摘要

文章讨论了大投产周期下PTA行业过剩的现状，在此基础上给出了关于2020年PTA行业平衡的预测，并以此为背景计算了PTA行业不同种类装置的边际成本。根据PTA不同种类装置的边际成本，绘制了边际成本曲线，进一步用于预测产能调整前景下加工费的变化趋势。

关键词：行业过程、边际成本、产能调整、加工费

装置分类

在对PTA生产工艺有了初步的了解后，我们需要对当前的PTA产能装置进行分类，分类的依据在于该装置使用工艺的先进性以及该装置的设计产能大小（由此会产生规模效应）。

1.S类装置

首先是S类（未来要投产：使用BP技术以及Invista P8），这类装置集中投产于2020年，其大多使用BP最新或者Invista P8技术，因而在原料单耗以及能耗方面具有较大的优势，其主要包括以下装置（2020年投产）。

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2.A类装置

其次是A类装置（200W+），该类装置单套产能一般在200万吨以上或者采用的是较为先进的工艺，原料消耗较低，同时具有规模效益，其它各类费用的单耗均明显低于产能较小的同类装置，现有A类装置如下表所示。

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3.B和C类装置

接着是B类 （150-200W）装置以及C类（100-150W）装置，该类装置总体规模上不如A类装置，具有一定的规模效应，总体单耗处于A类以及D类之间，其具体包括以下装置。

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4.D类装置

最后一类是D类（0-100W）装置，该类装置产能规模较小，多使用较老的生产工艺，因而在产品单耗方面明显高于上述装置，属于行业的边际产能，现有产能中属于D类装置的如下表所示。

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成本拆分

前面我们已经讲到了PTA生产的原料成本，除了最重要的原料成本之外，P TA生产经营产生的成本也是组成之一。进一步得，PTA的生产成本可拆分为原料成本，动力成本，财务成本，车间及运输成本四大类。这四大成本具体进行细分如下：

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而关于文中所使用得各类成本，其定义如下：综合销售成本（原料成本+动力成本+财务成本+车间及运输成本），加工成本（综合销售成本-PX成本），现金流成本（加工成本-折旧及均摊），边际成本（现金流成本-财务三费-人工成本）。理论上当加工费大于边际成本时企业即可维持生产，因而我们把加工费距离边际效益加工成本最近的产能认定为行业的边际产能（通常意义上来讲即为成本最高的D类装置），即当发生产能调整时，此类装置会率先发生降负或者产能出清等行为。

成本计算

上面我们讲到，不同种类装置的差别主要体现在原料成本上，即PX以及醋酸单耗等会有显著的不同，同时产能较大的装置本身会带来规模效应，使得诸如折算到财务三费的单耗显著下降，从而降低PTA的成本。下表即为不同种类装置的成本计算结果，这里需要注意的是，为了方便统计，我们将折旧与均摊的以不同种类下的平均值呈现，实际生产中不同产能装置的折旧不尽相同，这里的折旧与均摊并不代表装置实际对应值，仅是一种数学处理。

大型装置由于投产较晚，往往折旧较高，相对应的产能较小的老旧装置则因年限已过，因而折旧反而更低。下表为不同种类装置的成本计算（PX价格取2019年12月10日CFR中国/台湾价格810美元/吨，醋酸价格取2019年12月10日江苏市场价格2580元/吨，PTA价格取2019年12月10日内盘价格4780元/吨，当日美元兑人民币汇率7.0386）。

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可以看到，在现有上下游价格背景下，传统装置的盈利空间已见顶，新型大型装置尚有利润可言，陈旧的装置则已然面临着产能调整的境况。因而依据边际成本曲线来判断产能下一步变化的趋势则显得尤为重要。

边际成本曲线

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将表9中的结果以边际成本加工曲线形式呈现出来，可以看到，加工费与边际加工曲线的交点即为当前产能的盈亏平衡点，依据该点所处得到位置，我们可以判断行业目前的盈利状况，同时也可以根据未来产能的结构来判断该盈亏平衡点会处于哪个位置，从而对预期的加工费进行判断。

根据前言中的平衡表结构，20年PTA端需调整约400万吨产能（基于19年平衡以及20年投产预期），通过边际曲线，我们可以给出20年PTA现货加工费区间大致为[450，550]。当然上述加工费区间的给出是基于平衡状态下的估算，实际情况下加工费取决于上下游价格的波动，需要视彼时供需状况具体判断。

结　论

文章通过对PTA行业过剩情况的研究以及行业成本的计算来对大投产周期下产能结构的调整以及下一年加工费的变化做出预测，结果显示，在2020年的投产预期下，PTA行业的过剩已成定局，而通过调整产能可以使得其整体处于中性平衡的状态，该部分产能约为400万吨。从成本曲线来看，产能的调整将从D类装置开始，调整后PTA的加工费大约处于[450，550]的区间。