为2020年经济先上升后回落。

贸易纠纷还将持续？

笔者对此不甚乐观。太平洋两岸的贸易谈判的进程，应该和美国选举走势有着密切的关联，如果特朗普的民意调查持续落后，不排除再下手搅局，藉此吸引选票。不过白宫也明白，进一步拉高关税的话美国消费者也需要买单，所以角力重点有可能慢慢向科技和金融领域转移。两国之争，归根到底是本世纪的全球影响力之争，“时急时徐，连绵不断”，是最有可能的演变方向。

美元有没有见顶？

美元强势，支持住美国政府创纪录的财政赤字，支持住美国的强势经济与消费。笔者认为美元汇率在2020年还得涨。第一个理由是美国经济向好，第二个理由是其他国家经济太差了。货币政策的此消彼长，令全球资金涌向美元区，这是市场友善的白宫所乐见的，当然特朗普会时不时地推特干预一下。美元强势不利于新兴市场的美元债和大宗商品价格。

债券牛市到头了吗？

全球生产线转移和金融脱实入虚，制造出罕见的低通胀环境，政策利率和资金成本一路下跌，QE更制造出一批负利率的债券，但是债券牛市终结的声音，每年都能听到。笔者认为债市牛市还没有结束。决策者不再容忍经济下行周期，因此非常时期的极端货币政策正在变成常规政策手段，欧洲与日本大致已经进入负利率时代，目前利率的稍微反弹并未改变央行的宽松取态，QE常态化的格局未变。美国和中国恐怕再有1-2个经济下行期，利率也会趋向于零，债券估值极高。

S&P500再破顶？

美股屡创新高，根据历史图形预言“美股见顶”的无数分析员被不断打脸。全球资金加速流向美国，美国自身资金加速弃债入股，公司利用便宜的资金回购自己的股票，加上不错的盈利增长，美股破纪录成为家常便饭，也让特朗普脸上有光。笔者认为，在2020年美股会继续破纪录。联储暂停减息，但是继续增加流动性—记得repo市场流动性短缺久治不愈。巨额流动性是美股屡破纪录的最根本因素，这个局面未见改变；世界其他地方为刺激经济而释放出来的流动性中，不少也会聚向美国。但是这又是人心虚怯的年代，一有风吹草动，资金夺路而逃会时有发生，只是资金终归需要回报，风险偏好一有恢复，钱又回到美股市场。

黄金价格能否破1700美元？

笔者认为随着全球经济复苏，黄金难免会处于动荡格局。在全球经济上行时也不会改变央行的宽松取态，欧洲与日本大致已经进入负利率时代，目前利率的稍微反弹并未改变央行的宽松取态，QE常态化的格局未变。2020年下半年美国和中国将进入经济下行期，黄金估值极高。

【策略声明】以上观点仅供参考，并不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。感谢各位一直以来的支持！